Анализ рентабельности функции комбинированного рычага

В таблице 10.9.1(A) и 10.9.2(A) отображен анализ рентабельности как комбинированного рычага для проектов А и Б.

Основываясь на ранее изложенных фактах (пункт 3.3.4 - 3.3.5) финансовый леверидж отражает степень зависимости предприятия от кредиторов, то есть величину риска потери платежеспособности.

Увеличение доли заемного капитала создает эффект рычага, действующего в обоих направлениях - как в сторону повышения чистой прибыли на 1 акцию, так и в сторону ее снижения. Понуждая руководство предприятия увеличивать его финансовую зависимость от кредиторов, собственники полностью принимают на себя дополнительный финансовый риск: проценты по кредиту должны быть уплачены независимо от результатов работы, а выплата дивидендов производится только из чистой прибыли, которую предприятие может и не получить. Кроме того, в случае банкротства предприятия, кредиторы будут иметь преимущества в сравнении с акционерами на получение своей доли в его имуществе. Владельцы окажутся последними в очереди претендентов на остаточную стоимость ликвидируемого предприятия. Столь значительное повышение риска акционеров

компенсируется более высоким уровнем рентабельности собственного капитала, который обеспечит предприятие в случае благополучного исхода.

Понимание смысла и механизма действия эффектов финансового и операционного рычагов дает финансовому менеджеру возможность управлять внутренним риском своего предприятия. Из таблиц 10.9(A) видно, что уровень комбинированного левериджа у предприятия Б существенно выше. Конечно в случае роста увеличения выручки и роста операционной прибыли, гораздо выгоднее выбрать вариант Б, однако надо помнить о рисках.

4.3.3.