Операционный рычаг. Принципы операционного анализа

Пожалуй, самым изящным и эффективным методом реше­ния взаимосвязанных задач, а если брать шире - финансового анализа с целью оперативного и стратегического планирования служит операционный анализ, называемый также анализом «Из­держки - Объем - Прибыль» («Costs - Volume - Profit» - CVP), отслеживающий зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов производства/сбыта.

Конкретизируем нашу мысль. Анализ «Издержки - Объем - Прибыль» служит для ответа на важнейшие вопросы, возни­кающие перед финансистами предприятия на всех основных эта­пах его денежного оборота.

Ключевыми элементами операционного анализа служат: операционный рычаг, порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия. Операционный анализ - неотъемлемая

часть управленческого учета. В отличие от внешнего финансово­го анализа результаты операционного (внутреннего) анализа мо­гут составлять коммерческую тайну предприятия.

Действие операционного (производственного, хозяйственно­го) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реа­лизации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Пусть, например, выручка от реализации в нервом году со­ставляет 11000 млн р. при переменных затратах 9 300 млн р. и постоянных затратах 1500 млн р. (в сумме 10 800 млн р.). Прибыль равна 200 млн р. Предположим далее, что выручка от реализации возрастает до 12000 млн р. (+9,1%). Увеличиваются на те же 9,1 % и переменные затраты. Теперь они составляют 9 300 млн р. + 846,3 млн р. = 10146,3 млн р. Постоянные затраты не изменяются: 1 500 млн р. Суммарные затраты равны 11646,3 млн р., прибыль же достигает 353,7 млн р., что на 77% больше прибыли прошлого года. Выручка от реализации увели­чилась всего на 9,1%, а прибыль - на 77%! Как после этого не проникнуться идеей разумной экономии на постоянных, в том числе и управленческих, затратах.

Решая задачу максимизации темпов прироста прибыли, вы можете манипулировать увеличением или уменьшением не толь­ко переменных, но и постоянных затрат, и в зависимости от это­го вычислять, насколько процентов возрастет прибыль.

В практических расчетах для определения силы воздейс вия операционного рычага применяют отношение так назыв?

мой валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли. Валовая маржа представляет со­бой разницу между выручкой от реализации и переменными за­тратами. Этот показатель в экономической литературе обознача­ется так же, как сумма покрытия. Желательно, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли.

В нашем случае сила воздействия операционного рычага равна (11000 млн р. - 9 300 млн р.): 200 млн р. = 8,5. Это означа­ет, что при возможном увеличении выручки от реализации, ска­жем, на 3%, прибыль возрастет на 3% х 8,5 = 25,5%; при сниже­нии выручки от реализации на 10% прибыль снизится на 10% х х 8,5 = 85%, а увеличение выручки на 9,1% даст прирост прибыли на 77%. Последнюю цифру мы, кажется, уже где-то встречали?

Далее, если трактовать силу воздействия операционною ры­чага как процентное изменение валовой маржи (или, в зависимо­сти от целей анализа, - нетто-результата эксплуатации инвести­ций) при данном процентном изменении физического объема про­даж, то наша формула может быть представлена в таком виде:

(К - физический объем реализации).

Формула силы воздействия операционного рычага помо­жет нам теперь ответить на вопрос, насколько чувствительна ва-

левая маржа, либо нетто-результат эксплуатации инвестиций, к изменению физического объема сбыта продукции. А дальнейшие последовательные преобразования этой формулы дадут способ расчета силы воздействия операционного рычага с использова­нием цены единицы товара, переменных затрат на единицу' това­ра и общей суммы постоянных затрат:

ПРИБЫЛЬ

Все сходится, и теперь мы имеем уже не один, а несколько способов расчета силы операционного рычага - по любому' из промежуточных звеньев в цепи наших формул.

фондоемкости: чем больше стоимость основных средств, тем больше постоянные затраты. Это объективный фактор.

Вместе с тем эффект операционного рычага поддается контролю именно на основе учета зависимости силы воздействия рычага от величины постоянных затрат: чем больше постоянные затраты (при постоянной выручке от реализации), тем сильнее действует операционный рычаг, и наоборот.

Когда же выручка от реализации снижается, сила воздей­ствия операционного рычага возрастает как при повышении, так и при понижении удельного веса постоянных затрат в общей их сумме. Каждый процент снижения выручки дает тогда все боль­ший и больший процент снижения прибыли, причем грозная си­ла операционного рычага возрастает быстрее, чем увеличивают­ся постоянные затраты.

При возрастании выручки от реализации, если порог рен­табельности (точка самоокупаемости затрат) уже пройден, сила воздействия операционного рычага убывает: каждый процент прироста выручки дает все меньший и меньший процент прирос­та прибыли (при этом доля постоянных затрат в общей их сумме снижается). Но при скачке постоянных затрат, диктуемом инте­ресами дальнейшего наращивания выручки или другими обстоя­тельствами, предприятию приходится проходить новый порог рентабельности (подробно о пороге рентабельности см. 2.3). На небольшом удалении от порога рентабельности сила воздействия операционного рычага будет максимальной, а затем вновь нач­нет убывать ... и так вплоть до нового скачка постоянных затрат с преодолением нового порога рентабельности.

Все это оказывается чрезвычайно полезным для:

* планирования платежей по налогу на прибыль, в частно­сти авансовых;

• выработки деталей коммерческой политики предприятия.

В начале этого параграфа внимание исследователя акцен­тировалось на том, что при снижении доходов предприятия по­стоянные затраты уменьшить весьма трудно. По существу, это означает что высокий удельный вес постоянных затрат в общей их сумме свидетельствует об ослаблении гибкости предприятия. В случае необходимости выйти из своего бизнеса и перейти в другую сферу деятельности, круто диверсифицироваться пред­приятию будет весьма сложно и в организационном, и, особенно, в финансовом смысле. Чем больше стоимость материальных ос­новных средств, тем больше предприятие привязано к нынешней рыночной нише (не зря, например, гибкими считаются издатель­ства, не имеющие собственных типографий и заказывающие из­готовление тиражей книг на договорных условиях).

2.3,