3.7.2 Задачи для самостоятельного решения.

11. Компания «К» в прошлом году имела прибыль на одну акцию в 4 рубля и выплачивала 2 рубля дивидендов. Общая нераспределенная прибыль выросла на 12 млн рублей в течение года, в то время как бухгалтерская стоимость акции в конце года была равна 40 рублям.

12. Следующие данные относятся к компании «М», млн рублей (таблица 3.11)

Таблица 3.11

У компании нет привилегированных акций — только собственный капитал, краткосрочные обязательства и долгосрочные обязательства.

а) Определите для компании «М»:

· дебиторскую задолженность;

· краткосрочные обязательства;

· оборотные активы;

· общие активы;

· рентабельность активов;

· собственный капитал;

· долгосрочную задолженность.

б) Решая пункт а, вы должны были обнаружить, что дебиторская задолженность компании «М» составляет 111,1 млн рублей. Если компания сократит сроки ее оборота с 40 до 30 дней, а все прочие показатели останутся неизменными, то какой денежный поток она создаст? Если бы денежные средства использовались для выкупа обыкновенных акций (по бухгалтерской стоимости), то, как это повлияло бы на:

· рентабельность собственного капитала;

· рентабельность активов;

· на отношение общей задолженности к общим активам?

13.

14. Срок оборота дебиторской задолженности. У компании «Р» срок оборота дебиторской задолженности составляет 40 дней. Ежедневная выручка компании равна 20 тыс. рублей. Каков уровень ее дебиторской задолженности? Считайте, что в году 360 дней.

15. Коэффициент левериджа. Мультипликатор капитала компании «С» равен 2,4. Каков коэффициент левериджа компании?

16. Формула Du Pont. Рентабельность активов компании «В» составляет 10%, а рентабельность собственного капитала — 15%. Каков оборот активов компании? Каков мультипликатор капитала фирмы?

17. Вычисление коэффициентов. Предположим, что у вас имеются следующие данные о фирме «Д»:

Оборачиваемость активов – 1,5 раза;

Рентабельность активов – 3%;

Рентабельность собственного капитала – 5%.

Вычислите рентабельность продаж и коэффициент левериджа компании «Д».

18. Коэффициенты ликвидности. У компании «А» имеется 1 312 500 рублей оборотных активов и 525 тыс. рублей краткосрочных обязательств. Ее начальный уровень материально-производственных запасов равен 375 тыс. рублей, и она намерена увеличить запасы за счет средств от эмиссии дополнительных векселей. Как изменится краткосрочная задолженность компании «А» (векселя к оплате), если фирма не намерена снижать ее коэффициент текущей ликвидности ниже 2,0? Каков будет коэффициент быстрой ликвидности компании после того, как она достигнет этого целевого уровня?

19. Вычисление коэффициентов. У компании «Б» коэффициент быстрой ликвидности равен 1,4, текущей ликвидности — 3,0, оборот материально-производственных запасов равен 6, общая сумма оборотных активов составляет 810 тыс. рублей, а денежные средства и эквиваленты — 120 тыс. рублей. Какова годовая выручка компании и ее срок оборота дебиторской задолженности?

20.

21. Рентабельность собственного капитала. Рентабельность собственного капитала компании «М» в прошлом году составляла только 3%, но ее менеджеры разработали некоторые мероприятия, призванные улучшить положение вещей. Новый план предполагает поддержание левериджа на уровне 60%, что приведет к необходимости уплачивать проценты в сумме 300 тыс. рублей в год. Менеджеры прогнозируют прибыль до уплаты процентов и налогов, равную 10 млн рублей, и считают, что коэффициент оборота активов компании составит 2,0. При этих условиях ставка налога будет равна 34%. Если план будет успешно выполнен, какую рентабельность собственного капитала получит компания?

22. Рентабельность собственного капитала .

Компания «Ж» которая только была сформирована, необходимы активы на сумму в 1 млн рублей и она предполагает обеспечить коэффициент их способности порождать прибыль на уровне 20%. Компания «Ж» не будет владеть никакими ценными бумагами, поэтому ее прибыль будет исключительно операционной. Если компания пойдет на это, она сможет финансировать до 50% своих активов за счет кредитов и займов под 8% годовых. Учитывая, что ставка федерального налога на всю налогооблагаемую прибыль составляет 24%, какова будет разница между рентабельностью собственного капитала в случаях, если компания «Ж» будет финансироваться на 50% за счет заемных средств и если она будет финансироваться полностью за счет собственного капитала?

23. Рентабельность собственного капитала. Какое из следующих утверждений наиболее корректно?

1.Если способность активов фирмы порождать прибыль постоянна для всех ее активов и превышает процентную ставку по ее задолженности, то наращивание активов при финансировании за счет заемных средств увеличит рентабельность собственного капитала.

2. Чем выше ставка налога, тем ниже будет способность активов фирмы

порождать прибыль (при прочих условиях, остающихся неизменными).

3. Чем выше ставка процентов по задолженности, тем ниже будет способность активов фирмы порождать прибыль (при прочих условиях, остающихся неизменными).

4. Чем выше коэффициент долга, тем ниже будет способность активов фирмы порождать прибыль (при прочих условиях, остающихся неизменными).

5. Утверждение 1 неверно, но утверждения 2,3 истинны.

24. Рентабельность собственного капитала. У компании «Е» сумма выручки равна 200 тыс. рублей, а чистая прибыль составляет 15 тыс. рублей и компания имеет следующий баланс ( в тыс. руб.)

Таблица 3.12

а) Новый владелец компании считает, что у компании имеется избыток материально-производственных запасов, и их можно снизить до уровня, при котором коэффициент текущей ликвидности будет равен среднему значению по отрасли, 2,5, без влияния, как на выручку, так и на чистую прибыль. Если материально-производственные запасы распродаются, чтобы снизить текущий коэффициент текущей ликвидности, и если вырученные средства используются для сокращения акционерного капитала (акции можно выкупить по бухгалтерской стоимости), и если не происходит других изменений, то насколько изменится рентабельность собственного капитала компании?

б) Как бы вы ответили на вопрос пункта «а», если бы:

1) все статьи баланса и прочие денежные величины удвоились?

2) целевой коэффициент текущей ликвидности был равен 3?

3) была поставлена задача достичь оборота материально-производственных активов, равного 2, а на 2,5?

4) было известно, что у компании имеется 10 тыс.

5) Что бы вы ответили на вопрос 4 пункта «б», если бы было известна что на рынке акции продаются по ценам, равным двукратной бухгалтерской стоимости, а собственный капитал в результате выкупа акций не сократился?

25 Анализ коэффициентов. Ниже представлены данные компании «К» и средние показатели по отрасли, коэффициенты для компании «К»

а) Вычислите перечисленные ниже коэффициенты для компании «К».

б) Запишите модифицированную формулу Du Pont для компании «К» и для отрасли (табл. 3.13)

в) Подчеркните сильные и слабые стороны компании «К», обнаруженные в результате проведенного вами анализа.

г) Предположим, что компания «К» увеличила свою выручку вдвое, как и свои материально-производственные запасы, дебиторскую задолженность и акционерный капитал в течение 2004 года. Как эта информация может повлиять на результаты вашего анализа коэффициентов?

Таблица 3.13

Компания «К» Баланс по состоянию на 31 декабря 2004 года, тыс. рублей

Таблица 3.14

Компания «К» Отчет о прибылях и убытках за 2004 год, тыс. рублей

Таблица 3.15

26.

– коэффициент левериджа — 50%;

– коэффициент быстрой ликвидности — 0,80;

– оборот общих активов — 1,5 раза;

– срок оборота дебиторской задолженности 36 дней (год равен 360 дням);

– рентабельность продаж — 25%;

– коэффициент оборота материально-производственных запасов 5 раз.

Таблица 3.16

Компания «О», баланс в тыс. руб.

27. Анализ Du Pont. Компания «Хелен», производитель и оптовый продавец высококачественной мебели для дома, имеет в последние несколько лет низкую рентабельность. В результате совет директоров компании заменил президента фирмы новым, которая попросила вас сделать анализ финансового положения компании, используя схему Du Pont. Далее представлены самые последние средние показатели по отрасли и показатели из финансовых отчетов компании «Хелен». Средние показатели по отрасли:

– коэффициент текущей ликвидности — 2 раза;

– коэффициент левериджа — 30%;

– коэффициент покрытия процентов — 7 раз;

– коэффициент покрытия фиксированных платежей — 9 раз;

– оборот запасов — 10 раз;

– срок оборота дебиторской задолженности (год равен 360 дням) — 24 дня;

– оборот основных средств — 6 раз;

– оборот активов — 3 раза;

– рентабельность продаж — 3%;

– рентабельность активов — 9 %;

– рентабельность собственного капитала — 12,9%.

Таблица 3.17

Компания «Хелен» Баланс по состоянию на 31 декабря 2004 года, млн рублей

Таблица 3.18

Компания «Хелен» Отчет о прибылях и убытках за 2004 год, млн рублей

а.) Вычислите коэффициенты, которые, по вашему мнению, могут оказаться полезными при анализе компании.

б.) Запишите модифицированную формулу Du Pont для компании «Хелен» и сравните показатели компании со средними показателями по отрасли.

в.) Как вам кажется, могут ли цифры в балансе или отчете о прибылях и убытках объяснить низкую прибыль компании?

г.) Какие строки баланса вам кажутся наиболее выделяющимися на фоне других фирм, занятых в отрасли?

д.) Если бы компания «Хелен» предоставила график продаж по кварталам или если бы ее показатели в течение года выросли, то как это могло бы повлиять на результаты вашего анализа коэффициентов?

28. Анализ коэффициентов. Ниже представлены прогнозы документов финансовой отчетности компании «Смирнов» за 2004 год вместе со средними показателями по отрасли (табл. 3.19).

а.) Вычислите финансовые коэффициенты для компании «Смирнов», сравните их со средними данными по отрасли и кратко прокомментируйте обнаруженные сильные и слабые стороны компании.

б.) Что, как вы думаете, произойдет с коэффициентами компании «Смирнов», если компания предпримет меры по снижению затрат, что позволит ей снизить уровень материально – производственных запасов и значительно сократить себестоимость реализованной продукции? Никаких вычислений не требуется. Подумайте о коэффициентах, на которые могут оказать влияние изменения этих двух показателей.

Таблица 3.19

Корпорация «Смирнов» Баланс по состоянию на 31декабря 2004 год (в тыс. руб.) (прогноз)

Таблица 3.20

Корпорация «Смирнов» Отчет о прибылях и убытках за 2004 год (в тыс. руб.) (прогноз)

29. Анализ баланса и коэффициентов и Du Pont компании «Компьютер»

В таблицах 3.21 и 3.22 представлены балансы и отчеты о прибылях и убытках компании за 2002 и 2003 годы, а также прогнозы этих отчетных документов на 2004 год. Кроме того, в таблицах приводится финансовые показатели за 2002 и 2003 годы вместе со средними показателями по отрасли. Данные прогноза отчета о прибылях и убытках на 2004 год демонстрируют оптимизм руководства компании, считающего, что можно достичь соглашения о новом кредите для компании, что поможет пережить трудные времена.

Руководство компании исследовало ежемесячные данные за 2003 год (здесь не представлены) и выработало план действий на ближайший год. Ежемесячная выручка увеличилась, затраты снижались, и значительные убытки в первые месяцы сменились небольшой прибылью к декабрю (таким образом, данные за год выглядели немного хуже, чем данные за декабрь). Кроме того, похоже, что рекламная компания будет раскручиваться медленнее, чем предполагалось, что для наращивания продаж в новых офисах потребуется больше времени и больше времени потребуется для модернизации производственного оборудования. Тем не менее, руководство компании считает, что в ближайшее время компания выживет.

Таблица 3.21

Баланс компании «Компьютер» (в тыс. руб.)

Таблица 3.22

Отчет о прибылях и убытках компании «Компьютер» (в тыс. руб.)

Таблица 3.23

Анализ коэффициентов компании Компьютер за 2003 и 2002 годы

Руководство компании должно подготовить анализ современного положения компании и план их действия. Ваша задача — помочь им ответить на следующие вопросы. Дайте ясные объяснения, а не отвечайте лишь «да» или «нет».

1. Чем полезны финансовые коэффициенты? Каковы пять основных категорий коэффициентов?

2. Вычислите для 2002 года коэффициенты текущей и быстрой ликвидности на основании предварительных данных баланса и отчета о прибылях и убытках. Что вы можете сказать о положении ликвидности компании в 2002 и 2003 годах? Какой она ожидается в 2004 году? Мы часто считаем, что показатели ликвидности полезны:

1) менеджерам для помощи в ведении бизнеса;

2) банкирам для выполнения кредитного анализа;

3) акционерам для оценки акций.

Могут ли различные группы пользователей иметь равный интерес к коэффициентам ликвидности?

3. Вычислите для 2004 года оборот материально-производственных активов, срок оборота дебиторской задолженности, оборот основных средств и оборот активов. Как рентабельность активов «Компьютер» можно сравнить с другими фирмами в отрасли?

4. Вычислите для 2004 года коэффициенты левериджа, покрытия процентов и обеспечения фиксированных платежей. Как компанию можно оценить по сравнению с другими фирмами в отрасли в смысле финансового левериджа? Какие выводы вы можете сделать на основании этого сравнения?

5. Вычислите для 2004 года рентабельность продаж, способность активов порождать прибыль, рентабельность активов и рентабельность собственного капитала. Что вы можете сказать об этих коэффициентах?

6. Вычислите для 2004года отношения цена/прибыль, цена/денежный поток, а также отношение рыночной цены акций к их бухгалтерской стоимости. Указывают ли эти отношения на то, высокое или низкое мнение о компании составят инвесторы?

7. Выполните анализ масштаба и анализ темпов роста. Что эти виды анализа могут вам поведать о компании «Компьютер»?

8. Используйте расширенную формулу Du Pont для того, чтобы создать резюме и обзор финансового положения компании «Смирнов» на 2004 год . Каковы основные сильные и слабые стороны компании?

9. Используйте приведенный ниже упрощенный баланс на 2004год (табл. 3.22), чтобы показать в общих терминах, как сокращение срока оборота дебиторской задолженности будет влиять на курс акций. Например, если компания может усовершенствовать процедуры сбора задолженности и снизить ее срок с 44,9 до 32 дней — значения, среднего по отрасли, — без снижения продаж, то, как это изменение сможет «проявиться» в финансовой отчетности и повлиять на цену акций? (Все значения приведены в тыс. рублей).

10. Не кажется ли вам, что можно снизить материально-производственные запасы, и если да, то, как это может повлиять на рентабельность компании «Компьютер» и цену акций?

11. В 2003 году компания часто задерживала платежи своим поставщикам. Поставщики грозили прекратить отношения с компанией, и банк — отказаться возобновить кредитование, когда через 90 дней наступит срок возврата прежнего займа. На основании предоставленных данных можете ли вы как менеджер по кредиту компании-поставщика считать, что компании «Компьютер» следует продолжать поставлять продукцию в кредит? (Вы можете потребовать предоплату, но это может привести к тому, что компания перестанет покупать у вас.) Аналогично, если бы вы были банковским специалистом по кредиту, порекомендовали ли бы вы возобновление кредита? Повлияло бы на ваше решение то, что в начале 2004 года компания продемонстрировала бы свои прогнозы на 2004 год, а также убедительные доказательства того, что она увеличит свой акционерный капитал на сумму более чем в 1,2 млн рублей.

12. Оглядываясь назад, что должна была компания предпринять в 2002 году?

13. Каковы возможные трудности и ограничения применения финансовых коэффициентов?

14. Каковы некоторые качественные факторы, которые необходимо учитывать при оценке будущего финансового положения компании «Компьютер»?

Таблица 3.24

Упрощенный баланс компании «Компьютер» на 2004 год ( в тыс. руб.)