Техника финансового анализа для инвесторов. Формирование ключевых показателей отчетности.

Проведение расчетов экономических показателей по данным финансовой отчетности для их анализа и оценки на основе сравнения со среднеотраслевыми данными, с эталоном и с прошлыми периодами производится в согласно таблице 8.

Смысл и методы расчета многих из показателей приведенных в таблице 8 были описаны в предыдущих пунктах.

Свободный денежный поток представляет собой поток денег, действительно доступных для распределения между инвесторами - после того, как компания осуществила все инвестиции в основные средства и оборотный капитал, необходимые для поддержания ее операций."

В структуре этого потока можно выделить три основных элемента:

1) после налоговый поток от операционной деятельности (NOPAT);

2) чистые инвестиции в оборотный капитал;

3) чистые инвестиции в основной капитал.

Для определения величины чистых инвестиций нам потребуется балансовый отчет, а также ряд введенных ранее понятий.

Чистые инвестиции в оборотный капитал в периоде t равны величине NOWC, т. е. разности между текущими операционными активами (за вычетом краткосрочных финансовых вложений) и беспроцентными текущими обязательствами (т. е. без краткосрочных кредитов). Таким образом, изменение этой величины (ANOWC) за период t и будет представлять собой сумму денежных средств, инвестированных в текущую деятельность. Аналогично, чистые инвестиции в долгосрочные активы или капитальные затраты - это деньги, потраченные на приобретение новых активов, за вычетом средств, полученных от продажи старых. Их величина равна изменениям в чистой балансовой стоимости (ДСарЕх) принадлежащих фирме недвижимости, оборудования и т. п. с поправкой на амортизацию.

C учетом изложенного величина свободного денежного потока составит:

FCF = NOPAT - (Операционный капиталг - Операционный капитал^).

Существует пять приемлемых способов использования свободных денежных средств:

Ш> Выплачивать проценты кредиторам, помня при этом, что чистые затраты компании на обслуживание долга - это затраты по выплате процентов после налогообложения.

Ш> Погашать долг, т. е. выплачивать часть основной его суммы.

Ш> Выплачивать дивиденды акционерам.

Ш> Выкупать акции у акционеров.

Ш> Вкладывать средства в ликвидные ценные бумаги или другие неоперационные активы.12

Чистое сальдо денежных потоков этих пяти видов деятельности всегда равно свободному денежному потоку. Также следует заметить, что отрицательный свободный денежный поток не всегда предполагает проблемы внутри компании. У быстрорастущих компаний осуществляющих масштабные инвестиции в операционные активы отрицательный FCF может быть свидетельством поддержания роста. Индикатором такого роста может служить показатель рентабельности инвестированного капитала ROIC.

FCF — аналитический показатель, характеризующий денежный поток, свободный для изъятия инвесторами (собственником) после того, как удовлетворены все потребности в инвестициях для реализации стратегии компании. В нем указывается акцент на увязку стоимости со стратегией!

ВНИМАНИЕ! FCFF не отражает денежные потоки по финансовой деятельности.

Методы расчета FCF:

\Е> На базе чистой прибыли (косвенный метод)

\Е> На базе операционной прибыли (EBIT)

\Е> На базе выручки

Е> На базе отчета о движении денежных средств (основа - денежный поток по операционной деятельности)

2.1.7.1.