6.6.3. Задачи на рефинансировании облигационных займов

29. Компания досрочно погашает облигаций на 200 млн руб., выплачивая держателям премию 7 %. Ставка налога на прибыль составляет 40 %. Рассчитайте финансовый результат от этой операции.

30. Компания досрочно погашает 10 летние облигации на сумму 150 млн руб. после 4 лет их обращения. Ставка купона по ним составляла 15% годовых, а затраты на эмиссию 4 млн руб. Рассчитайте выгоду (положительные моменты) данной операции с учетом налога на прибыль 25 %.

31. Новая эмиссия облигаций проводится за 2 месяца до погашения старой. Объем старого выпуска составлял 220 млн руб. со ставкой ежегодного купона 12 %. Новый выпуск в сумме 250 млн руб. размещается под 10 % годовых. Доходность рынка в данный момент составляет 9,5 % годовых. Проанализируйте денежные потоки фирмы в период времени, когда на рынке обращаются оба выпуска облигаций.

32. Компания планирует досрочно погасить выпущенные 7 лет назад 20-ти летние облигации с 15 % купонной ставкой и объемом эмиссии 100 млн руб. Для этого придется уплатить держателям премию в размере 9 % от номинала. Затраты на выпуск этих облигаций составили 6 млн руб., и планировалось равномерное их погашение в течение всего срока обращения.

В нынешних условиях возможен выпуск облигаций на ту же сумму со сроком обращения 15 лет и процентной ставкой 11,5 % годовых. Затраты на эмиссию составят 5 млн руб. Новая эмиссия будет проведена за месяц до погашения старой, причем поступившие средства можно разместить на этот срок под 8 % годовых. Ставка налога на прибыль составляет 30 %.

Проанализируйте целесообразность рефинансирования.

33. Решите задачу 6.32. с допущением, что проценты по облигационным займам не входят в себестоимость и не уменьшают налогооблагаемую прибыль.

34. При какой купонной ставке вновь эмитируемых облигации в задаче 6.32. настоящая приведенная стоимость операции рефинансирования будет равна нулю? Решите с помощью электронных таблиц MS Excel.