6.6.4. Задачи на гибридное финансирование

35 . Фирма имеет следующую структуру собственного капитала:

Какую сумму дивидендов получат владельцы обыкновенных акций на акцию, если решено, что на выплату дивидендов компанией будет истрачено 300 000 руб.?

Р е ш е н и е

В первую очередь надо выплатить дивиденды по привилегированным акциям, а то, что останется, разделить на количество обычных акций:

(300 000 – 100 ? 0,15 ? 12 000) ÷ 20 000 = 6 руб.

36. Фирма имеет следующую структуру собственного капитала:

Какую сумму дивидендов получат владельцы обыкновенных акций на акцию, если на выплату дивидендов будет истрачено 350 000 руб?

37. Фирма имеет следующую структуру собственного капитала:

Имеется возможность потратить на выплату дивидендов 200 000 руб. Как распределить деньги?

38. Компания размещает облигации, к каждой из которых прилагается 5 варрантов на право покупки одной обыкновенной акции на варрант по цене 70 руб Допустим, через полгода цена акции на рынке составит 80 руб. Какую выгоду может получить владелец 700 облигаций?

Р е ш е н и е

Владелец 700 облигаций имеет в своем распоряжении 700 ? 5 =3500 варрантов.

3500 ? (80 – 70) = 35 000 руб.

39. Компания размешает облигации, к каждой из которых прилагается 10 варрантов на право покупки одной обыкновенной акции на варрант по цене 200 руб., предполагается, что через год цена акции на рынке составит 265 руб. Рассчитайте возможную прибыль держателя 1000 облигаций с варрантами. Что будет, если акции, наоборот, упадут в цене до 170 руб. за штуку?

40. Облигация номиналом 1500 руб. может быть обменяна на обыкновенные акции с конверсионной ценой 100 руб. рассчитайте коэффициент конверсии.

41. Какие убытки понесет компания, если владельцы облигаций номиналом 2000 руб. и с коэффициентом конверсии 10 произведут конверсию в то время, когда цена обыкновенной акции на рынке составит 270 руб.?

Р е ш е н и е

Убыток = 270 – 2000 ÷ 10 = 70 руб. на акцию.

42. На рынке обращается 12500 облигаций номиналом 500 руб. и с коэффициентом конверсии 10. Рыночная цена обыкновенной акции составляет 78 руб. Какой финансовый результат получит компания-эмитент при рациональном поведении владельцев облигаций?

43. Компания нуждается в новом оборудовании для расширения производства пользующегося спросом товара.

Существует две альтернативные возможности приобретения:

1) покупка за 1250 тыс. руб.;

2) лизинг со следующим графиком платежей:

Какой вариант предпочтительнее, если средняя стоимость заемного капитала для компании 8 %? Оборудование после пятого платежа становится собственностью арендатора.

Р е ш е н и е

Необходимо привести платежи к настоящему периоду времени и сравнить это значение с ценой покупки.

руб.

1327 > 1250, следовательно, покупка оборудования выгоднее.

44. Для фирмы имеется возможность покупки оборудования за 1500 тыс. руб. или взятия в аренду с правом полного выкупа, при которой платежи составят:

Какой путь выбрать руководству, если цена капитала для фирмы 12%?

45. Цена актива составляет 50 тыс. руб. Через 1 год она может измениться на 10 тыс. руб. в любую сторону. Постройте биномиальное дерево на 4 года вперед.

Р е ш е н и е

46. Цена актива составляет 70 тыс. руб. Через 1 год она может измениться на 10 % в любую сторону. Постройте биномиальное дерево на 5 лет вперед.

47. Цена актива составляет 500 тыс. руб. цена исполнения опциона 550 тыс. руб. Через год цена актива изменится на 20 % в любую сторону. В какой пропорции захеджированный портфель должен содержать активы и опционы?

48. Цена актива составляет 300 тыс. руб. Цена исполнения опциона 320 тыс руб. Безрисковая процентная ставка 10%. Через год возможно увеличение цены актива на 20% либо снижение на 15 %. Оцените стоимость одного опциона со сроком исполнения 1 год.

49. Цена актива составляет 150 тыс. руб. Цена исполнения опциона 170 тыс. руб. Безрисковая ставка составляет 10%. Через 1 год цена актива может измениться на 20 % в любую сторону. Оцените стоимость опциона на покупку со сроком исполнения 2 года.

Р е ш е н и е

Применим формулу (6.21):

,

u=1 + 0,2 = 1,2 ; d=1 — 0,2 = 0,8 ; R = 1+0,1 = 1,1;

p=(1,1 — 1,2)?(1,2 — 0,8) = 0,12 ; n = 2 (2 года — это 2 испытания).

тыс. руб.

50. Цена актива составляет 70 тыс. руб. Цена исполнения опциона 100 тыс. руб. Безрисковая ставка 10 %. Через 1 год цена актива может измениться на 10% в любую сторону. Оцените стоимость опциона на продажу со сроком исполнения 2 года.