Выводы

Леверидж означает рычаг, с помощью которого незначительное изменение постоянных затрат в структуре капитала может существенным образом изменить величину прибыли фирмы.

Выделяют операционный леверидж (операционный рычаг) – F/(V+F), величина которого определяется долей постоянных затрат в общих затратах фирмы.

Уровень операционного левериджа - g определяет операционный (деловой) риск фирмы. Чем выше доля постоянных затрат в общих расходах фирмы, тем выше вероятность снижения прибыли или получения убытков при уменьшении объема продаж из-за колебаний рыночной конъюнктуры.

Чем ближе объем продаж к точке безубыточности, тем выше операционный риск и незначительное снижение цен, объемов продаж или увеличение переменных затрат могут привести к существенным убыткам для фирмы.

Финансовый леверидж (финансовый рычаг) – Д/(Д+Е) зависит от доли долговых обязательств в общей стоимости капитала фирмы. Чем выше уровень финансового левериджа - a тем существеннее прирост прибыли, приходящийся на долю владельцев фирмы. Однако, такой выигрыш в доходности собственного капитала за счет расширения займов увеличивает финансовый риск – неопределенность получения фирмой прибыли, достаточной для покрытия процентных платежей по займам.

В практике финансового менеджмента для ограничения финансового риска Совет директоров фирмы устанавливает значение Д/Е на долгосрочный период и не допускает его превышения.

Общий леверидж фирмы – ε определяется как произведение уровней операционного и финансового левериджа фирмы: ε=γ.α. Уровень общего левериджа фирмы характеризует размах вариации прибыли фирмы (общий риск владельцев) из-за присутствия в ее деятельности операционного и финансового рисков.

Существует несколько подходов к формированию структуры капитала фирмы. Наиболее распространен подход, при котором считают, что существует оптимальная структура капитала, при которой рыночная стоимость акций фирмы максимальная.