ПОЛОЖЕННЯ ПРАВА ЄС ЩОДО ФОНДОВОГО РИНКУ

Директиви ЄС, що призначені для створення єдиного ринку цінних паперів, як щодо питань випуску (емісії) цінних паперів, так і щодо питань їх обігу, належать до компетенції Генерального Директорату з питань внутрішнього ринку.

На рівні права ЄС регулюється:

•    Діяльність на фондовому ринку

—   умови започаткування та умови здійснення діяльності, що ставляться до осіб, які надають послуги (інвестиційних фірм);

—   умови започаткування та здійснення діяльності інвестиційними фірмами мають багато спільного з відповідними умовами, що стосуються банків;

•     певна область перетину діяльності небанківських інвестиційних фірм та банків, що надають інвестиційні послуги;

—   умови, що стосуються діяльності інвестиційних фондів:

—   спрощення процедури розміщення сертифікатів інвестиційних фондів на території всього Співтовариства;

•    Допуск цінних паперів до обігу

—   умови випуску цінних паперів:

•     вимоги для пропонування цінних паперів невизначеному колу осіб;

•     вимоги для включення цінних паперів до лістингу на фондовій біржі;

•     встановлення мінімальних вимог щодо інформації, яку має бути розкрито невизначеному колу осіб;

—   спрощення процедури транскордонного випуску цінних паперів.

ДІЯЛЬНІСТЬ НА ФОНДОВОМУ РИНКУ Акти вторинного законодавства ЄС

Основними актами права ЄС, що врегульовують функціонування фондового ринку (ринку інвестиційних послуг), є:

•  Директива Ради 93/22/ЕЕС від 10 травня 1993 року щодо інвестиційних послуг в сфері цінних паперів (далі — Директива 93/22), та

•  Директива Ради 85/611/ЕЕС від 20 грудня 1985 року щодо узгодження законів, підзаконних та адміністративних актів, що стосуються інститутів спільного інвестування у цінні папери (далі — ІСІ) (далі — Директиви 85/611)

Ці нормативні акти мають різні сфери застосування та взаємодоповнють одна одну.

Положення Директиви 93/22 застосовуються до125:

П   1 статті 2 Директиви 93/22.

89

—   власне суб'єктів інвестиційної діяльності (інвестиційних фірм) (в розумінні Директиви 93/22);

—   кредитних установ, що надають інвестиційні послуги (на підставі відповідних ліцензій126, які передбачають можливість здійснення більшості інвестиційних послуг127).

Директива 85/611 застосовується ж виключно до:

—   інститутів спільного інвестування у цінні папери (далі — ІСІ) (в розумінні Директиви 85/611).

ІНСТРУМЕНТИ ФОНДОВОГО РИНКУ (РИНКУ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПОСЛУГ)

До інструментів фондового ринку (ринку інвестиційних послуг) належать128:

—   цінні папери, що підлягають обігу, та інвестиційні сертифікати

—   інструменти грошового ринку

—   строкові контракти (фьючерси) та інші подібні

•     інструменти, що передбачають грошову форму оплати

—   процентні строкові контракти (форварди)

—   строкові контракти на обмін (на певну дату у майбутньому) при залежності ціни від процентної ставки, валютного курсу чи фондового індексу (процентні, курсові чи індексні свопи)

—   опціони, що дають право на купівлю чи продаж будь-якого із зазначених інструментів, в т.ч. інструментів, що передбачають грошову форму оплати.

•     Сюди належать зокрема курсові та процентні опціони.

Цінні папери, що підлягають обігу

Дві Директиви'дещо по-різному підходять до категорії «цінних паперів, що

підлягають обігу».

Директива 85/611 під «цінними паперами, що підлягають обігу» розуміє129:

—   акції та подібні цінні папери (далі — акції);

—   облігації та інші боргові зобов'язання (далі — облігації);

—   будь-які цінні папери, що підлягають обігу, і надають право придбати вказані вище цінні папери, шляхом підписки чи обміну,

за винятком:

•     документів технічного характеру;

•     деривативів небіржевого походження

Директива 93/22 під «цінними паперами, що підлягають обігу» розуміє130:

—   акції та подібні цінні папери;

—   облігації та інші боргові зобов'язання, що обертаються на ринку капіталів; а також

—   будь-які інші цінні папери, що підлягають обігу та надають право придбати вказані вище цінні папери шляхом підписки чи обміну чи призначені для здійснення готівкових (грошових) розрахунків,

за винятком засобів платежу.

12(1 Йдеться про ліцензії, передбачені директивами 77/780 та 89/646

127  Перелік «Інвестиційний послуг» міститься в Додатку А до Директиви 85/611

128  Секція В Додатку до Директиви 93/22.

129  П  8 статті 1 Директиви 85/611. 1311 П  4 статті 1 Директиви 93/22.

90

Інструменти грошового ринку

До поняття «інструменти грошового ринку» дві Директиви знову ж таки

Директива 93/22 під «інструментами грошового ринку» розуміє інструменти, які звичайно обертаються на грошових ринках132.

підходять неоднаково.

Директива 85/611 під «інструментами грошового ринку» розуміє інструменти, які відповідають таким характеристикам131:

—   звичайно обертаються на грошових ринках;

—   є ліквідними;

—   і у будь-який момент часу їх вартість може бути точно визначена.