Поняття суб'єкта інвестиційної діяльності (інвестиційної фірми)

Відповідно до Директиви 93/22 суб'єктами інвестиційної діяльності на ринку цінних паперів (інвестиційними фірмами), а отже, й головними учасниками фондового ринку є будь-які юридичні особи, основним видом діяльності яких є надання інвестиційних послуг для третіх осіб на професійній основі.

Але, крім того, держави-члени ЄС можуть прирівняти до інвестиційних фірм тих суб'єктів, які не мають статусу юридичної особи, за умови, що:

—   їх юридичний статус гарантує такий рівень захисту інтересів третіх осіб, який є еквівалентним тому, що забезпечує статус юридичної особи;

—   вони підлягають належному нагляду, відповідно до їх організаційно-правової форми.

Таким чином, в законодавстві ЄС немає прямої заборони щодо поширення (державами-членами) поняття «суб'єкт інвестиційної діяльності» («інвестиційна фірма») також на відповідних фізичних осіб133. Проте, якщо такі фізичні особи надають інвестиційні послуги, що включають, зокрема, зберігання цінних паперів чи коштів третіх осіб, дозволяється це виключно за дотримання таких умов134:

—   права власності третіх осіб на такі цінні папери та кошти, повинні бути захищені, зокрема, від претензій кредиторів (щодо звернення стягнення на майно, відшкодування збитків та претензій іншого характеру), заявлених до суб'єкта інвестиційної діяльності135 чи до його власників136, так само, як і у випадку неплатоспроможності суб'єкта інвестиційної діяльності чи його власників;

111  П. 9 статті 1 Директиви 85/611.

112  П. 5 статті 1 Директиви 93/22.

133  В даному випадку «мається на увазі» не окрема фізична особа, а група осіб, що якимось чином об'єднались для здійснення якоїсь діяльності, але не мають статусу юридичної особи. Типовим прикладом такого об'днання може виступати, зокрема, модель «договору про спільну діяльність» чи англійська концепція «трасту».

134  П.

135  Під суб'єктом інвестиційної діяльності в даному випадку розуміються всі ці фізичні особи разом, що виступають як суб'єкт, що надає інвестиційні послуги.

13(1 Під власниками суб'єкта інвестиційної діяльності в даному випадку розуміється кожна з цих фізичних осіб окремо, які виступають в особистій якості.

91

—   на суб'єкта інвестиційної діяльності, так само як і на його власників, повинні поширюватися відповідні норми щодо критеріїв платоспроможності,

—   річна звітність суб'єкта інвестиційної діяльності має перевірятись ауди-тором(ами), кваліфікація якого(их) визнається за національним правом,

—   якщо власником суб'єкта інвестиційної діяльності є одна особа, він має вжити відповідних заходів з тим, щоб забезпечити захист інтересів інвесторів на випадок припинення діяльності суб'єкта з причини смерті, втрати дієздатності та в інших подібних випадках.

Визначення ІСІ

Що стосується поняття «ІСІ», то відповідно до Директиви 85/611 такими вважаються суб'єкти підприємницької діяльності, які відповідають наступним вимогам137:

—   виключним видом діяльності таких суб'єктів є здійснення спільного інвестування коштів, отриманих від невизначеного кола осіб, у:

•    цінні папери, що підлягають обігу, та/або; »   інші ліквідні фінансові інструменти;

—   за умови дотримання у своїй діяльності принципу диверсифікації ризику.

—   сертифікати таких суб'єктів на вимогу їх власників138 викуповуються або погашаються, прямо чи опосередковано, за рахунок активів таких ІСІ. Еквівалентними викупу та погашенню вважаються заходи, до яких вдаються ІСІ для забезпечення того, щоб біржова вартість їх сертифікатів істотно не відрізнялась від вартості їх чистих активів.

Юридичний статус ІСІ

Юридичний статус ІСІ може бути різним. ІСІ можуть створюватися (відповідно до законодавства тієї чи іншої держави-члена) у вигляді139:

—   договірного утворення — «спільний фонд»140, ведення справ якого на договірних засадах здійснює компанія-керуючий141 (компанія з управління активами),

—   трастового утворення — «пайовий траст», ведення справ якого здійснює професійний траст; чи

—   статутного утворення — «інвестиційна компанія» зі статусом окремої юридичної особи.

Оперуючи узагальнюючим поняттям «спільний фонд», Директива 85/611 має на увазі, зокрема, такий ІСІ, як «пайовий траст». Таким чином, в рамках Директиви 85/611 виокремлюються дві великі категорії ІСІ з окремими режимами правового регулювання:

—   спільний фонд;

—   інвестиційна компанія.

137  П. 2 статті 1 Директиви 85/611.

138   УІ1ІІ5.

134 П. З статті 1 Директиви 85/611.

140  Соттоп Тиші

141  Мапа^етепі сотрапу.

92

Застереження про посередництво дочірніх компаній

Не'підпадатимуть під дію Директиви 85/611 ті інвестиційні компанії, основна маса активів яких через дочірні компанії інвестована не в цінні папери чи інші ліквідні фінансові інструменти142.

Застереження про обхід Директиви 85/611 (перетворення ІСІ)

Суб'єктам інвестиційної діяльності, що підпадають під дію Директиви 85/611, має бути заборонена трансформація у такі види ІСІ, на яких не поширюється ця директива143. Директива 85/611 зобов'язує держав-членів на рівні національного права забезпечити неможливість законного перетворення ІСІ (в розумінні Директиви) в інші інститути, дільність яких не буде регулюватись Директивою 85/611. Таким чином, держави-члени зобов'язані вдатись до необхідних заходів, шоб унеможливити обхід застосування в рамках національних правових систем критеріїв діяльності ІСІ, визначених в Директиві 85/611.

Види суб'єктів ринку інвестиційних послуг (фондового ринку)

Таким чином, слід відзначити, що в праві ЄС описано таку структуру учасників ринку інвестиційних послуг:

—   суб'єкти інвестиційної діяльності:

•     власне суб'єкти інвестиційної діяльності (інвестиційні фірми)144;

•     кредитні установи, що надють інвестиційні послуги145;

—   ІСІ, які є специфічним гравцем на ринку інвестиційних послуг:

•     спільний фонд (в тому числі пайовий траст);

•     інвестиційна компанія.