О ВОЗМОЖНОСТИ МОНЕТАРНОГО «КОЛИЧЕСТВЕННОГО ПРОРЫВА» ИЗ «ПОРОЧНОГО КРУГА БЕДНОСТИ»

В результате 20 лет перестройки и построения рыночной экономики Украина не вышла на уровень развитых стран, а вошла в «порочный круг бедности» согласно теории лауреата Нобелевской премии профессора Колумбийского университета США Рейнарда Нурксе.

В связи с тенденцией более глубокого втягивания Украины в «порочный круг бедности» настоятельным становится поиск ответа на вопрос - есть ли у Украины возможность вырваться из этого состояния и каким образом в сложившихся условиях монетарное стимулирование может решить проблему экономического роста.

После глобального экономического кризиса 2008 года учетные ставки Центробанков были снижены практически до нуля (в США 0 - 0,25%, в Японии - 0,1%, в ЕЭС - 0,75%). В соответствии с принятой практикой стимулирования экономического роста, это способствует активизации предпринимательской активности и повышению уровня занятости. Однако снижение учетных ставок до минимальных значений привело к утрате возможности оказания регулирующего воздействия на экономический рост и инфляцию варьированием уровня ставок. Естественным в этих условиях явился переход к новой парадигме монетарного регулирования «количественного смягчения» или эмиссионного увеличения денежной массы в значительных объемах. При этом ожидаемых отрицательных последствий для кредитно-денежных систем и валют соответствующих стран, их союзов не последовало.

Уровень монетизации экономики Украины (50%) в три раза ниже аналогичного показателя для Франции. Это привело к недоформированию ресурсов банковской системой в 1,16 трлн. грн. и объясняет высокие ставки на рынке ссудного капитала в 22 - 30% годовых. При таких ставках бизнес не может быть конкурентоспособным, а экономика эффективной.

Эмиссионный «количественный прорыв» из порочного круга бедности является для Украины реальной альтернативой, он позволит перейти от дискриминационных процентных ставок к ставкам нормальным, присущим развитым странам. Однако для этого, во-первых, необходимо преодоление сопротивления сил, стремящихся к консервации сложившегося положения: руководства банковской системы и владельцев крупных депозитов. Владельцы депозитов при нормализации ставок будут терять свои доходы, а банки для сохранения доходов по ссудным операциям должны соответственно увеличивать объемы кредитных портфелей.

Рефинансирование деловых банков посредством их «перекредитования», т.е. кредитования сверх имеющихся ресурсов за счет кредитной эмиссии, применялось для стимулирования экономического роста в ряде стран и оправдало себя (например в Японии и Китае). Имитируемые ресурсы направлялись в «точки роста», а регулирование осуществлялось

государственным межведомственным комитетом, объединяющим усилия Правительства, НБУ и банковской системы в целом.

Вопросы обеспечения сбалансированности экономического роста при его финансировании за счет эмиссионного ресурса НБУ рассмотрены в монографии, где показана реальная возможность достижения

сбалансированности при одновременном пропорциональном эмиссионном рефинансировании проектов по производству инвестиционных и потребительских товаров (средств производства и товаров народного потребления), а так же потребительского кредитования товаров отечественного производства.

В этой связи необходимо вспомнить о двух несостоявшихся попытках НБУ по эмиссионному финансированию экономического роста в соответствии с «Временным положением о порядке кредитования (рефинансирования) НБУ банков, которые осуществляют долгосрочное кредитование» №283 от 02.18.2003 года и «Положением о рефинансировании и предоставлении НБУ кредитов банкам Украины с целью стимулирования кредитования экономики Украины на период ее выхода на докризисные параметры» (постановление Правления НБУ от 04.02.2010 №47).

финансированием без должного научного обоснования. Но они говорят о перспективности и потенциальной возможности использования эмиссионного рефинансирования + кредитования экономики по низким ставкам, т.е. с использованием эффекта «количественного смягчения», применяемого развитыми странами. Для Украины это возможность прорыва в новую экономику, экономику интенсивного развития.

Для стимулирования экономического роста, выхода из «порочного круга бедности» необходима консолидация общества на задачах развития, объединения усилий НБУ как эмиссионного центра, создающего денежные ресурсы и Правительства, обеспечивающего их целевое использование. При стимулировании экономического роста на базе эмиссионных ресурсов и при кредитовании ими по нормальным ставкам приоритетных национальных проектов отраслей, видов бизнеса, потребительского кредитования продукции отечественного производства необходимо учитывать положительный опыт других стран.

Таким образом может быть обеспечен «количественный» прорыв в Украине, но для превращения порочного круга бедности в спираль интенсивного развития необходима консолидация общества на задачах развития, реализация приоритетных проектов как крупных компаний так и среднего и мелкого бизнеса. На основе развития доходы бизнеса и населения должны обеспечить рост бюджетных поступлений и формирование собственных ресурсов роста.

Перечень использованных источников

1. Оценка иностранцами экономики Украины [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http//finance.tochka.net/16455 - kak - inostansy - otsenivayut - economiky - ucrainy.

2. Вожжов А.П. Процессы трансформации банковских ресурсов. Монография. - Севастополь. СевНТУ, 2006. - 339с.

3. Фисун А. Японская модель развития экономики. Экономика Украины. №9 (566), 2009. С. 79 - 87.

4. Вожжов А.П., Гринько Е.Л. Про архітектуру фінансового стимулювання економічного зростання. Вісник НБУ. №5 (195), 2012. С. 22 - 29.

5. Вожжов А.П., Черемисинова Д.В. О проблемах и возможностях эмиссионного финансирования экономического роста // Актуальні проблеми Економіки. науковий - економічний журнал, Національна академія управління. №2 (128), 2012. 484с., С. 234 - 249.

Зянько В.В.,

д.е.н., професор, Вінницький національний технічний університет