Выводы

Неоднократно в течение прошедших десятилетий страновые и региональные финансовые кризисы углублялись и усугублялись в результате политического вмешательства в регулирование и надзор в финансовом секторе. Постепенно лица, занимающиеся разработкой и проведением экономической политики, и ее аналитики начинают признавать, что органы регулирования, которым поручено поддержание стабильности финансовой системы, наиболее эффективно

выполняют свои обязанности, когда они не зависят от политического влияния.

Доводы в пользу независимости регулирования в финансовом секторе могут быть построены по аналогии с доводами в отношении двух других областей, в которых вопрос независимости регулирования в целом уже решен: регулирование сектора коммунального обслуживания и телекоммуникаций и проведение денежно-кредитной политики центральным банком. Все больше данных свидетельствует о том, что независимые органы регулирования повышают эффективность регулирования и способствуют бесперебойной и эффективной работе рынка, а концепция независимости центрального банка приобрела почти универсальное признание за последние два десятка лет, поскольку независимые центральные банки показали, что успешно добиваются денежно-кредитной стабильности. Независимость регулирования и надзора в финансовом секторе дополняет независимость центрального банка в достижении двуединой задачи в денежно-кредитной и финансовой стабильности и ее поддержание.

Несмотря на то что независимые регулирующие агентства хорошо проявили себя на практике, их создание и сохранение их независимости и подотчетности связано с трудностями, которые нельзя оставлять без внимания. Агентство, независимое от политического контроля, может вместо него подвергнуться давлению со стороны отрасли, регулированием которой он занимается. Свобода от политического контроля может также привести к серьезным недостаткам в плане политической подотчетности. Для обеспечения независимости регулирования финансового сектора на деле требуется уделить внимание всем четырем аспектам независимости: независимости в сфере регулирования, надзора, институциональной и бюджетной независимости. Аргументы за и против обеспечения независимости путем размещения агентства в центральном банке требуют тщательного рассмотрения и принятия решения об оптимальном курсе. Также необходимо установить, в достаточной ли степени развиты политические институты страны, особенно ее системы сдержек и противовесов, для гарантии независимости агентства. И наконец, предлагаемые механизмы необходимо проверить на соответствие семи основным вышеизложенным критериям, с тем чтобы обеспечить надлежащее равновесие между фактической независимостью и политической подотчетностью.

1. Growth in East Asia: What We Can and What We Cannot Infer. Michael Sard. 1996.

2. Does the Exchange Rate Regime MatterforInflation and Growth? Atish R. Ghosh, Anne-Marie Guide, Jonathan D. Ostry, and Holger Wolf. 1996.

3. Confronting Budget Deficits. 1996.

4. Fiscal Reforms Tloat Work. C. John McDermott and Robert F. Wescott. 1996.

5. Transformations to Open Market Operations: Developing Economies and Emerging Markets. Stephen H. Axilrod. 1996.

6. Why Worry About Corruption? Paolo Mauro. 1997.

7. Sterilizing Capital Inflows. Jang-Yung Lee. 1997.

8. Why Is China Growing So Fast? Zuliu Hu and Mohsin S. Khan. 1997.

9. Protecting Bank Deposits. Gillian G. Garcia. 1997.

10. Deindustrialization—Its Causes and Implications. Robert Rowthorn and Ramana Ramaswamy. 1997.

11. Does Globalization Lower Wages and Export Jobs? Matthew J. Slaughter and Phillip Swagel. 1997.

12. Roads to Nowhere: How Corruption in Public Investment Hurts Growth. Vito Tanzi and Hamid Davoodi. 1998.

13. Fixed or Flexible? Getting the Exchange Rate Right in the 1990s. Francesco Caramazza and Jahangir Aziz. 1998.

14. Lessons from Systemic Bank Restructuring. Claudia Dziobek and Ceyla Pazarba§ioglu. 1998.

15. Inflcition Targeting as a Framework for Monetary Policy. Guy Debelle, Paul Masson, Miguel Savastano, and Sunil Sharma. 1998.

16. Should Equity Be a Goal of Economic Policy? IMF Fiscal Affairs Department. 1998.

17. Liberalizing Capital Movements: Some Analytical Issues. Barry Eichengreen, Michael Mussa, Giovanni Dell’Ariccia, Enrica Detragiache, Gian Maria MileshFerretti, and Andrew Tweedie. 1999.

18. Privatization in Transition Countries: Lessons of the First Decade. Oleh Havrylyshyn and Donal McGettigan. 1999.

19. Hedge Funds: WhatDo We Really Know? Barry Eichengreen and Donald Mathieson. 1999.

20. Николас Барр, 2002 год.

30.«Скрываясь в тени. Рост подпольной экономики». Фридрих Шнайдер при участии Доминика Энста, 2002 год.

31.«Реструктуризация корпоративного сектора. Роль государства во времена кризиса». Марк Р Стоун, 2002 год.

32. «Должны ли органы регулирования финансового сектора быть

независимыми.?». Марк Квинтин и Майкл У. Тейлор, 2004.