Стратегии финансирования оборотного капитала

После того как фирма установила уровень оборотного капитала следует решить вопрос о его финансировании.

На рис.5.3 представлена прогнозируемая динамика общей текущей потребности фирмы в капитале (волнообразная кривая).

Потребность в оборотном капитале включает две составляющие: постоянную и переменную (конъюнктурную). Конъюнктурная потребность в оборотном капитале определяется сезонными и циклическими колебаниями спроса на продукцию фирмы. Например, для строительных и туристических фирм пик потребностей приходится на весну и лето; торговых – на предпраздничные дни. Обычно фирмы расширяют свои активы в периоды экономического подъема. В периоды спадов они сокращают товарно-материальные запасы и дебиторскую задолженность до минимума.

Потребность в краткосрочном финансировании можно рассматривать как разность между текущей потребностью в капитале и объемом долгосрочного финансирования капитала фирмы.

На рис.5.3 варианты стратегий долгосрочного финансирования капитала фирмы представлены линиями 1, 2, 3.

Если фирма прогнозирует финансировать капитал в соответствии с вариантом 1, то потребности в краткосрочном финансировании оборотного капитала не возникает. Весь капитал финансируется за счет долгосрочных источников. Фирма имеет избыток денежных средств )заштрихованная область рис.5.3) и может в краткосрочной перспективе выступать в качестве инвестора или кредитора. Однако, такая стратегия требует высоких издержек финансирования, которые присутствуют в периоды, когда текущая потребность в финансировании ниже объема привлеченного долгосрочного финансирования.

В варианте 3 фирма предполагает обеспечить всю переменную составляющую оборотного капитала с помощью краткосрочного финансирования.

Краткосрочный рынок ссудных капиталов (денежный рынок), на котором обращаются кредиты соком до одного года, более неустойчив, чем рынок долгосрочных заимствований. Процентные ставки такого рынка колеблются в широком диапазоне, а , следовательно возможен значительный перелив капиталов из этого сегмента в другие секторы рынка. Если фирме потребуется краткосрочное финансирование в период, когда существует дефицит средств на этом рынке (число заемщиков превышает возможности рынка), то она может не получить требуемой ссуды. В результате фирма не будет иметь денежных средств для выполнения принятых обязательств, что может привести к банкротству и смене владельцев.

Если линию 3 сдвинуть еще ниже, то при такой стратегии предполагают финансировать часть постоянной составляющей оборотного капитала за счет краткосрочных источников. Такая стратегия снижает издержки финансирования, но еще больше увеличивает риск ущерба. В этой стратегии финансирования капитала фирма приносит в жертву надежность ради получения дополнительной прибыли от экономии на издержках финансирования.

Вариант 2 соответствует прогнозу при котором фирма за счет долгосрочного финансирования удовлетворяет только часть переменной составляющей оборотного капитала. Оставшаяся часть потребности в оборотном капитале обеспечивается с помощью краткосрочного финансирования. По величине риска ущерба из-за отказа в предоставлении краткосрочного кредита и величина издержек финансирования этот вариант занимает промежуточное положение между вариантами 1 и 2.