Поток самофинансирования

Годовой поток самофинансирования можно укрупненно представить в форме одной из трех формул:

Пс = (ВОП-А-П)(1-Т)+А- ДIV (1)

Пс = (ВОП-П)(1-Т)+АТ- ДIV (2)

Пс = ВОП-П-Н-ДIV (3)

где Пс - годовой поток самофинансирования; ВОП – валовая операционная прибыль до уплаты процентов и налогов; - годовые издержки долгового финансирования; Т – ставка налога на прибыль; А – годовые амортизационные отчисления; ДIV - дивиденды, выплаченные за год; Н – налог на прибыль

Поток самофинансирования показывает величину денежных средств, которую фирма способна ежегодно реинвестировать в бизнес.

Поток самофинансирования фирмы в долгосрочной перспективе определяется стратегией, включающей политику в области займов, амортизации, дивидендов и выплаты налогов.

Первое слагаемое формулы (2) характеризует величину годовой чистой прибыли, при расчете которой в отдельный элемент выделены издержки долгового финансирования (проценты, арендная плата). Величина и динамика потока издержек долгового финансирования в долгосрочном периоде определяется стратегией фирмы в области займов.

Второе слагаемое характеризует годовую налоговую защиту по амортизационным платежам. Этот элемент потока самофинансирования определяется амортизационной политикой фирмы.

Последнее слагаемое формулы (2) представляет ежегодный отток денежных средств в виде дивидендных выплат владельцам (издержки долевого финансирования) и зависит от дивидендной политики фирмы. Оставшиеся после выплаты дивидендов денежные средства фирма может реинвестировать в бизнес.