15.3. Показатели финансовой зависимости предприятия

Презираю тех, чьи мозги не могут наполнить желудок. Бертольд Брехт

Одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия явля­ется его платежеспособность.

Для оценки платежеспособности предприятия, т. е. его способности погашать долгосрочные обязательства по мере наступления сроков платежей, используется ряд коэффициентов, показывающих соотношение заемного капитала и собствен­ных средств компании.

Коэффициент задолженности (KD) показывает величину заемных средств, ко­торая приходится на 1 руб. активов компании. Этот показатель позволяет опре­делить уровень финансовой зависимости компании:

Коэффициент покрытия процентов по кредитам (КПП) показывает, во сколько раз прибыль до уплаты процентов по кредиту и налогов (операционная прибыль) перекрывает платежи процентов по долгосрочным кредитам:

Этот показатель дает представление о границе прибыли, ниже которой компа­ния будет не способна выплачивать проценты по кредитам. Низкое значение этого показателя может быть причиной недоступности дополнительных сумм кредита на финансовом рынке.

Кроме рассмотренных показателей финансовой зависимости предприятия в практике проведения финансового анализа используют дополнительные пока­затели:

• соотношение собственных и привлеченных средств (показывает количество привлеченных заемных средств на 1 руб. собственных средств, вложенных в активы);

• коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирова­ния — финансовой независимости (иллюстрирует часть оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников);

• коэффициент финансовой независимости (показывает удельный вес соб­ственных средств в общей сумме источников финансирования);

• соотношение привлеченных средств и их общей суммы;

• коэффициент финансирования — маневренности предприятия (отношение собственных средств к их общей сумме);

• коэффициент финансовой устойчивости (показывает часть активов, финан­сируемой за счет устойчивых источников).

Предприятие считается платежеспособным, если сумма текущих активов (за­пасов, денежных средств, дебиторская задолженность и др.) больше или равна его внешней задолженности. Для конкретного предприятия оценка реальной плате­жеспособности связана с возможностью реализации запасов в наличном количе­стве и по учетной цене с целью возмещения долгов.

Риск при заключении сделки частично определяется структурой средств. Риск нарастает при уменьшении доли собственных средств. Предпочтительно суще­ствование предприятия при формировании основного капитала за счет собствен­ных средств, а оборотных — частично за счет заемных средств.

Пример 15.8. Ниже в табл. 15.6 и 15.7 приведены финансовые отчеты о резуль­татах деятельности компании «Пирамида» в 2008 и 2009 гг.

На основе финансовых отчетов:

А) требуется рассчитать для каждого года следующие коэффициенты: ♦ коэффициент прибыльности;

♦ рентабельность используемого капитала;

♦ коэффициенты текущей и срочной ликвидности;

♦ коэффициент финансовой зависимости;

♦ период погашения дебиторской задолженности;

♦ коэффициент оборачиваемости чистых активов;

♦ коэффициент общей задолженности.

Результаты выполненных расчетов представлены в табл. 15.8.

Б) На основе полученных значений искомых показателей необходимо выпол­нить анализ полученных результатов.

Чистая прибыль до налогообложения увеличилась на 9,1%, однако рентабель­ность используемого капитала, рассчитанная как отношение прибыли до уплаты налогов на используемый капитал, снизилась на 1,1%. Это может быть связано с падением коэффициента прибыльности.

Увеличение объема продаж на 2 млн руб. обусловило рост чистых активов ком­пании более чем на 8% (11760/10870 - 1) в течение года. Некоторое увеличение оборачиваемости чистых активов обусловлено тем, что рост продаж (на 20%) пре­высил рост нетто-активов (на 8%).

Увеличение чистых активов в основном финансировалось за счет долгосроч­ных кредитов, что обусловило увеличение финансовой зависимости компании.

Увеличение коэффициента финансовой зависимости в конце 2009 г. более чем в 2 раза не должно вызывать особой озабоченности, поскольку финансовая неза­висимость компании по-прежнему остается на приемлемом уровне.

Показатель текущей ликвидности активов компании снизился за год на треть, что должно дать повод для беспокойства. Коэффициент срочной ликвидности по­казал аналогичное падение (с 1,26 до 0,89). В 2009 г. компания имела значитель­ный банковский овердрафт, и ей требуется больше времени для оплаты счетов своих поставщиков сырья и материалов. Суммарная кредиторская задолженность компании в 2009 г. увеличилась в 2,2 раза.

Увеличение объема продаж на 20% в 2009 г. сопровождалось увеличением деби­торской задолженности на 66%. Соответственно произошло заметное увеличение среднего срока возврата кредита со стороны дебиторов (со 100,7 до 139,3 дня). Для улучшения положения с ликвидностью активов компания может изменить сроки погашения дебиторами своей задолженности и это отразить в контрактах, заклю­чаемых при поставке продукции в кредит. Однако компании, возможно, придется заняться поиском дополнительных долгосрочных средств, чтобы гарантировать наличие необходимых ресурсов для поддержания более высокого уровня продаж.

15.4.