§3. МОНЕТАРНАЯ ПОЛИТИКА ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА

Кредитно-денежную политику осуществляют субъекты кредитйо- денежной системы: Центральный банк, коммерческие банки и специализированные кредитно-финансовые учреждения.

Система банков современного образца появилась еще в XV в.

Рис. 84. Кредитная система рыночной экономики

606 Раздел четвертый. МАКРОЭКОНОМИКА

1) эмиссию денег;

2) хранение золотовалютных резервов страны;

3) хранение резервов других банков и кредитных учреждений;

4) обеспечение инкассации чеков и других ценных бумаг;

5) кредитование коммерческих банков;

6) проведение расчетов и переводных операций;

7) клиринговые расчеты и операции;

8) финансирование правительства и проведение его денежно- кредитной политики;

9) контроль за деятельностью других банков и определение резервной нормы (см. ниже);

10) и как итог всему сказанному — финансово-кредитное регулирование экономики.

Остановимся более подробно на некоторых из этих функций.

Эмиссия денег. Выпуск билетов, например Банка России, является наиболее важной функцией Центрального банка. От правильного определения количества денег, необходимых в обращении, зависит здоровье национальной денежной единицы, а следовательно, здоровье всей экономики.

Надо иметь в виду, что наличные деньги составляют, например, в России всего 25% денежного оборота. Остальные 75% приходятся на безналичный оборот.

C другой стороны, устойчиво росла доля наличных денег в денежном агрегате M₂ - с 31 % в 1994 г. до 40% в 1999 г., что свидетельствует о масштабах роста суммы чисто ликвидных (обыкновенных) денег. Следовательно, первый фактор (рост скорости обращения денег) и второй (рост эмиссии денег) работают в одном и том же направлении - на увеличение платежных средств, особенно денежной массы.

Хранение резервов других банков и кредитных учреждений.

В Центральном банке хранятся резервы коммерческих банков в размере, соответствующем резервной норме. Эти деньги и становятся орудием конкретной денежно-кредитной политики Центробанка (см. ниже).

Кроме того, Центробанк является официальным хранителем золотовалютных резервов страны.

Финансирование правительства и проведение его денежно- кредитной политики. Государство не может хранить свои финансовые и денежные ресурсы в коммерческих банках. Указанные ресурсы накапливаются в государственном бюджете, который хранится в Центробанке на специальном счете и расходуется под его контролем. Надо заметить, что Центробанк обслуживает государство — от его парламента до низовых государственных учреждений и организаций.

Центробанк также ведет операции с государственными ценными бумагами, аккумулирует доходы государства, а в случае необходимости кредитует его на общих основаниях. Кроме того, от имени правительства Центробанк проводит операции с иностранной валютой и золотом (продает-покупает их).

Главными орудиями кредитной политики любого Центробанка являются: операции на открытом рынке, изменение и установление резервной нормы и изменение учетной ставки (монетарная политика).

Операции на открытом рынке осуществляются покупкой- продажей ценных бумаг. Цель такой политики — регулирование кредитных ресурсов коммерческих банков. Центробанку законодательно отводятся исключительные права для осуществления тех задач, которые были приведены чуть выше. Поэтому он в интересах сохранения или восстановления равновесия в экономике иногда навязывает свою политику остальным банкам. Так, он, желая сократить кредитные ресурсы коммерческих банков и не допустить тем самым понижения ставки процента, продает им ценные бумаги. Коммерческие банки не могут их не покупать. Следовательно, часть резервов коммерческих банков перекачивается в Центральный банк. Но если коммерческие банки испытывают затруднения с ликвидными и кредитными ресурс ами, Центробанк так же быстро выкупит обратно у них свои ценные бумаги, тем самым увеличивая финансовые возможности коммерческих банков (под «своими ценными бумагами» здесь понимаются ценные бумаги, которыми располагает Центробанк, собственные ли они, государственные или других любых предприятий и фирм, в том числе и ценные бумаги самих коммерческих банков).

Изменение учетной ставки. Учетная ставка — это ставка процента, по которой Центробанк кредитует коммерческие банки или скупает либо учитывает их ценные бумаги. Центробанк своей учетной ставкой определяет нижнюю границу ставки ссудного процента. Потому что коммерческим банкам надо рассчитываться и с Центробанком (по учетной ставке), и с вкладчиками (физическими и юридическими лицами). Банки предоставляют клиентам кредит под процент, куда входят учетная ставка, процент вкладчикам банка и процент, обеспечивающий банку собственную прибыль. Центробанк, меняя вверх-вниз учетную ставку, напрямую воздействует на величину кредитной ставки банков.

Изменение резервной нормы. Резервная норма — это установленный Центробанком минимум депозитных обязательств (ликвидных средств), который в любой момент должен находиться в коммерческом банке. Дело в том, что основными источниками банковских фондов являются сберегательные и чековые депозиты (вклады).

Очевидно, резервная норма (гг), помноженная на всю сумму депозитов, даст нам резервный фонд банка (RR). Банк не имеет права использовать этот фонд в качестве кредитного ресурса. В мировой практике банковского бизнеса он предназначен для использования в случаях, когда банк оказывается в сложном положении. Поправив свои дела, банк вновь образует резервный фонд в размере не менее 10% (или даже выше — по усмотрению самого банка). Стало быть, резервный фонд банка определяет степень ликвидности его ресурсов. Если из суммы всех депозитов вычтем резервный фонд (RR), останется избыточный резерв (ER), или кредитный ресурс банка.

В странах с развитой рыночной экономикой государство не заинтересовано в банкротстве банка, так как за этим следует осложнение социальной обстановки. Хотя совсем предотвратить банкротства коммерческих банков практически невозможно, государство, тем не менее, старается помочь банкам.

20 Обшая экономическая теория

Например, правительство США в 1979 г., стремясь предотвратить банкротство ряда коммерческих банков, рекомендовало им повысить размеры собственных капиталов посредством выпуска дополнительных ценных бумаг. Был принят закон, который освобождал банки от уплаты налога на прибыль, а также от ряда других видов налогов при условии, что они будут отчислять от прибыли необходимые средства для пополнения собственного капитала.

В России ни один из развалившихся коммерческих банков не смог воспользоваться своим резервным фондом, который по законодательству составляет 20% для вновь образованных банков и 15% — для уже устоявшихся, известных банков.

Разблокированный Центробанком резервный фонд после отзыва лицензии используется:

1) для погашения долгов по налогу с пеней (в бюджет государства);

2) для погашения задолженности по межбанковским кредитам без начисленных процентов (номинал);

3) для погашения депозитов юридических лиц без начисленных процентов (номинал);

4) из остатков, после всех выплат, погашаются долги по вкладам населения, но не полностью, а только 50—70% от номинала и без процентов.

Резервная норма (гг) в настоящее время в США равна 12%. Ее как раз хватает на нормальное обслуживание вкладчиков банка. Следовательно, банковские кредитные ресурсы (ER) составляют 88% вкладов. Таким образом, любой вклад, скажем, в 1000 долларов, автоматически распадается на две части: 120 долларов, согласно резервной норме (гг), идут в резервный фонд (RR), 880 долларов - в избыточный фонд, и составляя кредитный ресурс банка. Банк только в исключительных случаях может «залезть» в резервный фонд, но риск очень большой, поэтому всегда страхуется Центральным банком, с чьего ведома (и только так) используется часть резервного фонда.

В настоящее время в России резервная норма устанавливается каждый год — это редчайшее явление в рыночной экономике. Так, в

1992 г. она равнялась 20%, в 1993 — 18, а в 1999—2000 — уже 15%. Конечно, такие резкие сбросы резервной нормы связаны с переходными процессами в экономике России. Тем не менее нетрудно догадаться, что даже 15% резервной нормы — это очень высокая ставка, ограничивающая кредитные ресурсы банков, а следовательно, кредит в России все еще остается дорогим удовольствием, хотя тенденция изменения резервной нормы обнадеживает.

Расходование части резервного фонда в принципе недопустимо, так как его размеры упадут ниже установленного минимального уровня (гг).

Сказанное осуществляется не так просто и однозначно. Центробанку необходимо учитывать, что кейнсианский мультипликатор работает не только в производстве¹, но и в финансово-кредитной сфере. Если не учитывать эффект банковской мультипликации, то в один момент непродуманным изменением резервной нормы можно расстроить собственную денежную систему. О денежном (банковском) мультипликаторе может дать представление табл. 22.

Таблица 22

Банковский мультипликатор

¹ См. более подробно о мультипликаторе в гл. XXVII, § 4.

Обратите внимание! Расхождение итоговых сумм на 1—3 единицы объясняется округлением десятых долей до единицы, но закономерности это расхождение изменить не может.

В табл. 22 для большей убедительности каждая вновь вкладываемая сумма относится в другой банк. Хотя никакого значения это не имеет. Результат был бы тем же, если бы все суммы денег вкладывались в один банк. Главное в эффекте мультипликации, напомним,—расход одного субъекта рынка составляет доход другого. Так, вложив первоначально в банк 10 тыс. долларов, клиент создает банку кредитный ресурс в 8800 долларов, которые выдаются в кредит другому лицу. Израсходовав свой кредит, это самое другое лицо образовало доходы третьего лица на эту же сумму. Третий клиент свой доход в 8800 долларов вкладывает в банк, где они распадаются на 1056 долларов, идущие в резервный фонд, и 7744 долларов, идущие в избыточный (кредитный) фонд второго банка, который указанную сумму в 7744 долларов выдает в кредит, и т.д., пока сумма, выдаваемая в кредит, не потеряет экономического значения.

Таким образом, 1 доллар, вложенный в банковскую систему, дает 8,3 доллара кредитных ресурсов. Следовательно, прирост денег MS увеличивается по формуле:

AMS = AER X Bank mult.

Это теоретически, так как мы допустили, что весь доход всякий раз вкладывается в банк. На самом же деле из каждого вклада надо отнять сумму согласно MPS — предельной склонности к сбережению. Следовательно, реальный мультипликатор меньше теоретического и... намного. Например, для США в 1990 г. он равнялся 2,7. Теперь уже легко просчитать, что если в стране для поддержания равновесия необходимо увеличить кредитные ресурсы банков, скажем, на 10 млрд долларов, то в действительности их нужно увеличить только на 3,66 млрд долларов (10 млрд долларов : 2,7 Bank mult).

Банки таким образом регулируют предложение денег, денежное обращение в стране, кредитные отношения, что в целом и представляет собой их монетарную политику. Безусловно, коммерческие банки сами не могут подняться до столь высокого понимания проблем национальной экономики. Это прерогатива и удел Центробанка, который, хорошо зная деятельность коммерческих банков, управляет их деятельностью и направляет ее, прямо или косвенно, в нужное экономическое русло.

В целом, кредитно-денежную политику схематически можно представить так, как это показано на рис. 85.

Рис. 85. Монетарная политика Центрального банка