ВЛИЯНИЕ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ НА ОПРЕДЕЛЕНИЕ УРОВНЯ ДОХОДА

Кредитно-денежная политика Федеральной резервной системы, направленная на увеличение дохода, занятости и цен, состоит из следующей последовательности мероприятий.

1. Путем операций на открытом рынке или других главных средств «Фед» увеличивает количество денег М.

2. Увеличение M подразумевает рост курсов облигаций, поскольку «Фед», банки- члены и население используют свое новое M для покупки облигаций. Они откажутся от этого способа использования нового M лишь в том случае, если курс облигаций слишком вырастет, а получаемые ими проценты сократятся настолько, что население и банки сочтут разумным удержать у себя новые суммы денег.

В этом процессе снижаются не только проценты по облигациям. Банки, обладая большим количеством денег, будут стремиться к увеличению объема ссуд, тем самым снижая уровень ссудного процента и облегчая получение займов. Снизятся также проценты по закладным, и будет облегчен ипотечный кредит. Увеличатся возможности получения средств финансовыми компаниями^{[204] [205], которые будут предоставлять больше кредитов при меньшем их обеспечении. Промышленные компании смогут выпускать на рынок новые облигации или обыкновенные акции. Их инженеры обнаружат, что администрация более благосклонно относится к новым проектам переоборудования предприятий или новых инвестиций.}

Короче говоря, все это означает, что уровень процента і упадет, и это падение повлечет за собой тот факт, что кредит станет легче получить.

3. C облегчением и удешевлением кредита могут вырасти инвестиции I. Будут размещены заказы на ранее нерентабельные машины. Появятся источники финансирования мотелей и пригородных торговых центров. Глава семьи узнает, что сможет получить от банка кредит под закладную при меньшем начальном платеже, с рассрочкой на больший срок и сможет, наконец, построить такой дом, о котором он мечтал.

Помимо этого благоприятного воздействия, непосредственно оказываемого на расхода более низким і, имеет место тот факт, что теперь все активы населения — облигации, 5емля, средства производства — повысились в цене, поскольку снизился уровень про-

цента¹. А раз люди обладают большим богатством, они смелее инвестируют и их кривая СС, возможно, сдвинется вверх вместе с кривой II. Наконец, вспомните, что инвестиции штатных и местных властей могут также вырасти, когда снизится процент по муниципальным облигациям.

4. И последняя стадия нашего процесса — это знакомое нам смещение вверх точки пересечения NNP₁ когда сдвигается вверх кривая C +1 + G.

Резюме. Эти че тыре стадии воздействия кредитно-денежной политики на определение уровня дохода можно приблизительно выразить в виде следующей цепи причинной зависимости: PoctM -» падение І-* рості-» рост NNP. (Сокращение M вызывает обратный процесс.)

На этом, в сущности, заканчивается рассмотрение синтеза кредитно-денежной политики и определения уровня дохода. Читатель может сразу перейти к аналогичному анализу фискальной политики.

Некоторые читатели, однако, могут захотеть ознакомиться с приложением, чтобы более подробно исследовать связь между ростом M и снижением і, что современные экономисты часто называют теорией «предпочтения ликвидности». Они могут также захотеть исследовать связи между снижением і и ростом I, что можно назвать «кривой инвестиционного спроса в зависимости от процента» (или, выражаясь языком некоторых современных экономистов, — «предельной эффективностью инвестиций»). Изменение этих связей будет рассмотрено C точки зрения приверженца развитой количественной теории, как и описание изменений скорости обращения денег (что в гл. 15 было обозначено буквой V). Помимо анализа этих вопросов, в приложении к настоящей главе дана попытка примирения современной неоклассической теории определения уровня дохода с классическими взглядами.