Механизмы рынка капиталов

Классическая экономическая теория утверждает, что равновесная рыночная цена товара формируется как результат взаимодействия и конкуренции продавцов и покупателей товара. На рис.1.132 представлены кривые спроса на товар со стороны покупателей (d) и кривая предложения товара со стороны продавцов (S), взаимодействие которых устанавливает равновесную рыночную цену на уровне Цо.

Механизмы рынка капиталов действуют по рассмотренному принципу, формируя рыночную цену как результат согласования спроса со стороны покупателей капитала и поставщиков капитала.

На рынках капиталов в качестве товара выступают следующие финансовые продукты:

- на рынке ссудного капитала - краткосрочные кредиты, векселя, депозиты и др.;

- на валютном рынке - наличная и безналичная валюта, валютные векселя, чеки, депозиты и др.;

- на фондовом рынке - обыкновенные и привилегированные акции, облигации, опционы, фьючерсы и др.

Для каждого сегмента рынка капиталов, рассматривая механизм ценообразования, можно было бы представить рисунок, аналогичный рис.1.12, где по оси ординат отложена цена на инструмент рынка капиталов, а по оси абсцисс количество этих инструментов (кредиты, валюта, акции и др.).

	Цена товара
		Ц1 Ц0 Ц2

Рыночный механизм ценообразования, основанный на конкуренции, позволяет эффективно перераспределять ресурсы в экономике в пользу эффективных собственников капитала. Конкуренция заставляет предпринимателей рисковать, создавать эффективное новое. Однако рыночный механизм на практике крайне неустойчив и подвержен циклам типа "подъем-спад" (рис.1.13).

В качестве рыночной цены выступают на:

- рынке ссудного капитала - процентные ставки;

- валютном рынке - обменные курсы одной валюты на другую;

- на фондовом рынке - цены (котировки) акций, облигаций, опционов и фьючерсов.

Оптимистические ожидания участников рынка поддерживают тенденцию роста цен на инструменты рынка капиталов (фаза подъема), рынок разогревается, все стремятся приобретать в надежде на то, что тенденция роста сохранится (например "кредитный бум").

Через какое-то время у участников рынка возникает осознание того, что цена на товар завышена и они начинают лихорадочно сбывать товар в надежде купить его снова после того как цены упадут Спекулянты раскачивают рынок, поскольку зарабатывают на изменениях тенденций. Тенденция роста цен меняется на противоположную (фаза спада).

	Цена
	Рис. 1.13. Схема цикла "подъем-спад".

Через кризис участники рынка преодолели заблуждения относительно ожидаемого уровня цен. Начинается новый цикл.

Самый глубокий и продолжительный спад экономики произошел в США в 1929 г., когда "обвалилась" Нью-Йоркская фондовая биржа. Коммерческие банки США предоставляли ссуды для покупки ценных бумаг и поддержали подъем фондового рынка. Кредитные деньги поступали на фондовый рынок, что обеспечило рост цен на акции. Цены на акции существенно превысили реальную стоимость компаний-эмитентов. Ценовой разрыв продолжал расти, покупатели акций становились богаче, банки продолжали ссужать деньги под залог ценных бумаг. Этот процесс не мог продолжаться бесконечно. Наступил "момент истины", отрезвления и тенденция сменилась на противоположную - все бросились продавать акции. Цены резко упали. В экономике США начался продолжительный застой. После этого кризиса Федеральная резервная система США запретила коммерческим банкам предоставлять ссуды под операции с ценными бумагами.

С тем, чтобы не допустить значительных колебаний основных экономических макроиндикаторов (процентная ставка, темп инфляции, обменный курс национальной валюты, фондовые индексы), характеризующих стабильность национальной экономики, правительства и центральные банки применяют меры по регулированию рынков капиталов.

Международные рынки капитала правительствами не регулируются. На этих рынках правила поведения вырабатывают сами участники. Можно сказать, что в современных условиях рыночный механизм ценообразования в чистом виде существует только на международных рынках капиталов. Это либеральное экономическое пространство сосредотачивает огромное количество "горячих денег", способных опрокинуть любую открытую национальную экономику. Протекционизм национальных правительств, как тенденция противоположная либерализации мирового экономического пространства, вызван тем, что национальный экономический рост может быть подорван деятельностью ТНК и свободным перемещением факторов производства.

Из развитых капиталистических стран США наиболее последовательно придерживаются принципов индивидуализма и минимального вмешательства государства в действие конкурентных рыночных сил. В странах Западной Европы больше социализма, чем в США и правительства более существенно регулируют экономику. Если в США государственный бюджет перераспределяет около 30% валового национального продукта, то в странах Западной Европы до 50%.

Страны азиатского способа производства в отличие от западного придерживаются экономических моделей, в которых основанная доля капиталообразования сосредоточена в руках государственной власти.