КАПИТАЛИЗАЦИЯ ПО ТЕКУЩЕЙ ДИСКОНТИРОВАННОЙ СТОИМОСТИ. ОТСТУПЛЕНИЕ

C понятием чистой производительности капитала связан важный экономический процесс, в ходе которого

цены на капитальные блага устанавливаются на рынке по их «капитализированной стоимости».

Для того чтобы понять, как рассчитывается капитализированная стоимость активов, давайте сначала рассмотрим простейший случай. Предположим, что существует участок земли или обязательство на выплату ежегодной ренты, которые твердо обеспечивают вам, начиная с данного момента и до бесконечности, ежегодные выплаты одной и той же суммы денежных доходов. В таком случае оказывается, что мы можем без особого труда составить формулу, которая позволит исчислять текущую капитализированную стоимость V для любого непрерывно выплачиваемого дохода: в размере 1 долл, в год или N долл, в год. Спрашивается: «Сколько долларов нам потребовалось бы отложить в качестве сбережений, чтобы при рыночной годовой ставке процента в і каждый год получать один и тот же доход в 1 долл, или N долл?» Ответ на этот вопрос можно изложить в следующей формуле:

где V — текущая капитализированная стоимость (часто ее называют «текущая дисконтированная стоимость»);

Л'долл. — ежегодно выплачиваемый постоянный доход;

і — процентная ставка, выраженная в десятичных дробях (например, 0,05, или Vioo %).

Таким образом, если процентная ставка будет всегда составлять 5% то любой вид активов, дающий право на постоянное получение дохода, будет продаваться по цене, ровно в 20 раз (= 1 :Уіоо) превышающей размеры самого ежегодного дохода¹. (Чтобы лучше понять смысл указанной формулы, представьте, что сумма в 20 долл., вложенная из 5% годовых, будет давать по 1 долл, в год; таким образом, 20 долл, и окажутся капитализированной стоимостью постоянного дохода в 1 долл.)