Теория арбитражного ценообразования

В качестве конкурента модели САРМ выступает теория арбитражного ценообразования

(Arbitrage Pricing Theory – АРТ), которая была разработана Стивеном Россом в 1976 г. Концепция

АРТ предусматривала включение в модель любого количества факторов риска и основывалась на

сложной математической и статистической теории.

том, что фактическая доходность акции складывается из двух частей:

• нормальной (ожидаемой) доходности;

• рисковой (неопределенной) доходности.

Нормальная доходность складывается под воздействием факторов, действующих, как

правило, регулярно и подчиняющихся законам экономики.

Неопределенная доходность акции формируется под воздействием многих экономических и

политических факторов: рыночная ситуация в стране и мире; валовой внутренний продукт;

государственный бюджет; инфляция и т.д., которые трудно предугадать и спрогнозировать.

40