Основания для слияний и приобретений

Слияние — это процесс, при котором суммарные операции и активы двух компа­ний сливаются путем помещения их под контроль руководства новой компании, находящейся в совместном владении акционеров исходных компаний.

Приобретение или поглощение — это процесс, при котором одна компания получает контроль над другой путем приобретения контрольного пакета акций с правом голоса. Контрольный пакет акций обычно определяется как превышаю­щий 50%.

Основной причиной для слияния или приобретения должно быть достиже­ние синергии, т. е. эффекта, при котором ценность объединенного предприя­тия больше, чем сумма отдельных частей, из которых оно состоит. Чтобы быть успешным, каждое слияние или приобретение должно обладать синергией. Но

иногда это не так, поскольку объединение двух компаний изначально не имело смысла или потому, что имевшиеся возможности для достижения синергии не реализуются.

Приобретения и слияния могут принимать следующие формы;

• горизонтальная интеграция;

• вертикальная интеграция;

• диверсификация.

Горизонтальная интеграция возникает при объединении компаний, которые функционируют в одной области деятельности и на одном и том же этапе произ­водственного цикла, например интеграция двух производителей автомобилей или двух металлургических предприятий.

Вертикальная интеграция — это объединение предприятий, которые функци­онируют в одной сфере деятельности, но на различных этапах производственного цикла. Такая интеграция может быть либо прямой интеграцией, направленной на проникновение на рынки сбыта, либо обратной, направленной на получение поставщика сырья или комплектующих частей. Примером такой интеграции мо­жет служить слияние металлургического предприятия с компанией по добыче и обогащению железной руды или с компанией по добыче коксующихся углей и др.

Диверсификация возникает тогда, когда в слиянии или приобретении участву­ют фирмы, функционирующие в абсолютно не связанных областях деятельно­сти.

Мотивы к слияниям и приобретениям можно подразделить на оборонитель­ные, когда намерение может состоять в том, чтобы защитить положение компа­нии от неблагоприятных рыночных условий или хищников, и наступательные, когда намерение состоит в том, чтобы воспользоваться преимуществами от вы­явленных слабостей других компаний или отраслей.

18.2.