Коэффициенты покрытия дивидендов и выплаты дивидендов

Цк Фактически два указанных коэффициента являются зеркальными отобрази жениями друг друга и поэтому информативны в одинаковой степени. Они оба выражают соотношение прибыли компании и выплаченных дивидендов.

Компании сами выбирают тип дивидендной политики, которую они собираются проводить, исходя из своих потребностей в бизнесе. Также учитываются и особенности отрасли, в которой они действуют, и наиболее приемлемые для них стратегии. Так, для быстрорастущей компании требуется много денежных средств, поэтому выплаты дивидендов у нее, скорее всего, будут небольшими. И наоборот, стабильно работающие компании обычно выплачивают в виде дивидендов большую часть своих прибылей.

ї данном случае использованы значения прибыли и дивидендов на одну акцию. Однако если взять овокупную прибыль и совокупные дивиденды, как сделано в примере с корпорацией US Consoli- 'ated Company Inc. на рис. 12.6, то конечный результат будет таким же.

РИС. 12.5. Коэффициенты покрытия дивидендов и выплаты дивидендов на примере компании Example Со. ріс

Так, известно, что компании, занимающиеся предоставлением коммунальных услуг, обычно придерживаются политики выплаты высоких дивидендов. Поэтому они особенно популярны у тех инвесторов, кого в первую очередь интересуют выплаты, получаемые регулярно. C другой стороны, некоторые компании, прежде всего действующие на рынке компьютеров, не выплачивают никаких дивидендов, даже если они накопили огромную прибыль.

Покрытие дивидендов важно прежде всего тем, что позволяет сулить о перспективах стабильности дивидендных выплат и об их увеличении:

• высокое покрытие (соответственно низкий коэффициент выплаты дивидендов) указывает на то, что дивиденды защищены от риска, т. е. они будут выплачены даже при неблагоприятном развитии событий, например при снижении прибыли;

• высокое покрытие также свидетельствует о том, что компания проводит политику накопления прибыли (нераспределенной прибыли), что говорит о том, что ожидается рост масштабов деятельности.

На рис. 12.6 и 12.7 показано, какое покрытие дивидендов считается нормальным. Так, в корпорации US Consolidated Company Inc. оно составляет 2,4 (что эквивалентно 42% коэффициента выплаты дивидендов). Это типичный пример того, что большинство компаний более 50% располагаемой прибыли направляют снова в бизнес.

ИС. 12.6. Коэффициенты покрытия дивидендов и выплаты дивидендов на примере корпорации US Consolidated Company Inc.

На рис. 12.7 показаны рассматриваемые коэффициенты по отраслям экономики и странам. Хорошо видно, что у большинства международных компаний они достаточно близки друг другу и находятся недалеко от среднего значения. (Япония — исключение, у нее показатель покрытия дивидендов превышает 4. И это не удивительно, если вспомнить прошлые темпы развития ее экономики.)

Целесообразно разобраться с выводами из приведенных данных. Видно, что в основном компании накапливают больше прибыли, чем распределяют ее среди акционеров. Поэтому больше 50% доходов, которые акционер должен в конце концов получить, приходится на прирост капитала, а не на дивиденды. Однако прирост капитала зависит от рыночного курса акции.

					Великобритания
		Страны ЕС
					Япония
	РИС. 12.7. Коэффициент покрытия дивидендов по странам (а) и отраслям (б — д)

Вместе с тем хорошо известно, что рыночный курс акций колеблется, порой очень сильно, относительно тренда, т. е. общей тенденции ее изменения. Следовательно, фактический прирост капитала, который трансформируется в конце концов в денежные средства конкретного акционера, в значительной степени зависит от времени покупки им акций и продажи.

Например, инвестор, вложивший деньги в акции быстро растущей компании, может столкнуться с крупными убытками, если приобретет их в период высокой активности, а продаст в нижней точке цикла.