Предложения о выставлении на продажу

«Дружественные» и «враждебные» поглощения корпораций. Способом приобретения корпорации без достижения соглашения с ее руководством является скупка голосующих акций в количестве, достаточном, чтобы установить над ней контроль.

Предложения о продаже акций: правовое регулирование на федеральном уровне. Поскольку предложения продать акции касается ценных бумаг, находящихся на открытом рынке ценных бумаг, такие предложения регулируются федеральным законодательством, в частности Законом Уильямса [the Williams Act[[2802]. Данный закон предписывает лицу, покупающему более пяти процентов акций открытой корпорации, сообщить об этом приобретении федеральной Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам [Securities and Exchange Commission! (даіее— КЦБФБ). Кроме того, лицо, предлагающее купить по меньшей мере пять процентов акций компании, должно сделать этот факт достоянием общественности и указать цель своего предложения, а также раскрыть свои планы в отношении корпорации, акции которой являются предметом приобретения, в том случае, если предложение о продаже будет принято. Другие разделы Закона Уильямса подробно регламентируют условия, срок и обстоятельства, при которых такое предложение может быть сделано[2803].

Тактика противодействия враждебным поглощениям. Успешное враждебное поглощение почти всегда означает, что руководители поглощенной корпорации теряют работу.

Другая тактика заключается в попытках найти «белого рыцаря» [white knight] — конкурента лицу, поглощающему корпорацию, который пообещал бы не ущемлять интересы руководства и акционеров компании после ее поглощения. Есть также и тактика под названием «отравленная пилюля» {poison pill]. Ее смысл состоит в том, чтобы предоставить акционерам чрезвычайные полномочия в отношении своей корпорации, которые вступали бы в силу в момент поглощения. Цель этого приема заключается с том, чтобы сделать корпорацию менее привлекательной для лица, которое стремится ее поглотить. Применяется также и оборонительная тактика под названием «поворот» [turnabout]. Суть этого действия состоит в том, что поглощаемая корпорация обращается к акционерам поглощающей корпорации с контрпредложением купить их акции. Дорогостоящим способом избавления от поглощения является выкуп уже приобретенных поглощающей корпорацией акций по более высокой цене [to pay «greenmail»[2804]][2805].

Обязанности руководства корпорации при враждебном поглощении. Существует потенциальная возможность конфликта интересов между руководством и акционерами поглощаемой корпорации в процессе осуществления попытки поглощения. Возникает вопрос, что может предпринять руководство для предотвращения поглощения[2806]. Ответом является выполнение «обязанности по делу Ревлона» («Revlon duty»), вытекающей из решения Верховного суда штата Делавэр по делу Revlon, Inc. v. MacAndrews amp; Forbs Holdings, Inc.*. К действиям руководства при поглощении обычно применяется «правило обоснованности предпринимательского суждения». Однако в случае поглощения суд будет внимательно изучать оборонительные действия руководства на предмет выявления признаков того, что должностные лица корпорации при предотвращении поглощения действовали, исходя из своих личных интересов, а не из интересов акционеров корпорации[2807]. Если оборонительные действия оказались безуспешными, и продажа компании становится неизбежной, обязанностью руководства становится уже не сохранение компании как корпоративного юридического лица, а максимизация стоимости компании и обеспечение получения акционерами оптимального возмещения за свои акции[2808].