СПЕЦИАЛЬНЫЙ, КАЧЕСТВЕННЫЙ КОНТРОЛЬ

Специальный, или качественный, контроль кредита противопоставляется всеобщему количественому контролю, который используется только для воздействия на общую величину банковых резервов и для общего сжатия кредита.

кредита может играть очень важную роль для стран, оде государство осуществляет значительное центральное планирование и надзор за конкретными действиями деловых кругов. В этих странах, чтобы построить дом, выпустить новые акции или облигации, вам может потребоваться разрешение.

Банкиры — особенно если в стране (как в Англии) имеется лишь несколько крупных банков — могут быть вызваны к канцлеру казначейства (министру финансов). Он может сказать: «Послушайте! Мы хотим, чтобы вы, используя свои ссуды, помогли экспортной промышленности. И помогли отраслям, производящим товары первой необходимости. И до рождества сократили общую величину своих ссуд на 10%».

Контроль над кредитом для покупки акций. Специальный контроль кредита может быть очень и очень действенным. Однако в нормальное, мирное время по установившемуся в Америке обычаю подобное детальное вмешательство в денежный процесс не используется, за одним исключением. ФРС наделена властью устанавливать требования минимальных взносов наличными при покупке ценных бумаг (margin requirements), ограничивающие долю тех сумм, которые население может занимать с целью покупать и держать обыкновенные и привилегированные акции. Так, в 1961 г. я могу при покупке акций занять 30% суммы у своего маклера, но должен вложить 70% своих денег. В 1958 г. я мог занять 50%¹.

Контроль за продажами в рассрочку. Кроме увещеваний и прямого контроля гарантийных задатков, «Фед» в течение многих лет имела право лимитировать продажи товаров в рассрочку. Так, в период корейской войны «Фед» предписывала, какую долю вы должны были немедленно внести, если вы приобретали автомобиль, мебель и другие товары в рассрочку.

Контроль за условиями закладных. Конгресс давно предоставил ФРС право устанавливать минимальные размеры начального взноса по ссудам под заклад недвижимости и продолжительность периода погашения этих ссуд. Это так называемое предписание X давало Совету сильное средство воздействия на уровень расходов, связанных со строительством домов. Повышая платежи наличными и сокращая периоды погашения по закладным, Совет мог ограничить строительство домов. Действуя в обратном направлении, Совет мог расширить объем строительства.

Действие этого сильного средства, по решению конгресса, было прекращено в 1953 г. «Фед» с ее философией предпочтения всеобщего количественного контроля контролю на основе специальных декретов, возможно, не была огорчена потерей этого права; но она скоро увидела, что природа не терпит пустоты. Если центральный банк не хочет владеть этими правами, то кто-то другой хочет. Так, строительство домов в большой мере субсидируется правительством. Администрация по делам ветеранов гарантирует займы под закладные. То же самое делает Федеральное жилищное управление. Есть также Федеральная национальная ипотечная ассоциация, которая покупает закладные, делая кредит на строительство более доступным. Эти правительственные агенства, не имеющие связи с ФРС, часто в силу недоразумений действуют наперекор Совету. Мораль всего этого, по-видимому, следующая. В наше время государственная политика проявляет особый интерес к некоторым секторам кредитного рынка. Ее не удовлетворяет положение, при котором процентная ставка на каждом данном рынке устанавливается стихийно; она стремится поддержать некоторые формы экономической активности, как, например, строительство домов и мелкое производство, и ограничить такие, как спекуляция акциями.

1

До сих пор мы рассуждали так, будто все изменения совокупного C вызываются деятельностью Федеральной резервной системы, направленной на изменение банковых резервов в сторону, желательную для властей. Однако имеется одна внешняя сила, воздействующая на М, а именно движение золота. В первую очередь это касается экспорта или импорта. Хотя в определенном смысле это движение может вызывать изменение М, даже когда «Фед» ничего не делает, нужно понять, что наши три средства денежной политики дают властям возможность нейтрализовать такие изменения М, которые считаются противоречащими национальным интересам.

В части 5 будет подробно рассмотрена международная торговля; здесь же нам нужно лишь затронуть банковые аспекты движения золота. Когда американские экспортеры продают больше товаров за границу, чем ввозят импортеры, и, следовательно, когда иностранцы платят нам, отправляя сюда золото, мы увидим, что помещение этого золота в наши банки даст толчок нашему процессу расширения кредита в отношении 5:1, — совершенно так же, как в наших прежних примерах, когда вдова, или лицо, которое продает облигации Федеральному резервному банку, или любое другое лицо вносили в банки-члены новые депозиты, повышая их резервы. Когда Америка теряет золото (как это часто случалось за последние годы) в уплату за превышение общего импорта (включая расходы правительства на военную и прочую помощь иностранным государствам) над общим экспортом, это означает потерю золота и сокращение резервов банковой системы. Что произойдет с М, если Совет Федеральной резервной системы не решит возместить эту потерю посредством какого-либо мероприятия? Количество денег сократится в отношении 5:1.

Старый золотой стандарт. До 1933 г. анализ движения золота был прост. Мы, американцы, имели золотые монеты, точно так же как Англия до 1914 г. Но так как монеты не очень удобны для деловых операций, мы имели золотые сертификаты. Это были красиво отпечатанные золотые с черным билеты, выпущенные казначейством и дававшие вам право на получение золота стоимостью в 10 или 20 долл.

Что происходило, когда до 1933 г. Соединенные Штаты экспортировали больше, чем импортировали, и разница покрывалась ввозом слитков золота? Слитки золота обменивались в ближайшем отделении казначейства на золотые монеты или золотые сертификаты. Экспортер клал последние в свой коммерческий банк, а затем начиналось хорошо знакомое нам многократное расширение депозитов (оно было в отношении 10:1, а не 5:1, ибо до 1936 г. банки-члены держали в качестве законных резервов лишь около Ho своих резервов. Вы можете показать, как депозиты должны были сокращаться в отношении 10:1, если Америка экспортировала золото, оплачивая превышение нашего импорта над экспортом).

После 1933 г. В настоящее время положение немного отличается от того, что было. Коїда конгресс решил повысить цену золота с уровня около 21 долл, за унцию до 35 долл, за унцию, он изъял из обращения все золото и все золотые сертификаты. (Верховный суд подтвердил конституционность этого использования власти конгресса над денежным обращением.) Конгресс изъял золото по курсу 21 долл, за унцию, с тем чтобы те, кто хранил его, не могли извлечь прибыли из изменения курса. И для того, чтобы какому-то будущему конгрессу не пришлось столкнуться с той же проблемой при новом повышении цены золота, был принят закон, запрещающий американцам хранить золото в стране, за исключением золота в драгоценностях, в пластинках для зубов, старых монетах и т. д.

Однако и теперь всякий раз, кощы мы экспортируем больше, чем импортируем, и разница покрывается золотом, казначейство превращает это золото в новые деньги. Но теперь оно не превращает его в золотые монеты, которые вы можете хранить, или золотые сертификаты, которыми могут владеть частные лица. Сейчас для получения аналогичного результата казначейство использует федеральные резервные банки в качестве своих представителей.

В сущности, вот как развивается процесс. Золото, которое вы получили за экспортированные товары (или добыли с помощью кирки и ковша), вы продаете Федеральному резервному банку в Нью-Йорке. Он дает вам 35 долл, за унцию золота — чеком, а не в виде золотых сертификатов, держать которые частным лицам запрещено законом. Вы носите этот чек в банк, а когда ваш банк передает его Федеральной резервной системе, его резервы увеличиваются на сумму, равную полученному количеству золота. И так же, как до 1933 г., это увеличение резерва, созданное золотом, может начать многократное расширение вкладов.

Что делает с золотом Федеральная резервная система? Она передает его в Форт Нокс¹ (штат Кентукки), получив взамен золотые сертификаты, которые вы видели в балансе Федеральной резервной системы. Процесс завершен^{[198] [199].}