Глава 6.1. ВИДЫ И СОДЕРЖАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ПЛАНОВ

Организационная структура фирмы включает подразделения, выполняющие разнообразные функции: снабжение, производство, обслуживание производства, сбыт и др. Финансовое планирование позволяет распределить ресурсы, упорядочить и взаимоусилить разнообразные виды деятельности внутри фирмы.

С другой стороны, финансовое планирование должно адаптировать фирму к изменениям внешней среды. Изменения в спросе, предпочтениях покупателей, условиях поставщиков, новых товарах и технологиях должны отражаться в планах фирмы. Если фирма не учитывает внешних условий, она быстро утрачивает конкурентную позицию на рынке. Финансовое планирование выступает связующим звеном, координирующим внутреннюю и внешнюю среду фирмы.

В настоящем разделе будут рассмотрены:

- виды и содержание долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных планов;

- инвестиционно-финансовый план фирмы;

- проектирование бюджетов фирмы;

- прогнозирование укрупненной бухгалтерской отчетности фирмы;

- анализ бухгалтерской отчетности фирмы.

Планирование является важнейшей функцией управления фирмой.

Цель планирования – упорядочить и подчинить единой политике деятельность обособленных подразделений и работников фирмы.

Фирма разрабатывает разнообразные виды планов по труду, новой технике, подготовке кадров, технике безопасности и другие. Финансовое планирование обобщает и объединяет все виды планов в единой финансовый план фирмы.

Процесс планирования на фирме направлен «снизу-вверх». Руководители служб и подразделений по результатам анализа за предшествующий период прогнозируют бюджеты на будущий период и утверждают их у руководства фирмы. Одновременно высшее руководство фирмы устанавливают подразделениям плановые показатели и задания, соответствующие миссии и долгосрочным целям фирмы.

Финансовое планирование включает долгосрочное, среднесрочное и краткосрочное планирование. Краткосрочное планирование более подробно конкретизирует распределение ресурсов внутри фирмы.

В настоящей главе будут рассмотрены:

- виды финансовых планов;

- иерархия финансовых планов;

- основное содержание стратегического, среднесрочного и краткосрочного планирования финансов.

Иерархия планов в механизме управления фирмой

Процесс управления финансами фирмы можно представить в виде следующей последовательности этапов: анализ и корректировка целей – планирование – деятельность – контроль.

На этапе анализа результатов сопоставляют плановые и фактические показатели деятельности, выявляют отклонения и, учитывая изменения параметров внешней среды, корректируют цели, задачи и ожидаемые результаты фирмы на будущий период.

Планирование предусматривает разработку расписания движения ресурсов между подразделениями фирмы, позволяющего добиваться осуществления намеченных результатов.

В процессе контроля выявляют отклонения фактических затрат и результатов фирмы от предусмотренных в планах и принимают управленческие решения по устранению нежелательных отклонений.

Финансовое планирование объединяет все виды планирования (производственное, кадровое и др.) и позволяет получить обобщенную оценку затрат и результатов фирмы.

На рис.6.1 представлена иерархия планов в механизме управления финансами фирмы.

В зависимости от протяженности горизонта планирования можно выделить три вида (уровня) финансового планирования: долгосрочный (стратегический), среднесрочный (оперативный) и краткосрочный (бюджетный).

Стратегическое планирование ориентирует финансы на формирование отношений фирмы с окружающей средой в долгосрочном периоде (свыше 5 лет).

Среднесрочное финансовое планирование сосредоточено на оценке ресурсов (трудовых, материальных, финансовых), требуемых фирме в среднесрочном периоде (2-5 лет). Этот вид планирования воплощается в инвестиционно-финансовый план компании.

Совокупность краткосрочных прогнозов (до одного года) составляет бюджет фирмы. Бюджет фирмы включает капитальный, операционный и финансовый бюджет.

Как показано на рис.6.1, сопоставление и анализ фактических и плановых затрат и результатов позволяет руководству фирмы осуществлять корректировку прогнозов и плановых показателей (обратная связь).

Стратегическое прогнозирование финансов

Стратегическое планирование финансов определяется содержанием и процессом реализации стратегических намерений фирмы. Стратегия фирмы ориентирует ее финансы в долгосрочном периоде (свыше 5 лет) и включает прогнозируемые вероятностные оценки затрат и результатов. Можно сказать, что на этом этапе оценивают потребность компании в капитале и ориентируют его в направлении достижения долгосрочных целей фирмы.

Этот вид планирования нацелен на получение предварительных прогнозных финансовых оценок, помогающих сформулировать стратегию фирмы. Следует иметь ввиду, что этот вид финансовых планов слабо формализован. Основой такого стратегического планирования выступают оценки экспертов, разнообразные гипотезы будущих изменений внешней среды (новые потребности, ресурсы и др.).

Тем не менее, этот вид планирования имеет высокую значимость для будущего фирмы. В процессе долгосрочного финансового планирования вырабатывают и формулируют стратегию фирмы – основу будущих успехов или неудач фирмы.

Современные теории стратегического управления бизнесом исходят из ресурсной концепции. Главная идея ресурсной концепции заключается в том, что компания имеет ресурсы и способности (компетенции), которые выступают источником ее конкурентных преимуществ. Поддержание и накопление активов генерирующих конкурентные преимущества, составляет основное содержание стратегии управления компанией. За счет наличия уникальной комбинации ресурсов и ключевых навыков, недоступных конкурентам, компания может получать ренту до тех пор, пока другие компании не овладеют или накопят собственные компетенции.

На этапе стратегического планирования фирма должна ответить на следующие вопросы.

Что следует считать миссией фирмы? Ответ на этот вопрос определяет какие результаты фирма считает для себя первостепенными, а какие второстепенными. От правильного выбора и формулирования миссии во многом зависит то как внешняя среда (общество, правительство, клиенты и др.) будет воспринимать и оценивать фирму.

Каковы долгосрочные цели фирмы? Ответ на этот вопрос предполагает количественную оценку долгосрочных целей фирмы (количество новых продуктов, объем рынка и др.).

Какие ключевые компетенции потребуются фирме для реализации ее миссии и целей? К таким ключевым компетенциям можно отнести: высокое качество выполняемых работ, умение быстро создавать новые товары, хорошее знание и отношения с клиентами, качественное управление процессами создания и реализации товаров и др.

Какие ресурсы следует привлечь фирме для превращения ключевых компетенций в результаты? Для ответа на этот вопрос фирма пользуется прогнозами затрат ресурсов и результатов на долгосрочный период. В качестве таки обобщающих прогнозных оценок выступают объем продаж, доля рынка, потребные инвестиции. Поскольку для расчета этих показателей используют, как правило, информацию о прошлых периодах, результаты прогнозов имеют низкую надежность.

Оценка способности компании как результата сочетания материальных и нематериальных активов (человеческих, физических, технологических, организационных, репутационных и финансовых) представляет актуальную проблему.

Существующая практика оценки инвестиционных решений основывается на выборе целесообразны вариантов инвестиционных проектов (см.п. ). Однако, инвестиционный проект рассматривается как мини-фирма, финансируемая за счет собственного капитала. Поэтому, на этапе стратегического прогнозирования необходимо предусмотреть затраты и последствия интеграции выбранных проектов в тело фирмы.

Среднесрочное планирование финансов

Среднесрочное финансовое планирование формализует выработанную стратегию в инвестиционно-финансовый план на период 2-5 лет.

В инвестиционо-финансовом плане согласуются потребности в ресурсах и источники финансирования таких потребностей.

Этот вид планирования предусматривает следующие работы.

Во-первых, вырабатывают или уточняют укрупненные нормативы расхода ресурсов по их основным видам: материалы, оборудование, рабочая сила, инфраструктура.

Для эффективного управления фирмы имеют стандарты, технические условия и требования, технологическую и конструкторскую документацию на основе которых разрабатывают нормы и нормативы расхода каждого вида ресурсов, необходимых для создания и реализации товаров. Если на фирме слабое «нормативное хозяйство», то руководство не может эффективно контролировать расход ресурсов.

Во-вторых, определяют потребный объем ресурсов в натуральном и денежном выражении на каждый год планирования.

В третьих, осуществляют выбор комбинации источников финансирования потребностей фирмы в капитале.

В готовим виде среднесрочный инвестиционно-финансовый план фирмы представляет баланс потребностей и источников капитала на каждый год планового периода. Более подробно структура и содержание инвестиционно-финансового плана рассмотрены ниже.

Краткосрочное финансовое планирование

Процесс краткосрочного планирования финансов фирмы называют бюджетированием.

Бюджетирование конкретизирует затраты и результаты деятельности фирмы в краткосрочном периоде (декада, месяц, квартал, год). При планировании на год ориентируются на показатели инвестиционно-финансового плана на соответствующий год.

Главными составляющими системы бюджетов фирмы являются капитальный, операционный и финансовый бюджеты. Наличие этих бюджетов позволяет планировать и контролировать инвестиционную, операционную и финансовую деятельность фирмы. Синергия от успешной комбинации этих видов деятельности определяет общий результат работы фирмы.

Капитальный бюджет включает инвестиции фирмы на предстоящий год. Состав и структура инвестирования определяются стратегией развития фирмы. Следует иметь ввиду, что инвестирование относят к необратимым затратам. Начав инвестиционную программу, определяемую стратегией развития, фирма не может отказаться от ее финансирования. Поэтому инвестиционные решения снижают финансовую гибкость фирмы. Можно сказать, что инвестиционные решения на плановый год детерминированы, а последующие результаты достаточно неопределенны.

Операционный бюджет включает затраты на текущую деятельность фирмы в предстоящем году. Он содержит бюджет затрат на производство, сбытовые и административные расходы. Состав и структура этого бюджета характеризуют эксплуатационные расходы фирмы, необходимые для производства и реализации продукции. Потенциал операционного бюджета определяет способности фирмы к самофинансированию. Этот бюджет распределяет ресурсы между подразделениями, координирует и увязывает между собой элементы цепочки создания добавленной стоимости: снабжение – производство - сбыт.

Финансовый бюджет характеризует затраты и результаты деятельности фирмы. Финансовый бюджет включает прогноз баланса, прогноз отчета о прибылях и убытках, прогноз отчета о движении денежных средств. Финансовый бюджет составляется в соответствии с правилами бухгалтерского учета и помогает менеджерам, владельцам и кредиторам проводить анализ и контроль за деятельностью фирмы.

Выводы

Финансовое планирование выполняет следующие основные функции:

- распределяет ресурсы, упорядочивая и взаимоусиливая разнообразные виды деятельности обособленных подразделений внутри фирмы;

- приспосабливает фирму и меняющимся условиям внешней среды;

- совмещает и координирует инвестиционные, операционные и финансовые решения, обеспечивая эффект синергии от их объединения;

- позволяет осуществлять контроль за деятельностью подразделений фирмы.

Финансовое планирование объединяет все виды планирования существующие на фирме (производственное, кадровое и др.) и позволяет дать обобщенную оценку затрат и результатов фирмы.

Система финансовых планов предназначена для действенного управления фирмой и подчиняется строгой иерархии: краткосрочные планы определяются среднесрочными, среднесрочные – долгосрочными. Долгосрочные планы и прогнозы определяются миссией и целями фирмы.

Долгосрочное финансовое планирование формализует стратегию фирмы в виде стоимостных показателей.

Среднесрочное планирование с помощью инвестиционно-финансовых планов согласует потребности в ресурсах и источниках их финансирования и позволяет совместить операционные инвестиционные и финансовые решения фирмы на период 2-5 лет.

Бюджетирование охватывает все виды деятельности фирмы и позволяет объединить операционные, инвестиционные и финансовые решения в краткосрочном периоде. Краткосрочное финансовое планирование включает подготовку капитального, операционного и финансового бюджетов фирмы. Бюджетирование позволяет согласовать деятельность каждого подразделения внутри фирмы и подчинить ее единой стратегической цели, реализовать систему управления бизнесом по отклонениям, создать систему стимулирования за выполнение плановых показателей.

Глава 6.2. ИНВЕСТИОННО-ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН ФИРМЫ

Если долгосрочное финансовое планирование мало формализовано и содержит предварительные прогнозные оценки основных финансовых показателей, то в результате среднесрочного планирования фирма получает инвестиционно-финансовый план на 2-5 лет.

Безусловно, этот план во многом несовершенен, поскольку цены, затраты ресурсов, объемы продаж и другие показатели трудно предусмотреть не несколько лет вперед. Тем не менее такой план необходим, поскольку позволяет принять решения о том, какие затраты ресурсов и капитала потребуются фирме в среднесрочном периоде и из каких источников и на каких условиях их можно получить.

По результатам анализа инвестиционно-финансового плана фирма оценив размер дополнительных обязательств перед источниками финансирования недостающей потребности в капитале. Поэтому составление этого плана требует ответственного подхода.

В этой главе будут рассмотрены:

- задачи инвестиционно-финансового плана;

- состав и структура инвестиционно-финансового плана;

- выравнивание инвестиционно-финансового плана.

Содержание и з инвестиционно-финансового плана

Основная цель среднесрочного планирования – определить целесообразное сочетание и взаимосвязь ресурсов, необходимых фирме для реализации выбранной стратегии в среднесрочном периоде (от 2 до 5 лет).

В этом виде планирования финансов рассматривается потребность фирмы в инвестиционных и финансовых ресурсах, которые объединяют в инвестиционно-финансовом плане.

Бухгалтерская отчетность обособленно не выделяет потребность компании в инвестициях. На этапе обоснования инвестиций решения по финансированию капитала не рассматриваются. Инвестиционный проект исследуется как мини-фирма, финансируемая исключительно за счет эмиссии обыкновенных акций. Вместе с тем инвестиционные и финансовые решения компании взаимосвязаны и определяют друг друга.

Инвестиционно-финансовый план (табл.6.1) позволяет объединять и совмещать операционные инвестиционные и финансовые решения компаний в среднесрочном периоде.

Операционные решения в инвестиционно-финансовом плане отражаются показателем потребности в чистом оборотном капитале.

Размер инвестиций характеризует инвестиционные решения фирмы.

Финансовые решения фирмы определяют состав и структуру внешних и внутренних источников финансирования капитала и дивиденды.

Инвестиционно-финансовый план служит основой для формирования годовых бюджетов фирмы. Можно сказать, что годовой финансовый бюджет фирмы образуется на основе данных инвестиционно-финансового плана. Таким образом осуществляется стыковка и согласование среднесрочных и краткосрочных финансовых планов фирмы.

Таблица 6.1

Инвестиционно-финансовый план, млн руб.

Инвестиционно-финансовый план составляется на каждый год планирования и включает два раздела (табл.6.1).

В первом разделе «Использование средств» представлены потребности фирмы в инвестициях, оборотном капитале и прочие потребности в капитале.

Во втором разделе «Источники средств» рассматривают источники финансирования инвестиций, оборотных средств и прочих потребностей в капитале.

Радел «Использование средств» формируется на основе показателей инвестиционной стратегии, сформулированной на этапе долгосрочного планирования.

Рассмотрим статьи инвестиционно-финансового плана.

В разделе «Использование средств» строка проекты предыдущих периодов, характеризуют инвестиционные затраты, необходимые для завершения незаконченных проектов прошлых лет. При составлении инвестиционно-финансового плана использован принцип скользящих планов, когда план включает в себя прогноз на 3 года плюс прогноз на дополнительный год, как это показано на рис.6.2.

n n+1 n+2 n+3

n+1 n+2 n+3 n+4

n+2 n+3 n+4 n+5

Рис.6.2. Схема скользящих планов.

При таком подходе ближайший плановый год должен включать незавершенные проекты предшествующих, требующие финансирования.

Одновременно осуществляется прогноз на дополнительный год при постоянном интервале планирования 4 года. Так, в нашем примере, переходящие остатки предыдущих периодов составляют 20 млн руб. в n году .

Инвестиционные расходы можно классифицировать и представлять по различным признакам (обновление и модернизация, по группам фондов, целям и др.). В табл.6.1 выделены инвестиции на обновление существующих фондов и расширение производства.

Величина потребных инвестиций по годам устанавливается согласно долгосрочной инвестиционной стратегии и финансовыми возможностями фирмы. Следует еще раз подчеркнуть, что решения по инвестированию детерминированы и дискретны. Их сложно плавно уменьшить на 20 или 30%, т.к. они определяются составом и стоимостью приобретаемых внеоборотных активов. Если их можно сокращать, то только дискретно, целиком отказываясь от отдельных проектов, поскольку инвестиционные проекты, как правило, неделимы на части.

Потребности в оборотном капитале зависят от размера освоенных инвестиций, которые потребуют дополнительных операционных расходов.

Прочие потребности могут включать широкий спектр расходов: а) кредиты клиентам и поставщикам для того, чтобы стимулируя их развитие улучшить выполнение собственных планов (расходы концентров сопряжения фирмы и внешней среды); б) участие в капитале – приобретение акций и паев в других фирмах, которые выступают потенциальными источниками роста нашей фирмы (диверсификация, интеграция капитала по цепочке создания стоимости за пределы фирмы для контроля за поставщиками и покупателями и др.); в) дивиденды, выплаты которых сокращают источники самофинансирования фирмы. Эту статью можно было учесть в разделе «Источники» в составе чистой прибыли как способность к самофинансированию минус дивиденды, но для того, чтобы исследовать влияние дивидендной политики на равновесие плана, предпочитают отражать возможности самофинансирования в виде источника, а дивиденды как их использование; г) погашение займов, которое включает выплаты основного долга (тело кредита) по старым и новым займам. В разделе «Использование средств» проценты по займам не показываются, т.к. они со знаком минус включаются в расчет чистой прибыли, которая входит в раздел «Источники».

В разделе «Источники» отражают только долгосрочные внутренние и внешние источники финансирования фирмы.

Внутренние источники включают будущий поток самофинансирования, остаток чистого оборотного капитала и выручку от реализации или сдачи в аренду активов фирмы.

Поток самофинансирования включает чистую прибыль и амортизацию.

Способность к самофинансированию – важнейший показатель инвестиционно-финансового плана, который характеризует потенциальную отдачу денежных средств как результат инвестиций и инноваций в фирму. По сути это денежный поток за счет которого фирма существует в долгосрочном периоде. В отдельные годы он может быть больше или меньше из-за влияния различных факторов. Ежегодные прогнозы способности к самофинансированию могут оформляться в виде отдельной таблице. Вопросы самофинансирования были подробно рассмотрены нами в главе 4.1. .

Остаток оборотного капитала (оборотные активы – краткосрочные обязательства) при ответственном планировании завышают для того, чтобы предусмотреть резерв в случаях с трудностями получения краткосрочных ссуд. Этот остаток предыдущего периода переходит в следующий период и используется для финансирования инвестиций, а не для целей текущей операционной деятельности. Другими словами этот остаток представляет резерв финансового, а не операционного менеджера.

Реализация избыточных активов позволяет использовать деньги от продажи или сдачи в аренду свободных активов для финансирования инвестиций. Эту статью можно показать либо в инвестициях со знаком минус, либо во внутренних источниках как это сделано в табл.6.1.

Внешние источники показывают долгосрочное привлечение капитала.

Увеличение собственного капитала может означать материальный или денежный вклад в собственный капитал или эмиссию акций. Так в n-м году владельцы расширили собственный капитал на 100 млн р.

Увеличение долгосрочных и среднесрочных обязательств означает расширение займов фирмы и указывается в том году, когда их планируют получить. Финансирование за счет лизинга в этой статье не отражают, но учитывают при расчете потока самофинансирования как внутренний источник.

Раздел «Отклонение за год» характеризует превышение источников над потребностью в финансировании.

Раздел «Суммарное отклонение» характеризует превышение источников над потребностью нарастающим итогом. По данным табл.6.1 можно сделать вывод о том, что в n+1 году фирме для выполнения плана потребуется дополнительное финансирование сверх существующих источников на 80 млн руб., а в n+2 году на 130 млн руб. В n+3 году превышение источников над расходами составит 140 млн руб. и фирма будет обладать излишком средств в 10 млн руб.

Выравнивание инвестиционно-финансового плана

Для того, чтобы выбрать дополнительные источники долгосрочного и краткосрочного финансирования инвестиций предварительный вариант инвестиционно-финансового плана (табл.6.2) требует анализа.

Для такого анализа удобно представить суммарное отклонение потребностей и источников капитала в плане в виде графика (рис.6.3).

Таблица 6.2

Предварительный вариант инвестиционно-финансового плана,

млн руб.

Анализ предварительного варианта инвестиционно-финансового плана показывает высокие отклонения денежных средств по интервалам планирования.

Выравнивание инвестиционно-финансового плана предусматривает выбор альтернативных источников финансирования дефицита денежных средств в n-м году на сумму 80 млн руб. и в n+2 году на сумму 130 млн руб.

Рис.6.3 показывает высокий разброс отклонений по годам планирования. Сгладить их практически невозможно, поскольку, как мы уже отмечали, отмечали инвестиционные проекты неделимы. Только привлечение внешних источников финансирования может удовлетворить потребности фирмы в денежных средствах.

Вариант финансирования определяется стратегией финансирования капитала фирмы, рассмотренной нами в главе 5.1.

Если фирма использует агрессивную стратегию финансирования, она откажется от долгосрочных источников финансирования и будет финансировать недостаток источников собственных средств за счет краткосрочных кредитов. Но это авантюристский подход к финансированию. Если фирме в n и/или n+2 году откажут в финансировании она разорится. За возможность экономии на процентах в n+1 и n+3 году фирма рискует потерять все.

Если фирма использует умеренно агрессивную стратегию финансирования капитала, она будет минимизировать долю долгосрочных источников финансирования на уровне 50 млн руб. сроком на 3 года (прямая 3 на рис.6.3), а потребности в капитале в 30 млн руб. в n году и 80 млн руб. в n+2 году удовлетворять за счет краткосрочных кредитов. Правда за это придется платить проценты в n+1 и в n+3 году, когда потребности в дополнительном финансировании отсутствуют.

Еще более умеренная стратегия (прямая 2) предусматривает привлечения займа сроком на 3 года на сумму 80 млн руб., а потребности в недостающих 50 млн руб. в n+2 году возместит за счет краткосрочного банковского кредита.

Консервативная стратегия остановится на альтернативе, при которой фирма привлечет долгосрочный кредит сроком на 3 года в сумме 130 млн руб. (прямая 1) и не будет испытывать дефицита денежных средств. При выборе данной альтернативы издержки финансирования существенно возрастут, поскольку придется платить проценты за средства, в которых фирма не нуждается. На наш взгляд, такая позиция соответствует излишней перестраховке, а выбирать следует между альтернативами, соответствующими прямой 2 или 3.

После того как принят вариант финансирования недостающих средств, а это крайне ответственное решение определяют издержки финансирования выбранных источников и проводят корректировку инвестиционно-финансового плана по каждому году, включая в него издержки финансирования за привлечение капитала. Эту процедуру проводят методом последовательных приближений пока не достигнут удовлетворительных показателей инвестиционно-финансового плана.

Следует иметь ввиду, что при формировании источников финансирования особое значение имеет сохранение установленной для фирмы величины финансового левериджа Д/(Д+Е), которая характеризует соотношение «риск-доходность» для капитала фирмы. Это соотношение следует взять за основу при выборе долгосрочных и краткосрочных источников финансирования недостающей потребности в капитале фирмы. Отклонения от принятого значения финансового левериджа вызывают отрицательное отношение потенциальных кредиторов.

Существуют информационные технологии финансового планирования, позволяющие прогнозировать показатели инвестиционно-финансового плана фирм. Они позволяют автоматизировать расчетные операции при прогнозировании показателей вариантов плана. Однако, эти информационные продукты не могут заменить работу ответственного аналитика.

Выводы

Инвестиционно-финансовый план – результирующий документ среднесрочного планирования финансов фирмы. Этот план позволяет:

- выявить потребности в капитале на среднесрочный период;

- дать оценку внутренних источников самофинансирования;

- определить потребные внешние источники финансирования;

- принять решение по вариантам долгосрочного и краткосрочного финансирования на среднесрочный период.

Несмотря на то, что исходные показатели, используемые при формировании такого плана, могут изменяться в среднесрочном периоде и поэтому разделы плана включают в себя элемент неопределенности, фирма должна подготовить такой план, чтобы иметь представление о будущих потребностях в капитале.

План включает в себя четыре раздела. Первые два раздела «Использование среды» и «Источники» характеризуют потребности в денежных средствах и существующие источники их удовлетворения по каждому году планирования.

Раздел «Отклонение за год» указывает избыток или дефицит источников финансирования капитала по каждому году планирования. Раздел «Суммарное отклонение» характеризует накопленный избыток или дефицит средств к очередному году планирования.

Выравнивание инвестиционно-финансового плана – это процедура выбора целесообразной комбинации долгосрочного и краткосрочного финансирования, выявленных в результате планирования, дополнительных потребностей в денежных средствах. Выравнивание плана крайне ответственная процедура финансового планирования, поскольку по ее результатам принимают решение об источниках финансирования фирмы. Когда такие решения приняты, фирма принимает на себя дополнительные (сверх уже существующих) финансовые обязательства. Другие словами, эти дополнительные обязательства определяются решениями, вытекающими из инвестиционно-финансового плана фирмы.