СБАЛАНСИРОВАННЫЙ РОСТ

Для определения темпа роста, который компания может обеспечить за счет потоков денежных средств от основной деятельности, применяется термин “сбалансированный рост” (growth equilibrium).

Ьь На рис. 14.4,а показано уравнение сбалансированного роста применитель- дР по к компании CABCO Construction Ltd. Обозначения Т, RnG здесь те же, “ что и на рис. 14.3, а когда они появляются вместе, то появляется еще обозначение E для равновесного состояния.

Если E= 1, то поток денежных средств нейтрален, при E больше единицы поток денежных средств положителен, а при E меньше единицы — отрицателен*.

Если взять данные компании CABCO Construction Ltd, то, воспользовавшись приведенной моделью, получим результат, равный одной пятой (рис. 14.4,6), т. е. это вклад в обеспечение роста, финансируемый за счет внутренних источников. Из этого следует, что остальные 80% финансируются за счет внешних источников. Другими словами, полученный результат свидетельствует о том, что компания должна интенсивно использовать заемный капитал.

Модель позволяет выделить три основных фактора, влияющих на потоки денежных средств компании:

• отношение оборотных активов к выручке от реализации;

• отношение нераспределенной прибыли к выручке от реализации;

• темп роста выручки.

Чтобы обеспечить указанные темпы роста выручки, компании требуется иметь большие товарно-материальные запасы и высокую дебиторскую задолженность. Таким образом, поскольку выручка растет, увеличиваются и запасы, и дебиторская задолженность, а для этого требуются все новые и новые денежные средства, однако имеющаяся нераспределенная прибыль не может их обеспечить.

! многих читателей та этой стадии изучения модели может появиться множество совершенно олрав- .анных вопросов. Давайте пока исходитв из того, что это только первая и упрощенная версия модели, ю полезная для начального знакомства Более полный вариант модели будет представлен ниже

Модель позволяет менеджерам сосредоточиться на фундаментальных факторах, от которых зависит общее состояние компании. Они связаны с прибылью, оборотными активами и темпами роста. Менеджерам CABCO Construction Ltd потребуется принять решительные меры, чтобы сбалансировать перечисленные факторы так, чтобы значение фактора равновесия E увеличилось с текущего 0,2 до 1,0.

Некоторые возможные варианты действий менеджеров показаны на рис. 14.5.