Общая модель сбалансированного роста

Модель, показанная на рис. 14.4 и 14.5, может использоваться только в тех ситуациях, когда основные средства компании относительно малы и она много занимает. Другими словами, у первого варианта модели, с которой мы познакомились, есть ряд ограничений, а именно:

• основное внимание уделяется не совокупным активам, а оборотным активам;

• игнорируется тот факт, что многие компании могут заменить финансирование из нераспределенной прибыли другими источниками.

На рис. 14.6 показано, что нужно сделать с первым вариантом модели, чтобы она стала более универсальной.

Во-первых, учесть все активы, указываемые в балансе, на которые может повлиять рост.

Во-вторых, предусмотреть возможности смешанного финансирования, за счет заемного и акционерного капитала. Каждый доллар из нераспределенной прибыли должен комбинироваться с заемными средствами в соответствии с целевым коэффициентом квоты собственника (заемный капитал к акционерному капиталу).

Эти изменения и показаны на рис. 14.6.

Часть А: в модель включаются только оборотные активы.

Часть Б: учитываются и внеоборотные активы.

Часть В: долгосрочные и краткосрочные обязательства перемещаются из блока “Собственный капитал”.

Конечное уравнение сбалансированного роста (Нераспределенная прибыль / Собственный капитал), представленное на рис. 14.6, свидетельствует, что самофинансирование роста компании вычисляется при помощи выражения нераспределенной прибыли в виде доли (в процентах) собственного капитала (для чего используется баланс на начало периода). При превышении темпом этого значения потребуется дополнительный акционерный капитал или произойдет ухудшение значения коэффициентов.

Важно иметь в виду допущения, которые делаются при выведении последней формулы. Они связаны с тем, что темп роста выручки точно совпадает с темпом роста оборотных и внеоборотных активов. Также допускается, что показатели прибыли, процентные ставки, ставки налогообложения и дивиденды увеличиваются в такой же пропорции. И, наконец, допускается, что коэффициент квоты собственника (соотношение заемного и акционерного капитала) остается постоянным.

Думается, не стоит лтиний раз говорить, что менеджеры управляют компанией не по формулам. Все, что могут сделать формулы, — это дать общий подход, который позволяет увидеть потенциальные проблемы, с которыми может столкнуться компания.