Коммерческие бумаги

Коммерческая бумага является краткосрочным, не имеющим специального обеспечения долговым обязательством со сроком погашения в пределах от 2 до 270 дней, выпускаемым компаниями-инвесторами, временно владеющими свободными денежными средствами.

Преимущества коммерческой бумаги: не требуется никакого обеспечения, процентная ставка ниже, чем процентная ставка, требуемая банками или финансовыми компаниями; дилер, занимающийся операциями с коммерческими бумагами, часто предлагает консалтинговые услуги. К недостаткам относятся: она может быть выпущена только крупными и надежными компаниями, сделки с коммерческими бумагами являются безличными. Коммерческая бумага, как правило, подкрепляется банковским аккредитивом.

Рассмотрим теперь пример, который показывает, является ли стоимость коммерческой бумага, выпущенной фирмой высокой.

П р и м е р 11.12

Ниже приводится балансовый отчет компании.

активы

Оборотные средства 540000 р. Основные средства 800000 Итого активов 1340000 р.

ПАССИВЫ И АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ

Краткосрочные обязательства:

Счет к оплате банкам 100000 р.

Коммерческие бумаги 650000

Итого краткосрочных обязательств 750000 р.

Долгосрочные обязательства 260000 Итого обязательств 1010000 р.

Акционерный капитал 330000

Итого обязательств и акционерного капитала 1340000 р.

Стоимость коммерческих бумаг, выпущенных компаний, представляет собой высокий процент как от краткосрочных обязательств – 86,7% (650000 р. / 750000 р.), так и от общих обязательств – 64,4% (650000 р./ 1010000 р.)

Поскольку банковские заемные средства минимальны, компания может прибегнуть к большим банковским займам и меньшему финансированию за счет коммерческих бумаг. В условиях стесненного денежного рынка для компании выгодно установить деловые отношения с банком.

П р и м е р 11.13

Компания выпускает каждые два месяца коммерческие бумаги на сумму 500000 р. по ставке 13 %. Каждый раз стоимость размещения составляет 1000 р. Процентная стоимость составляет:

Процент (500000 р. ´ 13) 65000 р.

Стоимость размещения (1000р ´ 6) 6000 р.

Стоимость 71000 р.

П р и м е р 11.14 Компания «Аякс» выпускает на сумму 300000 р. 18-процентные 90-дневные коммерческие бумаги. Однако денежные средства необходимы только на 70 дней. Избыточные денежные средства могут быть инвестированы в ценные бумаги с доходом 17 процентов. Брокерская комиссия за совершение сделки с коммерческими бумагами составляет 1,5 процентов. Затраты компании по выпуску коммерческих бумаг определяются: Расходы на выплату процентов

< 0.18 ´ 300000 р. ´ (90/360) > 13500 р.

Брокерская комиссия

(0,015 ´ 300000 р.) 4500

Итого затраты 18000 р.

Минус: Доход по рыночным ценным бумагам

< 0,17 ´300000 р. ´ (20/360) > 2833

Чистые затраты 15167 р.

П р и м е р 11.15

Компании требуется 300000 р. в ноябре месяце. Имеются следующие варианты финансирования:

1.

2. Выпуск двухмесячных коммерческих бумаг с процентом в размере 10%. Поскольку капиталы требуются только на один месяц, избыток денежных средств может инвестирован в 8-процентные рыночные ценные бумаги на декабрь месяц. Общая комиссия по сделке с рыночными ценными бумагами составляет 0,3%.

Затраты по кредитной линии:

Комиссионные за неиспользованный период

(0,005) (300000) (11/12) 1375 р.

Процент за один месяц (0,12) (300000) (1/2) 3000

Итого затраты 4375 р.

Затраты по коммерческим бумагам:

Начисление процентов (0,10) (300000) (2/12) 5000 р.

Комиссионное вознаграждение (0,003) (300000) 900

Минус: Доход, заработанный на рыночных

ценных бумагах (0,008) (300000) (1/12) (2000)

Итого затраты 3900 р.

Так как 3900 р. меньше, чем 4375 р., предпочтительным является вариант с коммерческими бумагами.

В краткосрочном финансировании можно использовать дебиторскую задолженность.

При ссудах под залог дебиторской задолженности она служит в качестве обеспечения и является одновременно источником погашения ссуды.

Финансирование, основанное на дебиторской задолженности, используется, когда:

– клиенты имеют надежное финансовое положение

– доходы от продаж невысоки

– право собственности на товар переходит к покупателю при отгрузке.

Финансирование за счет дебиторской задолженности имеет целый ряд преимуществ. Не требует выпуска облигаций или акций для получения равномерного притока денежных средств. Недостатком является большой объем административных расходов по контролю за движением денежных средств на многих небольших счетах.

Дебиторская задолженность может финансироваться либо по соглашению факторинга, либо по договору о передаче прав (залоге) на дебиторскую задолженность. Более подробное описание по использованию дебиторской задолженности в краткосрочном финансировании описано в главе «Управление оборотными денежными средствами».