3.7. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
Рынок ценных бумаг (РЦБ) — это система взаимодействия спроса и предложения ценных бумаг через взаимоотношения между субъектами рынка эмитентом, инвестором и профессиональным участником рынка ценных бумаг (брокером, дилером и др.).
На рынке формируется рыночная стоимость ценных бумаг, которая отлична от номинальной стоимости, устанавливаемой эмитентом ценных бумаг. Разница между номинальной и рыночной стоимостью определяет доходность ценных бумаг, се спекулятивный потенциал.Различают первичный рынок ценных бумаг, формируемый при первичном размещении ценных бумаг эмитентом или андеррайтером, и вторичный рынок ценных бумаг, представляющий собой биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг, находящихся в обращении.
РЦБ состоит из нескольких относительно самостоятельных сегментов; рынок государственных ценных бумаг; рынок корпоративных ценных бумаг; рынок производных финансовых инструментов.
В настоящее время РЦБ в России представлен в основном государственными ценными бумагами, акциями и облигациями крупных предприятий ведущих отраслей промышленности («голубых фишек»). На внешнем рынке государство размещает валютные облигации, номинированные в долларах США, евро и других валютах. Размещение акций и облигаций российских корпоративных эмитентов осуществляется через инструмент американских и глобальных депозитарных расписок (АДР и ГДР), когда номинальным держателем акций выступает иностранный депозитарий, например Bank of New York.
Отсутствие развитого корпоративного сегмента РЦБ отражает низкий уровень капитализации реального и финансово-кредитного секторов экономики, а также обусловлено нежеланием акционеров терять контроль над предприятиями.
Международный РЦБ является неотъемлемой составной частью мировой финансово-кредитной системы. Он способствует перемещению капитала в различные регионы мира, а также выступает инструментом проведения инвестиционной политики транснациональными корпорациями.
Под воздействием международного РЦБ складывается определенная структура экономик развивающихся стран, их специализация в мировой системе разделения труда Международный РЦБ опирается на либеральное финансово-кредитное законодательство стран, включенных в мировые процессы интеграции.В настоящее время на первое место в структуре ценных бумаг международного РЦБ вышли ценные бумаги высоко технологичных компаний. Рыночная капитализация акций этих компаний в несколько раз превышает размер их прибылей, что свидетельствует о спекулятивной природе рыночного курса акций, по которым нельзя рассчитывать на приемлемый уровень дивидендов.
Международный РЦБ способен оказать серьезное как позитив- нос, так и негативное воздействие на развитие национальных экономик. В условиях дефицита ликвидных средств, а также под воздействием структурных, ценовых и иных факторов, возникают региональные финансовые кризисы, приводящие к резкому сокращению иностранного сектора экономики и, как следствие, к девальвации (обесценению) национальных валют, ценовым диспропорциям, падению жизненного уровня населения, сужению инвестиционного и налогового потенциала национальной экономики.
РЦБ высокоразвитых стран мира жестко регулируются со стороны государства, ограничивается доступ на них иностранных ценных бумаг.
Регулирование российского рынка ценных бумаг осуществляет Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг Российской Федерации (ФКЦБ), которая является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики на рынке ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечению прав инвесторов, акционеров и вкладчиков (имеет региональные отделения).
Основными задачами ФКЦБ являются:
• утверждение стандартов и порядка регистрации эмиссии и проспектов эмиссии ценных бумаг эмитентов; разработка и утверждение единых требований к правилам осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг,
• установление порядка и осуществление лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
• контроль за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками и их саморсгулирусмыми организациями требований законодательных и нормативных актов;
• создание системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;
• руководство региональными отделениями ФКЦБ.
Использование государством финансовых инструментов РЦБ
осуществляется путем выпуска государственных ценных бумаг в целях финансирования дефицита государственного бюджета; реструктуризации внутреннего валютного долга — выпуск облигаций внутреннего валютного займа; связывания части свободных денежных средств на основе денежной приватизации.
В условиях высокого бюджетного дефицита и отсутствия административных методов регулирования процентных ставок острейшей проблемой в конце 90-х гг. было снижение доходности по государственным долговым инструментам.
В период становления РЦБ большое значение имеет создание соответствующей инфраструктуры в форме финансовых посредников — профессиональных участников рынка ценных бумаг, в том числе брокерских и дилерских фирм, регистраторов и трансферт- агентов, депозитариев, расчстно-клиринговых организаций, фондовых бирж, организаторов внебиржевой торговли и др.
Регулирование РЦБ нацелено на повышение уровня капитализации всех структур фондового рынка, совершенствование стандартов профессиональной деятельности и повышение прозрачности (транспарентности) рынка.
Государство создаст систему регулирования рынка и обеспечивает се функционирование. В то же время, выступая крупнейшим заемщиком, оно оказывает прямое давление на количественные и качественные параметры РЦБ. Государство является также крупнейшим держателем ценных бумаг российских предприятий и выступает продавцом на рынке корпоративных ценных бумаг.
На этапе формирования инфраструктуры рынка ценных бумаг государство участвует в се финансировании как непосредственно, так и путем привлечения инвестиций международных финансово- кредитных организаций под гарантии федерального бюджета.
Российская Федерация в лице Министерства финансов РФ является крупнейшим заемщиком на РЦБ. Важнейшей обязанностью государства как эмитента и заемщика является поддержание надежности и доступности государственных ценных бумаг для инвесторов.
Одной из задач государства в сфере развития РЦБ является повышение уровня его информационной прозрачности.
При формировании модели рынка ценных бумаг принципиальное значение имеют:
• участие банковской системы в функционировании рынка ценных бумаг;
• определение оптимального соотношения между государственным регулированием и саморегулированием;
• формы и методы укрупнения и рекапитализации институтов РЦБ.
Важная роль в системе регулирования рынка ценных бумаг и
контроля деятельности профессиональных участников отводится саморегулируемым организациям. Членство в них до недавнего времени являлось необходимым условием для всех профессиональных участников рынка, осуществляющих виды деятельности, регулирование которых входило в компетенцию соответствующей саморсгу- лирусмой организации. В последнее время роль саморегулируемых организаций значительно ослабла, а часть их функций по регулированию РЦБ перешла к ФКЦБ.