КОЭФФИЦИЕНТ ПОКРЫТИЯ ПРОЦЕНТОВ

Этот коэффициент только недавно вошел в употребление. У него есть одна уникальная особенность, которой не было у предыдущих, — все исходные данные для его вычисления берутся из отчета о прибылях и убытках,

Чтобы его вычислить, следует прибыли до выплаты процентов и налогов разделить на расходы на выплату процентов, т.

Коэффициенты, рассмотренные в предыдущей главе, были связаны только с суммой заемных средств. Рассматриваемый здесь коэффициент учитывает возможность компании обслуживать долги.

На его величину влияют три фактора:

• операционная прибыль;

• общая сумма заемных средств;

• эффективная ставка процента.

У очень прибыльной компании может быть вполне приемлемое процентное покрытие, даже если при изучении ее баланса создастся впечатление, что она берет в долг слишком много.

В экономике в целом процентные ставки в значительной степени зависят именно от этого коэффициента, что может в определенной степени объяснить, почему в странах с низкими ставками процента балансы с более высокой долей заемных средств выглядят нормальными.

Термин “финансовый рычаг” (финансовая зависимость) используется для отображения взаимосвязи прибыли и фиксированных выплат процентов. Если значение финансового рычага высокое, иными словами, если проценты составляют большую часть прибыли до выплаты процентов и налогов, то даже незначительное изменение операционной прибыли обернется существенными изменениями доходов акционеров компании. У компании с высоким значением финансового рычага дела хорошо идут во времена бума, но при спадах в экономике ее положение быстро ухудшается.

б

РИС. 10.1. Коэффициент покрытия процентов на примере: а — корпорации

US Consolidated Company Inc.; б— компаний Великобритании в 1992 г.

На рис. 10.1 можно видеть, что среднее значение рассматриваемого коэффициента для корпорации US Consolidated Company Inc. составляет 6,2. Исследования, проведенные в Великобритании, показывают, что иногда компаниям удается успешно действовать и при значениях меньше 3,3. Однако благоразумно иметь его около 5.