2 Депозитарные расписки

Депозитарные расписки (ДР) – ЦБ, выпущенные имеющим мировое значение депозитарным банком на акции иностранного эмитента, и подтверждающие права их держателя на определенное количество депозитарных акций.

Депозитарная акция – вторичная ЦБ, подтверждающая право собственности на депонированные акции иностранного эмитента.

Причины выпуска (привлекательность) со стороны инвестора:

- возможность инвесторам, покупая ДР, вкладывать средства в акции иностранных эмитентов, что м.б. прямо запрещено

- покупка интересующих иностранных акций происходит в стране инвестора в своей валюте

- решение проблемы низкой информационной прозрачности многих иностранных фондовых рынков

- упрощение процедуры получения дивидендов

- возможность продажи депозитарных акций на фондовом рынке своей страны

Преимущества для эмитентов акций:

- привлечение дополнительного капитала

- расширение рынка акций посредством диверсификации состава инвесторов

- расширение географии продажи акций и состава организаторов торговли акциями

- привлечение дополнительного капитала

- расширение рынка акций посредством диверсификации состава инвесторов

- расширение географии продажи акций и состава организаторов торговли акциями

- повышение ликвидности акций и состава организаторов торговли акциями

- повышение ликвидности акций

Различают два вида ДР:

- ADR – американские

- GDR – глобальные, помимо США могут торговаться в Европейском союзе

ADR изобретены финансовой компанией Morgan Garanty в 1927 году для осуществления амереканских инвестиций в размещаемые в Англии акции знаменитого универсального магазина Selfrigers.

ADR:

1) Спонсируемые: 1-го уровня, 2-го уровня, 3-го уровня (размещаемые среди ограниченного круга инвесторов, публично размещаемые)

2) Неспонсируемые

Неспонисруемые ADR:

- выпуск осуществляется только на уже обращающиеся акции. Он инициируется акционерами и не контролируется эмитентом.

- требования Комиссии по ЦБ и биржам США (SEC) при регистрации минимальны: требуется лишь подтверждение легальной деятельности эмитента

Спонсируемые ADR – выпуск инициируется эмитентом

Выпуск и обращение ADR 1-го уровня аналогичен неспонисируемым ADR

ADR 2-го уровня требует представления в SEC бухгалтерской отчетности эмитента в формате GAAP. Но они могут торговаться в системе NASDAQ и на фондовых биржах NYSE и AMEX.

ADR 3-го уровня позволяет выпускать их на размещаемые акции, что позволяет эмитенту привлекать средства в твердой валюте. Требуют полного объема финансовой информации при регистрации, и в отчетные периоды.

ADR 3-го уровня деляться на публично размещаемые и частного размещения (среди «высококвалифицированных» инвесторов в системе PORTAL.

Схема торговли ADR

(1) – иностранный инвестор пожелавший купить ADR делает заказ своему брокеру. Брокер ищет ADR на фондовом рынке США (2а). Если они найдены, то сделка регистрируется в депозитарном банке, который является эмитентом ADR, если не найдены (или не устраивает цена) – то брокер связывается с брокером страны эмитента акций (2б)

(2) Брокер в России покупает акции (3) и регистрирует право собственности на них в банке-кастоди (номинальный держатель акций), зарегистрированный у реестродержателя (4)

(5) – банк –кастоди информирует депозитарный банк в США о том, что акции перерегистрированы на него

(6) – депозитарный банк выпускает ADR и передает их американскому брокеру, а тот инвестору (7), становившемуся собственником акций.