ПРЕИМУЩЕСТВА РАЗЛИЧНЫХ ВИДОВ ЦЕННЫХ БУМАГ

C точки зрения инвестора, ценные бумаги — облигации, привилегированные и обыкновенные акции — могут быть расположены в определенной последовательности, в зависимости от степени возрастания риска, уменьшения надежности и в качестве уравновешивающего фактора повышения вероятности получения более высоких доходов и приобретения капитала.

Было бы ошибкой полагать, что облигации — это совершенно безопасный вид инвестиций. Напротив, как показал опыт, во время депрессий многие компании терпят банкротство и не выполняют своих обязательств по облигациям; они выплачивают лишь несколько центов на каждый доллар. Самый большой риск, связанный с вложением капитала в корпорацию, состоит в возможном понижении прибыльности корпорации, что сильно снижает стоимость ее активов. Часто бывает и так, что компания подвергается «оздоровлению», в результате которого акционеры лишаются всего,что они имеют; суды могут назначить «ликвидатора» или опекуна, чтобы вести дело, а держателям облигаций могут быть возвращены облигации (или даже акции) на сумму, значительно меньшую, чем их первоначальные вложения. Более того, одни держатели облигаций могут иметь преимущества перед другими. Многие вкладчики в ценные бумаги железных дорог знают об этом по своему опыту.

C точки зрения корпорации облигационный заем порождает невысокие, но постоянно фиксированные издержки. В плохие времена они могут вызвать серьезные затруднения. Привилегированные акции более гибки и поэтому предпочтительнее, а обыкновенные акции лучше всяких других^[37].