Посреднические отношения

Отношения между акционерами и руководством называются посредническими (или агентскими) отношениями. Такие отношения существуют, когда кто-то (руководитель) нанимает другого (агента) для представления своих интересов.

Предположим, вы наняли посредницу для продажи вашей машины и договорились уплатить ей фиксированную сумму после продажи машины. Побуждением агента тогда будет быстрее осуществить продажу, не обязательно по наилучшей цене. Если вы платите комиссионные, скажем 10% от цены продажи вместо фиксированной платы, такая проблема может не возникнуть. Этот пример показывает, что способ компенсации агента является одним из факторов, влияющих на проблему посредничества.

Чтобы посмотреть, как могут отличаться интересы руководства и акционеров, предположим, что фирма рассматривает новую инвестицию. Ожидается, что эта новая инвестиция положительно повлияет на стоимость акций, но в то же время является довольно рискованным предприятием. Владельцы фирмы будут поддерживать такую инвестицию (потому что это увеличит стоимость акций), а руководство — нет, так как существует вероятность неудачи и руководство потеряет работу. Если руководство откажется от инвестиции, то акционеры могут упустить ценную возможность. Это один из примеров посреднических расходов.

В более общих словах, посреднические расходы являются стоимостью конфликта между интересами акционеров и руководства. Такие расходы могут быть прямыми и косвенными. Косвенным посредническим расходом является упущенная выгода, как в вышерассмотренном случае.

Прямые посреднические расходы появляются в двух формах. К первому типу относятся расходы корпорации, которые выгодны для руководства и за которые расплачиваются акционеры.

Иногда говорят, что предоставленные самим себе, менеджеры стремятся максимизировать ресурсы, которые они могут контролировать, или корпоративную власть и богатство. Такая цель может привести к чрезмерному вниманию к размеру и росту корпорации. Например, нередки случаи обвинения менеджмента в завышенной оплате при покупке другой компании в целях увеличения формального размера бизнеса или для демонстрации корпоративного могущества. Очевидно, что если такая переплата имеет место, то покупка невыгодна акционерам покупающей компании.

Наши рассуждения показывают, что руководство может уделять чрезмерное внимание выживаемости компании в целях защиты своих рабочих мест. Также руководству может не понравиться постороннее вмешательство, так что собственная независимость и корпоративная самодостаточность могут быть важными целями управляющих.