Глава З ФИНАНСОВЫЕ ПОТОКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ СТРУКТУР УПРАВЛЕНИЕ ПРОЦЕССОМ ПРИВЛЕЧЕНИЯ И РАЗМЕЩЕНИЯ КАПИТАЛА

11 УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТ ИI !,ИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ ПОТОКОВЫЙ подход

В центре внимания данной главы — финансовые потоки инвестиционном компании Этому аспекту инвестиционного бизнеса обычно уделяется второстепенное значение Основные усилил специалистов сконцентрированы на методах анализа котировок, прогнозировании конъюнктуры, на портфельных операциях инвестиционных фирм. Как оценить обшую картину функционирования инвестиционной структуры, как обеспечить планирование и распределение ее финансовых ресурсов9

В данной ситуации необходимо обратиться к некоторым специализированным инструментам и методам анализа Один из наиболее продуктивных подходов лежит в анализе финансовых потоков инвестиционной компании Функционирование инвестиционных структур, как и любых других хозяйственных объектов, удобно представить C помощью потоковых методов. Разработка потокового подхода к управлению инвестиционной. структуры может сщъ основой ее учетной политики, схемы автоматизации, ее финансовою, планирования и отчетности

В его рамках рассматриваются потоки доходов и инвестиций, наращивание активов и распределение прибылей, отдельные инвестиционные операции и их серии. Он обеспечивает целостный взгляд на деятельность компании, разработку оперативных и стратегических планов (и подготовку отдельных важных инвестиционных операций) Идеология финансовых потоков (cash flow) — одна из принципиальных основ современного менеджмента

Следует обратить внимание на то, что управление финансовыми потоками инвестиционной структуры может осуществляться на основе ба-

лаиса банковского типа. Такой «квал !банковский» баланс отражает про- цесс привлечения внешних ресурсов и размещения их в различные виды активов. Балансы отслеживаются на периодическом основе. Это делает инвестLiHOiIHbie операции более предсказуемыми и управляемыми На разделении третированных показателей «своих» и «чужих» денег строятся консолидированные балансы инвестиционных п брокерских структур (в Юм числе финлнеово-нннеешционпых холдингов) Аналогичным образом осушестатчся планирование об/ннанионных займов хо зя псп вс J шых реї нональных uni анов Привлеченным срелсівам в спс- IHULTbiiOM аналитическом балансе противопоставляемся номенклатура ннвеешционных проектов, w которыми осущестнляеіся оперативный контролі». Иными словами речь ида об известном портфельном подходе ynpaiLTciши инвестиционными операциями. Он распадается на пассивную (привлеченные средства) и активную (размешенные средства) части

Концепция портфеля ценностей — базовое понятие управления ка- IcUiOM. Она реализована в многочисленных и разнообразных приклзд- X программных продуктах Однако потоковый подход открывает для шитика инвестиционной компании возможность получить более гьемную» и содержательную картину инвестиционной деятельности рмы. Это связано стом, что появляется возможность увязать з едином а апексе операции различных типов (вт.ч. разовые и нестандартные), различных рынках, разделенные пространством и временем. Рассмот- м схему инвестиционного потока компании, позволяющую оценить !личные варианты инвестиций или зафиксировать «историю» ее дей- шй.

Поток инвестиций распределяется между различными группами инансовых операций. Они имеют различную доходность, срочность и юсобы юридического оформления. Начало и завершение операций юисходит не синхронно. Все эти обстоятельства позволяет учесть ножовая компьютерная модель. Она показывает не только отдельные пераиии, но и «протекание» всего инвестиционного цикла компании: иоходы инвестиций вновь направляются на финансирование новых вложений. В результате модель обеспечивает построение всего комплекса 'денежных потоков инвестиционной компании. В процессе планирования инвестиций оператор может варьировать главные параметры инвес- гиций и прежде всего — структуру инвестиционных вложений, их до- произвольной срочной и Иными словами !спільному «.пшиш поддается временной фактор иивестииионнои теятепьмост Біагола- ря этому инвестиции удобно разверну!ь на заданном промежутке времени, сопоставить с определенной временной шкалом

До сих пор программные средства действовали в рамках заданной структуры инвестиционных портфелей Теперь появляется возможность планирования последовательности действий треидеров Оно может заключаться в переходе к повои структуре портфелей к новым рынкам и инструментам Становится возможным и планирование инвестиционных операций, когда компания точно знает каким должен быть ее портфель активов в каждый следующий момент времени

Один из способов применения моделей инвестиционных потоков выглядит следующим образом разрабатывается группа основных эталонных инвестиционных стратеїий Вводятся прогнозные данные и другие переменные (например, график средств, которые инвестиционная компания готова выделить для проведения инвестиций) Расчеты ведутся одновременно для всех альтернативных стратегий По итоговым результатам появляется возможность сформировать схему, в наибольшей степени отвечающую целям инвестора Стратегии могут быть скорректированы оператором ло ходу проведения расчетов

Экспертная система на базе пакета структурного моделирования обеспечивает построение производных аналитических показателей Взвешивание потока инвестиций по факторам рисков открывает путь для управления и планирования рисков Возможно построение «кумулятивного» потока чистой текущей стоимости инвестиций В качестве потока может рассматриваться и поток «кумулятивных» рисков, сопровождающий инвестиции компании

FCaK строится модель в системе !THINK9 На рабочей странице пакета формируется потоковая схема инвестиционных операций Каждая операция (или их серия, поток) моделируется с помощью структурного типового блока В результате формируется наглядная картина движения финансовых ресурсов между' различными предприятиями и их струк-

туриыми подразделениями Аналогичным образом отображаются финансовые потоки инвестиционной компании Они отражают процессы покупки и продажи различных видов активов и получение доходов от них Hai травление ψιи іансовьіх потоков указывается на экране стрелками Стрелки оператор проводит «мышью»

Ниже приведен фрагмент простейшей потоковой схемы моделирующей типовую ситуацию — серию срочных операции, например, покупку фьючерсных контрактове различным сроком жизни и последующую их продажу {см диаграмму27)

Схема строится путем подведения данных к структурным блокам с помощью стрелок В эгих блоках осуществляется их преобразование В дані том случае оператор вводит поток финансовых вложений предназначен! тычдля финансирования срочных операции, например, покупки фьючерсных контрактов Место ввода обозначено знаком вопроса Серия финансовых вложении задается в виде ряда чисел в таблице или ірафиком Оператор может нарисовать график «мышью» н соответству ющем «диалоговом окне» Модель позволяет построить трафик поступления доходов инвестора в зависимости от финансовых вложении («ввод»), цены объекта фьючерсной торговли («ставка») и срока операции («время»)

Блок «операция» воспроизводит временные параметры срочной сделки, финансовые ресурсы «задерживаются» в нем на время жизни срочного финансового инструмента Данный фрагмент модели позволяет быстро проанализировать доходность и потоки доходов от произвольной серии срочных операций Таких или подобных узлов в потоковой схеме может быть множество Они реализуют сальдирование, переключение, «остановы» и другие преобразования финансовых потоков и инвестиций

Пакет ITHINK способен работать совместно с электронными таблицами и базами данных Это обеспечивается режимом DDE Режим позволяет считывать отдельные данные, строки и столбцы таблиц В модели они предстают как потоки финансовых средств или иных активов.

203

клея потоками в собственном смысле этою слова) .сдружается в потоковую схему аналогичным образом. Например, поток фьючерсных контрактов представляется двумя сериями данных Один из них характеризует размер (количество) контрактов, ярую и — их срочное 1Ь

После !сто как поток введен в модель, он может быть направлен по одному или нескольким «маршрутам», воспроизводящим ют пли ином инвестиционный сценарии. Возможноеіь введения данных о срочности в виде особой серии данных — важная особенпосіь системы !THINK — весьма удобная дія анализа мнвесімционньїх сірагегий Необходимо о і метить, что паке і позволяв і раеемдіриваїь поіоки не только денежных средив, но и любых инвестиционных инструментов, ценностей пли активов.

Иными словами, станови іся возможным всесторонним анализ Вашей инвестиционной деятельности. Необходимо OIменіIb еще один момент. Инвестиционная компания — эго обычное предприятие. Ему присущ собственный общий баланс денежных средин (cash Ilow). Пост- оение балансов денежных средств входит в обязательный стандарт со- ременного финансового менеджмента Модель в среде ITHINK удов- етворяет решение этой задачи. Можно сказаіь, что ΠΉ1ΝΚ позволяет подстроить» финансовые потоки к инвестиционным операциям компании.