ПРИЛОЖЕНИЕ ПРЕДЛАГАЕМЫЕ РЕФОРМЫ БАНКОВОЙ СИСТЕМЫ
Некоторые считают нашу современную систему совершенной, многие — приемлемой. В то же время некоторые полагают, что ее можно сделать еще лучше, если провести ту или иную из следующих реформ.
Реформы учетных операций
Из рис. 65 видно, что всякий раз, когда «Фед» ставит препятствия росту кредита путем продаж на открытом рынке, растет объем учетных операций, что дает банкам возможность препятствовать сокращению резервов. В определенном смысле в эти периоды учетные операции, по-видимому, действуют в противоположном направлении, чем операции на открытом рынке, а не усиливают последние. Защитники современной системы заявляют, что «Фед» может и далее развивать операции на открытом рынке, зная, что механизм учета явится чем-то вроде временного предохранительного клапана. Однако некоторые экономисты предлагают те или иные реформы, направленные на изменение степени, в которой учет, по-видимому, противодействует операциям на открытом рынке. Приводим типичные доводы.
1. Нужно полностью отказаться от учетных операций и полагаться лишь на операции на открытом рынке. Если это означает, что банкам-членам потребуются несколько более высокие резервы, они могут быть обеспечены; во всяком случае, идея 1913 г. о доступности учетных операций для удовлетворения законных потребностей сельского хозяйства, промышленности и торговли в кредите уже устарела, поскольку она основывается на наличии эластичной денежной массы, которая обостряет циклические колебания производства, занятости и цен.
Некоторой разновидностью этой реформы является не полный отказ от учета, а сохранение его в качестве предохранительного клапана, применяющегося лишь в особо чрезвычайных обстоятельствах. Эта точка зрения предусматривает установление учетного процента на 2-3 пункта выше существующего уровня процента по краткосрочным ссудам.
В этом случае ни один разумный банкир не будет учитывать векселя, поскольку он может легче достичь своих целей путем получения ссуд (на так называемом «рынке федеральных фондов», где в наши дни банки сбывают друг другу свои резервы, являющиеся излишними в данный момент) или путем продажи находящихся в его распоряжении векселей казначейства.
2.
Нужно привязать учетный процент к свободной рыночной спшвке по векселям казначейства, за которой он должен постоянно автоматически следовать. Следуя этой рекомендации, Канадский центральный банк начиная с 1956 г. устанавливает каждую неделю свой учетный процент на 0,25% выше рыночной ставки по казначейским векселям. (Разновидностью этого явилось бы предоставление «Фед» права каждую неделю изменять установленную разницу между ставкой по векселям и учетным процентом в соответствии с тем, желает ли она стимулировать или ограничить учетные операции, чтобы степень сжатия кредита была как раз необходимой.)3. Пусть «Фед» уплачивает банкам-членам процент на резервы последних по установленной учетной ставке. Если банки смогут свободно занимать
и rrvvrnmh nnu Pnifuniu VUPrunu ТТПЛІІРНТР. ГТЯЇЇКЯ πη
векселям и все ставки по краткосрочным ссудам сразу установятся на уровне, желательном для «Фед», которая сможет манипулировать учетным процентом во времени для достижения требуемой степени ограниченности или свободы кредита. Это предложение сделал в 1960 г. проф. Джемс Тобин из Йельского университета.
Можно много сказать за и против каждого из этих предложений. При условии, что учетный процент изменяется так часто, чтобы теснее следовать за рынком, и что операции на открытом рынке энергично используются, чтобы свести на нет нежелательные последствия учетных операций, вряд ли многие экономисты согласятся, что предлагаемые реформы дадут большие результаты; они будут утверждать, что изменения учетного процента могут все же служить сигналами о намерениях Федеральной резервной системы, в то время как колебания самих учетных операций могут представлять источник информации для «Фет» о действительной коньюктуре рынка кредита. Другие с этим не соглашаются.