Выкуп акций

Выкуп акций – это мера, при помощи которой компания сокращает количество акций в обращении. Выплачивая деньги акционерам в обмен на акции, компания выкупает собственные акции.

- выкуп, при котором у компании есть свободные денежные средства и она распределяет их среди своих акционеров, выкупая акции вместо выплаты денежных дивидендов;

- выкуп для изменения структуры капитала, когда компания расширяет свои заемные обязательства и использует их для выкупа своих акций.

Существуют и другие мотивы, побуждающие фирму выкупать акции. Например, для того, чтобы распределить их между работниками фирмы.

Выкупленные акции (казначейские акции) изымаются из обращения и хранятся в казначействе компании. Число акций в обращении уменьшится и прибыль в расчете на акцию (EPS) будет расти. В результате цена остающихся на рынке акций увеличится. Для акционеров дивиденды будут заменены доходом от прироста капитала.

Например, компания А имеет в обращении 1,1 млн акций по цене 20 р. за акцию. Компания в будущем году рассчитывает получить 4,4 млн р. прибыли и 2,2 млн р. израсходовать для распределения среди акционеров. Компания планирует израсходовать эти средства на выкуп 100000 собственных акций, предложив за акцию 22 р. или выплатить денежный дивиденд в размере 2 р. за акцию. Рассмотрим как это повлияет на основные показатели компании.

.

После выкупа акций р. за акцию. Ожидаемая рыночная цена после выкупа равна Р/Е х EPS = 5 х 4,4 = 22 р. за акцию. Из примера видно, что инвесторы в случае выкупа акции или выплаты денежного дивиденда получают выгоду в 2 р. Такой результат получен потому, что, во-первых, отношение Р/Е сохранили постоянными, во-вторых, предположили, что акции будут выкуплены точно по 22 р.

Преимущества выкупа с точки зрения акционеров можно свести к следующим:

1. Объявления о выкупе часто рассматривается инвесторами как положительные сигналы и увеличивают рыночную стоимость акций.

2. Если компания выкупает свои акции, акционеры вправе самостоятельно решить – продавать или не продавать, а выплату дивидендов акционеры должны принимать и платить подоходный налог. Проведение политики низких дивидендов и выкупа акций отталкивает от компании инвесторов, желающих получать регулярные и высокие денежные дивиденды, но привлечет тех, кто ориентируется на рост рыночной стоимости акций.

3. Выкуп акций позволяет изъять с рынка крупную партию акций, которая давлеет над ним и удерживает цену акции на низком уровне.

Мелкие акционеры проигрывают, когда компания выкупает крупный пакет у стратегического инвестора по чрезмерно высокой цене. Стратегические инвесторы требуют надбавки за крупный пакет акций, поскольку уступают право участия в управлении компанией.

Достоинства выкупа, с точки зрения менеджеров компании, заключаются в том, что:

1. Управляющие не любят менять дивидендов. Когда у компании появляется избыток денежных средств, который носит временный характер, то его целесообразно распределить в форме акций, чем объявить о дивидендах, которые невозможно сохранить в будущем.

2. Во избежании размывания дохода на акцию, менеджеры предпочитают использовать в качестве обеспечения долговых обязательств компании выкупленные акции, а не акции нового выпуска. 3. Если директора компании владеют крупными пакетами акций, то по налоговым соображениям они могут предпочесть выкуп акций выплате дивидендов. 4. При финансировании бюджета капиталовложений, когда требуется увеличить долю заемных средств в капитале компании с тем, чтобы обеспечить установленное значение левериджа Д/Е, избыток собственного капитала менеджеры направляют на выкуп акций.