Валютный рынок

Поскольку в международной торговле и при перемещении капиталов между странами отсутствует универсальное платежное средство обращения, требуется обмен одной валюты на другую в виде купли-продажи.

Такой обмен осуществляется через валютную котировку, устанавливающую пропорции обмена одной валюты на другую. Котировка означает установление курса обмена иностранной валюты на другую. Обменные курсы можно устанавливать не только на базе рыночных валютных котировок, но и по паритету покупательной способности валют (ППС).

Паритет покупательской способности определяется отношением цены корзины определенных потребительских товаров и производственных ресурсов (около 200 наименований), выраженных в национальной валюте к цене той же корзины в другой валюте. Например, в 2000 г. курс рубля по ППС был почти в 3 раза выше, чем обменный курс рубля по рыночным котировкам.

Различают обменные курсы СПОТ и форвард. СПОТ – цена немедленной поставки валюты в течение двух дней (кассовый курс). Форвард - цена с поставкой валюты через определенный срок.

Котировку валюты проводят Центральные (Национальные) банки, крупнейшие коммерческие банки и валютные биржи.

Инструментами сделок на валютном рынке выступают: чеки, векселя, банковские переводы в иностранной валюте (электронный, телеграфный, почтовый), наличная иностранная валюта, банковские депозиты (вклады) в иностранной валюте.

Валютные рынки, как и другие рынки капиталов, высокостандартизованы как по срокам обращения, так и по «фасовкам пакетов» инструментов. Стандартизация позволяет снизить затраты операторов на трансакции капитала. Например, на рынке евродолларов стандартный «лот» валюты составляет 1 млн долл. США. Вы, конечно, можете купить и 700 тыс.долл., но такая покупка обойдется значительно дороже.

Теория паритета процентных ставок обосновывает равенство соотношения процентных ставок соотношению форвардного и СПОТ валютных курсов, что выражено формулой:

где ip, iдолл.

fр/долл. - форвардный обменный курс доллара;

Sр/долл. - «спот» обменный курс доллара.

Рассмотрим пример. Что выгоднее, предоставить на один год 1 млн долл. в виде займа в долларах или рублях? Ставка за год по рублевым депозитам ip = 30%, ставка по долларовым депозитам iдолл. = 8,3%. Официальный курс Центрального банка Sр/долл = 30 р/долл. Форвардный курс на конец года fр/долл. = 36 руб/долл. (темп роста за год 20%)

Решение: К концу года, разместив 1 млн долл.на долларовый депозит, получим 1 х 1,083 = 1,083 млн долл. Обменяв 1 млн долл. на рубли по текущему валютному курсу, получим 30 млн руб. Разместив эти деньги на рублевый депозит в конце года, получим 30 х 1,3 = 39 млн руб. Обменяв рубли в конце года на доллары, если мы имеем форвардный контракт (обязательство поставить валюту через определенный срок по курсу, установленному на дату заключения контракта), получим 39/36 = 1,083 млн долл.

Оба варианта использования инвестиций в 1 млн долл. обеспечили к концу года одинаковую доходность, Если бы равенство (1) не соблюдалось, мы получили бы механизм создания денег, когда можно было бы брать займы по низким процентным ставкам в одной валюте, конвертировать ее, размещать в государстве с высокими процентными ставками, затем обратно конвертировать, погашая займ и возобновляя его, и постоянно получать доход. До кризиса 1998 г. российские коммерческие банки с согласия Центрального банка России вели такую игру: брали доллары под 10% на еврорынках, конвертировали их в рубли, размещали рубли в государственные краткосрочные облигации (ГКО), обеспечивающие очень высокие проценты по рублям (30-80%), затем конвертировали по заниженному курсу наращенные рубли в иностранную валюту, которую вывозили за рубеж. Заниженный курс обмена рублей на доллары обеспечивал очень хорошую доходность таких сделок. Закончилась такая практика, которая длилась около 3 лет, дефолтом российской экономики.

В рассмотренном примере, предоставляя займ в рублях, мы получаем более высокую процентную ставку, но при форвардной покупке долларов платим больше, чем сегодня, теряя на конвертации валют выигрыш от предоставления займа в рублях.