Скрытые издержки финансирования

Выше были рассмотрены явные издержки привлечения краткосрочного финансирования, рассчитанные на основе эффективных годовых ставок процента. Эффективные годовые ставки позволяют сопоставить стоимость кредита из альтернативных источников.

Скрытые издержки финансирования можно оценивать величиной потенциального ущерба, который возникает в случаях, когда фирма использует тот или иной источник краткосрочного кредитования.

При расширении кредиторской задолженности фирма-поставщик может внезапно прекратить отгрузку пока фирма не оплатит предшествующие поставки. Ущерб от таких действий поставщиков следует отнести к скрытым издержкам финансирования.

Когда фирма начисляет, но вовремя не уплачивает налоги, сохраняя начисленную сумму в собственном хозяйственном обороте, возможна неадекватная реакция властных структур, последствие которой чревато крупным ущербом для фирмы.

Если фирма начисляет, но вовремя не выплачивает заработную плату, то способные и амбициозные сотрудники меняют работу и фирма теряет энергию роста.

Приведенные примеры показывают, что скрытые издержки расширения краткосрочных источников финансирования сложно прогнозировать только в стоимостном измерении. Престиж, репутацию фирмы сложно оценить в денежной форме.

Кредитный договор меду фирмой и банком содержит кроме основных условий займа (сумма, срок, стоимость и др.) ограничительные и запретительные условия. Например, кредитный договор может запрещать: привлечение других кредитов, продажу и аренду активов, изменение в руководстве фирмы до полного выполнения действующего договора.

Хотя финансовые последствия подобных условий для фирмы сложно прогнозировать, ответственный финансист рассматривая варианты альтернативных источников финансирования должен сравнивать не только явные, но и скрытые издержки. Принимая запретительные или ограничительные условия, фирма лишается гибкости.

Скрытые издержки финансирования снижаются, если используемые источники и формы кредитования обладают гибкостью и доступностью.

Гибкость кредитования оценивается способностью приспособления кредита к объему и продолжительности финансовых потребностей. Необеспеченный кредит на текущий счет наиболее гибкий вариант краткосрочного кредит, потому, что при его использовании фирма возвращает долг по собственной инициативе. При учете векселей фирме значительно труднее сформировать портфель векселей, который по срокам и сумме соответствовал ее финансовым потребностям. Для обеспечения гибкости фирма-заемщик привлекает кредиты из нескольких источников, комбинация которых оставляет ей возможности финансового маневрирования.

Доступность кредитования оценивается временем потребным на получение кредита. Необеспеченные кредиты, при которых банк подвергается существенному риску, выдают только после тщательного анализа деятельности фирмы. Получение кредита, обеспеченного ликвидным залогом, потребует меньше времени.

При предоставлении долгосрочных займов ограничительные и запретительные условия договоров между банком и заемщиком жестче, чем при краткосрочном кредитовании. Можно сказать, что выбор краткосрочных инструментов финансирования определяет финансовую гибкость фирмы.