ПРИВЕДЕННАЯ СТОИМОСТЬ В ОЦЕНКЕ ПРОЕКТА
 |
На рис. 16.4 показан пример проекта, для реализации которого требуется 3 года:
 РИС. 16.4. Оценка проекта: вычисление приведенной стоимости (первый способ) |
| в |
Какую информацию мы можем извлечь из полученной цифры чистой приведенной стоимости проекта? Нам поможет разобраться в этом рис. 16.5.
Что означает чистая приведенная стоимость проекта
На рис. 16.5 показана общая схема расчетов по гипотетическому банковскому займу, который предоставляется под 10% годовых. Размер займа равен приведенной стоимости рассматриваемого инвестиционного проекта в 5309 долл. Схема выплат по займу выбрана точно такой же, как профиль проекта, т. е. по нему необходимо выплатить соответственно по годам 1500, 3500 и 1400 долл.
Как было сказано, в течение всего срока выплат по займу действует ставка 10%. На схеме для каждой выплаты показаны:
а) сумма процентов;
б) размер платежа;
в) остаток по займу после каждого платежа.
Как видно, по окончании третьего года остаток по займу равен нулю. Хорошо видно, что после трех указанных выплат произошло следующее:
1) был полностью погашен первоначальный заем в 5309 долл.;
2) были полностью выплачены проценты по займу, накопленные за время его действия.
Более подробно перемещения денежных средств, связанных с займом и его обслуживанием, показаны в колонке “Банковские потоки денежных средств”. Всего этих потоков было четыре: первоначальный отток в размере 5309 долл., а далее три притока, соответственно по годам: 1500, 3500 и 1400 долл. На всей операции банк заработал 10% от предоставленной суммы займа.
Обратите внимание: банк взимал проценты только на оставшуюся невыплаченной величину займа, а не все три года исходил из первоначальных 5309 долл.Рассмотренный пример помогает глубже понять сущность приведенной стоимости. Фактически это денежные средства, равные будущим поступлениям при заданной процентной ставке. Видно, что на величину этих средств непосредственно влияет размер процентной ставки. Чем она выше, тем ниже приведенная стоимость, и наоборот.
Применим этот подход для инвестиционного проекта, который дан в примере. Если первоначальные инвестиции были бы в размере 5309 долл, (т. е. как заем банка), поступления от проекта в точности соответствовали бы 10%. Из этого следует, что если мы получим ту же сумму от более низкой суммы первоначальных инвестиций, равных, например, 5000 долл., то это будет означать, что поступления от анализируемого проекта будут давать доходность большую, чем 10%.
 |
Это же подтверждается и тем, что полученное значение чистой приведенной стоимости проекта (ЧПС), т. е. разницы между приведенной стоимостью потоков денежных средств проекта и первоначальными инвестициями, является величиной положительной, т. е. доходность оказалась выше процентной ставки, которая была использована в вычислениях. Если бы чистая приведенная стоимость проекта была величиной отрицательной, это означало бы, что доходность ниже процентной ставки, которая была использована в вычислениях (т. е. ставки дисконтирования. — Прим, нссучн. ред.).