Приложение 1. Использование методов ФМ при оценке стоимости бизнеса
Методы финансового менеджмента используются не только при оценке отдельных видов активов и инвестиционных проектов, как это рассматривалось в главах 3 и 5, но и для определения величины стоимости компании (бизнеса) в целом.
Принцип, сформулированный И. Фишером (см. вторую главу данного учебного пособия), о том, что «стоимость денежного актива в любой настоящий момент времени равняется сумме текущих стоимостей всех будущих поступлений денежного потока, порождаемого данным активом», действует также и для такого способа вложений как бизнес целиком.Среди множества методов оценки стоимости бизнеса, метод дисконтированных денежных потоков, основанный на принципе И. Фишера, считается наиболее адекватным и достоверным.
Данный метод позволяет получить величину приведенной (настоящей) стоимости будущих денежных потоков бизнеса, которая выступает в качестве максимальной цены для покупателя и минимальной цены для продавца. Логика такова, что собственник не продаст свой бизнес по цене меньшей, чем приведенная стоимость будущих денежных потоков бизнеса, а покупатель не согласится купить бизнес по цене большей, чем суммарная настоящая стоимость будущих денежных потоков бизнеса.
В этом приложении рассмотрим использование метода дисконтированных денежных потоков для оценки стоимости бизнеса. Следует отметить, что мы не ставим целью провести полноценное и доскональное рассмотрение метода дисконтированных денежных потоков и всех нюансов его использования при оценке стоимости бизнеса. Далее будут приведены лишь основные моменты, связанные с использованием методов финансового менеджмента, содержащихся в
181
данном учебнике, в такой практической области как оценочная деятельность. Более подробное рассмотрение этого и других методов оценки стоимости бизнеса можно найти в любом специализированном учебнике, посвященному указанной дисциплине.
Для определения стоимости бизнеса методом дисконтированых денежных потоков нужно выполнить следующие шаги:
1) определить длительность прогнозного периода;
2) выбрать модель денежного потока и сделать прогноз его величины для каждого года прогнозного периода;
3) определить ставку дисконтирования;
4) рассчитать величину стоимости бизнеса в постпрогнозный период (реверсию);
5) рассчитать приведенные стоимости будущих денежных потоков и реверсии;
6) внести заключительные поправки.
1.