ПОДХОД К ОЦЕНКЕ

Прогноз чистого потока денежных средств

На рис. 17.4 представлены прогнозы будущих потоков денежных средств для компании SVA Sample Company Inc. Взяты прогнозы по трем статьям баланса из предыдущего параграфа и на их основе выведены соответствующие потоки денежных средств.

Часть A. Al. Выручка от реализации (при темпе роста 10% в год).

А.2. Чтобы получить значение прибыли от основной деятельности, воспользуемся показателем рентабельности реализации (8%).

А.З. Величина налога на прибыль вычисляется по ставке 25% и вычитается из полученной прибыли.

А.4. Получаем прибыль от основной деятельности после выплаты налогов (ПОДПН) (net operating profit after tax, NOPAT). Ее значением мы воспользуемся для определения потока денежных средств за каждый год.

Сразу же возникают два вопроса:

1. Как учитывать сумму начисляемой амортизации? Не следует ли в связи с этим увеличить ожидаемые показатели прибыли от основной деятельности после выплаты налогов на соответствующую величину для определения потоков будущих денежных средств?

2. Почему величина налога на прибыль была вычтена из прибыли до выплаты процентов?

Ниже мы подробно ответим на эти вопросы.

Часть Б. Основные средства

• Б.2. Ежегодный прирост основных средств приводит к появлению от

токов денежных средств.

Часть В. Нетто-оборотный капитал

• В.2. Ежегодный рост нетго-оборотного капитала приводит к появлению

оттоков денежных средств.

Часть Г. Совокупные потоки денежных средств

• Г. 1. Потоки денежных средств, полученные в частях А, Б и В, складываются алгебраически и дают ожидаемые значения потоков денежных средств в течение ближайших четырех лет.