Оцінка інвестиційної привабливості акціонерних товариств
Інвестиційна привабливість акціонерних товариств є визначальним чинником як у процесі створення, так і функціонування товариства. На етапі започаткування господарської діяльності інвестиційна привабливість впливає на модель формування та управління фінансовими ресурсами.
У процесі розвитку акціонерних товариств інвестиційна привабливість є одним з основних факторів у розробці стратегії управління акціонерним капіталом, а також дозволяє мінімізувати можливі ризики.Існуючі на сьогоднішній день у науковій літературі підходи щодо визначення сутності поняття “інвестиційна привабливість” можна поєднати в чотири групи:
• інвестиційна привабливість як ефективність інвестування, відповідно до якої під інвестиційною привабливістю розуміють існування економічного ефекту від вкладення коштів в акціонерне товариство при мінімальному рівні ризику;
• інвестиційна привабливість як умова розвитку акціонерного товариства, що передбачає інтегральну кількісну та якісну характеристику зовнішнього та внутрішнього середовищ товариства;
• інвестиційна привабливість як порівняльний показник дозволяє потенційному інвестору оцінити, наскільки те або інше акціонерне товариство привабливіше для вкладення коштів;
• інвестиційна привабливість як сукупність факторів розглядається з позиції формування системи показників діяльності акціонерного товариства, яка визначає для інвестора сферу переважних значень інвестиційної поведінки.
Згідно з Методикою інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємств і організацій інвестиційна привабливість підприємства - це рівень задоволення фінансових, виробничих, організаційних та інших вимог чи інтересів інвестора щодо конкретного підприємства, яке може визначатися чи оцінюватися значеннями відповідних показників.
Інвестиційна привабливість акціонерного товариства формується під впливом зовнішнього та внутрішнього середовищ.
Основними чинниками зовнішнього середовища є котирування та обсяги продажу акцій на фондових ринках. До внутрішніх факторів формування інвестиційної привабливості акціонерного товариства відносять забезпеченість основними фондами, рівень технологічної дисципліни, впровадження інновацій, зростання обсягів виробництва, рентабельність, платоспроможність, податкове навантаження, маркетингову цінову політику, життєвий цикл.Ініціатором проведення оцінки інвестиційної привабливості акціонерного товариства може бути як суб’єкт (потенційний інвестор, акціонер), так і об’єкт (акціонерне товариство) інвестування. При цьому кожний з них визначає свої цілі та пріоритети, що спрямовані на реалізацію можливостей перерозподілу й споживання інвестиційних ресурсів.
Основною метою здійснення оцінки інвестиційної привабливості акціонерного товариства є:
а) для суб ’єкта інвестування - отримання доходів від фінансово-господарської діяльності акціонерного товариства; оцінка перспектив функціонування товариства; інтеграція існуючого бізнесу;
б) для об’єкта інвестування - визначення фінансово-економічного стану та розробка заходів щодо підвищення інвестиційної привабливості, підвищення ринкової активності, розробка заходів щодо захисту від поглинань, оцінка зовнішнього середовища функціонування акціонерного товариства.
У вітчизняній практиці оцінка інвестиційної привабливості акціонерних товариств здійснюється на основі розрахунку традиційних показників фінансового аналізу.
Методика інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємств і організацій базується на розрахунку інтегрального показника інвестиційної привабливості, що включає фінансові показники, які характеризують майновий стан, фінансову стійкість, ліквідність, прибутковість підприємства, а також його ділову та ринкову активність на певний момент часу, при цьому не враховуючи перспектив розвитку об’єкта інвестування.
Сучасні методичні підходи щодо оцінки інвестиційної привабливості акціонерного товариства ґрунтуються на принципах закордонних методик і включають як показники акціонерного капіталу, так і ринкові мультиплікатори.
Ринкові мультиплікатори - це коефіцієнти, які характеризують співвідношення між ринковою ціною акціонерного товариства або акцій та фінансовою базою. При цьому фінансовою базою ринкового мультиплікатора є показники, що відображають результати фінансово-господарської діяльності акціонерного товариства, а саме: прибуток, грошовий потік, дивідендні виплати, виручку від реалізації.Характеристика ринкових мультиплікаторів, що використовуються для оцінки інвестиційної привабливості акціонерних товариств, наведена в табл. 7.14.
Таблиця 7.14 - Характеристика ринкових мультиплікаторів, що використовуються для оцінки інвестиційної привабливості акціонерних товариств
|
| Назва | Сутність |
| Ціна - Грошовий потік (Р / CF - Price to Cash Flow) | Характеризує зв'язок вартості бізнесу з розміром грошового потоку, генерованого ним. Перевага цього мультиплікатора перед попереднім у тому, що він забезпечує більш достовірні результати під час оцінки акціонерних товариств, в активах яких переважає нерухомість, збиткових товариств або таких об'єктів, що мають низький дохід порівняно з річною сумою амортизації |
| Ціна - Продаж (Р /S- Price to Sales) | Характеризує взаємозв'язок ціни з натуральним показником, який може відображати натуральний обсяг виробництва, розмір виробничих площ, кількість встановленого устаткування, а також будь-яку іншу одиницю вимірювання потужності |
| Ціна - Виручка (Р / R - Price to Revenue) | Характеризує залежність ціни акції від обсягу реалізації продукції у вартісному вираженні |
| Ціна - Власний капітал (Р/NWC-Price to Net Working Capital) | Характеризує розрив між ринковою та балансовою вартістю власного акціонерного капіталу. Даний коефіцієнт є похідним, оскільки балансова вартість власного капіталу не впливає на ціну акції |
| Ціна - Активи (P / A - Price to Assets) | Характеризує взаємозв’язок між ринковою вартістю акціонерного товариства та сукупною величиною його активів |
| Ціна - Прибуток зростання (P / EG - Price / Earnings to Growth) | Даний показник є модифікованим мультиплікатором PtE, він враховує зростання прибутку акціонерного товариства в розрахунку на одну акцію. Якщо PtE відображає лише попередні результати, то PtEG враховує тенденції зростання. Коефіцієнт “Ціна - Прибуток” дозволяє оцінити відповідність PtE очікуваному зростанню прибутку товариства |
| Ціна - Прибуток до зростання і дивідендного доходу (Р / EGY - Price / Earnings to Growth and Dividend Yield) | Характеризує залежність ціни на акцію від дивідендної політики акціонерного товариства |
| Примітка. Прибуток до зростання розраховується як темп зростання прибутку на одну просту акцію.
|
Вищенаведені мультиплікатори в поєднанні з показниками, що характеризують фінансовий стан, та якісними характеристиками функціонування та розвитку акціонерного товариства надають повну інформацію потенційним акціонерам щодо інвестиційної привабливості об’єкта інвестування.
Питання для самоконтролю
1. Визначте сутність, зміст та необхідність проведення аналізу фінансового стану акціонерного товариства для акціонерів та інвесторів.
2. Дайте порівняльну характеристику мети аналізу фінансового стану в розрізі його суб’єктів
3. Виділіть та охарактеризуйте джерела інформації аналізу фінансового стану, що є специфічним для акціонерних товариств.
4. Охарактеризуйте основні розділи регулярної інформації публічних акціонерних товариств, що можуть бути базою для оцінки їх інвестиційної привабливості.
5. Визначте особливості аналізу фінансового стану акціонерних товариств.
6. Дайте порівняльну характеристику науково-методичних підходів щодо визначення сутності поняття “інвестиційна привабливість”.
7. Порівняйте мету оцінки інвестиційної привабливості акціонерних товариств у розрізі об’єктів і суб’єктів інвестування;
8. Розгляньте сучасні методичні підходи щодо оцінки інвестиційної привабливості акціонерного товариства.
9. Проведіть порівняльний аналіз вітчизняного та зарубіжного досвіду щодо оцінки інвестиційної привабливості акціонерного товариства.
10. Дайте характеристику та окресліть сфери застосування показників дохідності та ринкових мультиплікаторів у процесі оцінки інвестиційної привабливості акціонерного товариства.
Тести
1. Аналіз фінансового стану - це:
а) комплексне поняття, яке є результатом взаємодії всіх елементів системи фінансових відносин акціонерного товариства, визначається сукупністю виробничо-господарських факторів і характеризується системою показників, що відображають наявність, розміщення і використання ресурсів, реальні й потенційні фінансові можливості підприємства;
б) комплексне вивчення фінансового стану підприємства з метою оцінки досягнутих фінансових результатів, що проводиться за допомогою методів фінансового аналізу за даними бухгалтерської (фінансової) звітності;
в) комплексне вивчення всіх аспектів фінансової діяльності суб’єкта господарювання;
г) визначення фінансового стану та фінансової стійкості у перспективі з позиції відповідності цілям розвитку акціонерного товариства.
2. Зацікавленими особами в результатах аналізу фінансового стану
акціонерного товариства є:
а) потенційні інвестори;
б) трудовий колектив;
в) власники-акціонери;
г) працівники фінансово-економічних підрозділів.
3. Джерелом інформації для здійснення аналізу фінансового стану,
притаманним лише для акціонерного товариства, є:
а) фінансова звітність акціонерного товариства;
б) регулярна інформація акціонерного товариства;
в) результати експертних оцінок;
г) особлива інформація акціонерного товариства.
4. Майновий стан акціонерного товариства вважається задовільним, якщо:
а) коефіцієнт зносу перевищує 50 %, а темпи оновлення перевищують темпи вибуття;
б) коефіцієнт зносу не перевищує 50 %, а темпи оновлення не перевищують темпи вибуття;
в) коефіцієнт зносу не перевищує 50 %, а темпи оновлення перевищують темпи вибуття;
г) коефіцієнт зносу перевищує 50 %, а темпи оновлення дорівнюють темпам вибуття.
5. Акціонерне товариство має нормальний фінансовий стан, якщо:
а) власні оборотні кошти повністю забезпечують запаси і витрати;
б) запаси і витрати не забезпечуються джерелами їх формування;
в) коли запаси і витрати забезпечуються за рахунок усіх основних джерел формування запасів і витрат;
г) запаси і витрати забезпечуються сумою власних оборотних коштів та довгостроковими позиковими джерелами.
6. Показник “прибуток на акцію”розраховується за формулою:
а)Чистий фінансовий результат (прибуток) -
Прибуток, що спрямовується на виплату дивідендів Власний капітал
б") Ринкова ціна акттії Балансова ціна акцій
в) Чистий прибуток після виплати дивідендів по привілейованим акціям Середньозважена кількість простих акцій
г) Чистий прибуток акціонерного товариства Середньозважена кількість простих акцій
7. Показник “цінність акції” характеризує:
а) сумарну ринкову вартість акцій компанії за їх поточною ринковою ціною;
б) попит на акції даної компанії свідчить, яку умовну суму згодні заплатити інвестори в даний момент за 1 грн. прибутку на акцію;
в) величину прибутку, отриманого на акціонерний капітал;
г) частину чистого прибутку підприємства, що виплачена у вигляді дивідендів.
8. Основною метою здійснення оцінки інвестиційної привабливості
акціонерного товариства для об’єкта інвестування є:
а) отримання доходів від фінансово-господарської діяльності акціонерного товариства;
б) визначення фінансово-економічного стану та розробка заходів щодо підвищення інвестиційної привабливості, підвищення ринкової активності;
в) оцінка перспектив функціонування товариства;
г) інтеграція існуючого бізнесу.
9. Ринкові мультиплікатори - це:
а) показники, що відображають результати фінансово-господарської діяльності акціонерного товариства;
б) коефіцієнти, які характеризують співвідношення між ринковою ціною акціонерного товариства або акцій та фінансовою базою;
в) показники, що відображають взаємозв’язок вартості акціонерного товариства з фінансовими результатами його діяльності;
г) коефіцієнти, які характеризують залежність ціни акції від результатів діяльності акціонерного товариства.
10. Мультиплікатор “ціна - прибуток” характеризує:
а) зв’язок вартості бізнесу з розміром грошового потоку, генерованого ним;
б) взаємозв’язок між ціною акцій та величиною чистого прибутку компанії, що припадає на 1 акцію;
в) взаємозв’язок вартості акціонерного товариства з фінансовими результатами його діяльності;
г) зростання прибутку акціонерного товариства в розрахунку на одну акцію.