ОСНОВНЫЕ ШАГИ РЕШЕНИЯ ПРОБЛЕМ ОЦЕНКИ ПРОЕКТА
Трудность оценки инвестиционного проекта возникает в первую очередь из-за того, что потоки денежных средств “уходят” и “приходят” в разное время. Как уже было сказано, типичным инвестиционным профилем является разовая крупная “утечка” денежных средств, а затем периодические относительно меньшие “вливания” в течение нескольких лет.
Можно условно разделить весь период реализации инвестиционного периода на следующие этапы:
• период 0 —- сегодня;
• период 1 — один год спустя после начала реализации проекта;
• период 2 — два года спустя; ит. д.
Хорошо известно, что деньги, которые имеются сегодня, дороже той же номинальной суммы, но полученной в будущем, через какое-то время. Это явление получило название “стоимость денег во времени” (time value of money). В связи с этим нельзя просто сравнивать сегодняшние деньги и будущие поступления непосредственно.
| О |
Поэтому требуется иметь механизм, который позволяет выразить стоимость потоков денежных средств в один определенный момент времени. Чаще всего выбирается в качестве такого момента период 0.
 РИС. 16.2. Выявление проблемы при оценке проекта |
Этот подход показан на рис. 16.2. В этом случае каждый будущий поток денежных средств трансформируется так, чтобы получить его “приведенную стоимость” (present value), т. е. его стоимость на период 0. Для этого применяется так называемый фактор дисконтирования[4] (discount factor). Способы расчета рассматриваются в следующем параграфе.
После того как получены приведенные стоимости всех потоков денежных средств, их уже можно сравнивать между собой напрямую, так как они представлены в стандартизованном виде, т. е. приведенном к единому основанию. Если суммировать их, то получается общая приведенная стой-
мость всех будущих потоков денежных средств, которые поступят от анализируемого проекта. В свою очередь эту величину теперь можно сравнить непосредственно с первоначальными вложениями и на основании этого сделать вывод о целесообразности реализации рассматриваемого проекта или отказе от него.