Модели преобразования сбережений в инвестиции
Меняющаяся природа конкуренции и возрастающее давление глобализации делают капиталовложения решающим фактором конкурентного преимущества фирм. На рис.2.1 показано, что сбережения через институты рынка капиталов преобразуются в инвестиции.
Способы привлечения инвестиций в компании определяются типом модели преобразования сбережений в инвестиции, присутствующим в данной стране.Можно выделить следующие типы моделей типы моделей преобразования сбережений в инвестиции:
1.Трансформация сбережений в инвестиции через частные банки.
В Германии и Японии крупные банки тесно взаимодействуют с промышленными компаниями, образуя устойчивые финансово-промышленные группы (ФПГ). Отношения собственности в ФПГ обеспечиваются перекрестным акционированием или общими собственниками.
Преимущества такой модели заключаются в обеспечении высокой нормы накопления и концентрации ресурсов на перспективных направлениях роста.
К недостаткам модели можно отнести::
- высокая чувствительность к принятию ошибочных решений руководством ФПГ.
- риск перенакопления капитала в чрезмерно разбухших производственных цепочках при старении их базовых технологий.
- узкий подход к инвестированию на уровне объектов ФПГ, а не в масштабах отрасли и на общенациональном уровне.
Модель ориентирована на получение устойчивой ткущей прибыли при минимальных рисках присуща странам Европы со стабильной развивающейся экономикой. Риск инвестиционных решений банки перекладывают на предприятия, государственные институты или субъекты финансовой системы (страховые компании, пенсионные фонды и др.).
2.Поддержка приоритетных направлений роста через государственные инвестиционные банки.
Существуют два вида реализаций этого механизма:
-инвестиционные банки получают монопольные права на использование дешевых денежных ресурсов. Например, сбережения населения распределяются между этими банками.
Это могут быть добровольно-принудительные займы путем размещения государственных ценных бумаг, принимаемых в качестве обеспечения коммерческими банками. Главное в этой модели, чтобы государство обеспечило монопольно низкую цену на привлекаемые денежные ресурсы.-инвестиционные банки рефинансируются непосредственно эмиссионным центром страны. Такой механизм существует в Китае и в Индии, где государственные банки развития получают ресурсы от центральных банков. Генерирование инвестиций осуществляется за счет управляемой кредитной эмиссии.
Такая модель имеет преимущества наращивать инвестиции независимо от объемов сбережений даже при отсутствии рыночной инфраструктуры, обслуживающей инвестиционные процессы (страхование, аудит и др.). Для стран с низким уровнем сбережений и неразвитой рыночной инфраструктурой такая модель генерации инвестиций остается единственной, способной обеспечить прорыв конкурентоспособных производств на мировой рынок.
Недостаток модели - высокий риск принятия неэффективных решений, провоцирующих инфляцию, в том числе системный риск неверного выбора приоритетов инвестирования.
При реализации данной модели обычно выстраивают 2-хуровневую систему инвестиционных банков: Национальный банк развития – специализированные и функциональные банки развития.
3.Модель фондового рынка.
Основное преимущество модели фондового рынка – прямая связь между инвестором и объектом инвестирования, что минимизирует трансакционные издержки, но и возлагает на инвестора весь риск принятия решений. Инвестор самостоятельно может выбрать и приобрести акцию привлекательной компании.
Недостаток модели – необходимость наличия большого объема сбережений, формирующих ресурсную основу рынка. При ограниченных объемах сбережений рынок становится неустойчивым, во-первых, из-за концентрации ресурсов у ограниченного числа субъектов, во-вторых, из-за недостаточного количества «длинных» денег на рынке.
Стабильная макроэкономическая среда и развивающаяся экономика, ожидание инвесторами прибылей в долгосрочный период, низкие налоги – притягивают инвестиции в страну. Высокие бюджетные дефициты, низкие ставки сбережений, непредсказуемые изменения налоговой политики, налоговый кодекс, ориентированный на потребление, сдерживают инвестирование.
Имеющийся в стране запас капитала распределяется среди отраслей и компаний через два взаимосвязанных рынка: внешнего рынка капитала, с помощью которого держатели акций и долговых обязательств предоставляют его компаниям; и рынка внутреннего капитала, на котором распределяют фонды, созданные внутри компании по различным инвестиционным проектам.