Финансовое отображение бизнеса

Общей и главной экономической задачей ответственного менеджмента выступает формирование устойчивых конкурентных преимуществ, являющихся источником не монопольных рыночных рент, генерируемых фирмой.

Обобщающим финансовым отображением наличия устойчивых конкурентных преимуществ могут выступать:

- для фирм, акции которых обращаются на фондовых рынках, - рыночная стоимость фирмы (цена фирмы);

- для фирм, акции которых не обращаются на фондовых рынках – рентабельность собственного капитала фирмы, исчисленная по бухгалтерской отчетности.

Для реализации главной цели бизнеса менеджмент принимает компромиссные решения в четырех основных сферах деятельности: инновационной, инвестиционной, операционной и финансовой. Создание и удержание конкурентных преимуществ требует реализации целесообразных инноваций и инвестиций, осуществления прибыльной операционной деятельности, через комбинирование всех задействованных ресурсов и компетенций, осторожного внешнего финансирования, ожидаемым выгодам от которого сопутствует финансовый риск.

Бизнес в динамике можно представить как систему движения ресурсов, вызванных управленческими решениями. Управленческие решения определяют движение ресурсов, вложенных бизнесом (деньги, запасы, оборудование, дебиторская задолженность), или полученных бизнесом (капитал, займы, товарный кредит). Если совокупный эффект от движения затраченных и полученных ресурсов ведет к созданию конкурентных преимуществ и обоснованной добавленной стоимости, бизнес можно считать успешным. Создание положительной добавленной стоимости увеличивает стоимость бизнеса и его капитализацию.

На рис.1.3 представлена общая схема потока ресурсов фирмы.

Рис.1.3.

Верхний контур рис.1.3 показывает инвестиционную и инновационную компоненты ресурсов фирмы.

Инвестиционный потенциал фирмы формируется как совокупность существующей инвестиционной базы, новых инвестиций и деинвестиций.

К основным показателям инвестиционной деятельности фирмы относят:

- доход на инвестиции;

- доход на общие активы;

- доход на чистые активы;

- дисконтированная стоимость денежных потоков от инвестиций;

- внутренняя норма рентабельности.

Инновационный потенциал фирмы определяется новыми знаниями и компетенциями (навыки, умения, связи), позволяющими преобразовать ресурсы в результаты. Инновационный потенциал обеспечивает фирме способность преобразований и быстрой адаптации к изменяющимся условиям внешней среды.

Инвестиции в знания и профессиональную подготовку сродни инвестициям в основной капитал. Фирмы определяют купить ли навыки вне фирмы или самостоятельно работать под их формированием.

Для наращивания инноваций требуются рисковые инвестиционные вложения, поскольку вероятность получения удовлетворительных результатов от нововведений низка (на уровне 0,2). Вместе с тем, результаты нововведений – главный фактор, обеспечивающий рост предельной производительности капитала фирмы.

К важнейшим показателям инновационной деятельности фирм относят:

- расходы на НИОКР и профессиональную подготовку/доход;

- количество патентов/100 работников;

- число запусков новых продуктов за период;

- положение инновационной кривой.

Инвестиции и инновации относят к стратегическим управленческим решениям компании и реализуют на основе долгосрочных планов и расходных программ (НИОКР, подготовки кадров и др.).

Операционная деятельность представлена в средней части рис.1.3 и сводится к получению прибыли от основной деятельности фирмы.

В прибыль от операционной деятельности не включают доходы, полученные от других видов деятельности: участи в капитале других компаний, операции на рынке ценных бумаг и др.

Поступления от продаж формируются как компромисс между значением конкурентной цены и объемом продаж, с одной стороны, и прибыльностью предлагаемых продуктов и услуг – с другой. Одновременно фирма должна оплачивать расходы за основную деятельность.

К основным показателям операционной деятельности относят:

- рентабельность продаж;

- оборачиваемость текущих активов;

- точка безубыточности;

- операционный рычаг;

- загрузка мощностей.

Финансовая деятельность, приведенная внизу рис.1.3, включает решения по распределению прибыли от операционной деятельности и оптимизации структуры капитала фирмы в долгосрочном периоде. Эти решения принимаются высшим руководством фирмы и определяют ее финансовую устойчивость.

При распределении валовой прибыли осуществляются платежи государству, кредиторам и акционерам фирмы. Уплата налога на прибыль определяется действующим налоговым законодательством.

Погашение займов определяется договорными отношениями с кредиторами. При этом чем выше доля займов в структуре капитала, тем выше финансовый риск и фирма должна получать больше прибыли, чтобы обслуживать свои обязательства.

Выплаты дивидендов сокращают возможности самофинансирования за счет чистой прибыли и ограничивают возможности роста фирмы.

Нераспределенная прибыль после выплаты процентов, налога на прибыль и дивидендов выступает источником финансирования дополнительных инвестиций и роста.

Основными показателями в области распределения прибыли выступают:

- объем прибыли;

- поток денежных средств;

- коэффициент дивидендных выплат;

- покрытие процентных выплат.

Оптимизация структуры капитала включает установление пропорции между финансовыми ресурсами, полученными из собственных источников и долгосрочными заемными средствами. Решение этой задачи требует сопоставления риска, возникающего при привлечении заемных средств и выгоды в виде увеличения доходности собственного капитала фирмы (эффект финансового рычага).

Отображение бизнеса в форме движения ресурсов через финансовые потоки позволяет устанавливать взаимосвязи между основными видами управленческих решений и стратегий. Согласование инновационной, инвестиционной, операционной и финансовой стратегий обеспечивает эффект синергии, при котором отдельные управленческие решения не конфликтуют, а усиливают друг друга.