3.2. Экономическая рентабельность и факторы, влияющие на ее величину

Следующим этапом в изучении базовых показателей финансового менеджмента являет

определение производных коэффициентов (показателей). Для определения факторов, влияющих на

экономическую рентабельность необходимо в исходную формулу ЭР ввести соотношение

(оборот/оборот)

Под оборотом в данном случае принимается выручка от продажи плюс внереализационные

доходы.

ЭР = [(НРЭИ / Актив) Ч 100 %] Ч [Оборот / Оборот] =

[(НРЭИ / Оборот) Ч 100 %] Ч [Оборот / Актив] (3.3)

42

На основании преобразованной формулы можно получить два показателя, которые очень

часто используются в зарубежной практике финансового менеджмента:

1. (НРЭИ / Оборот) Ч 100% - коммерческая маржа (КМ);

2. Оборот / Актив - коэффициент трансформации (КТ).

Коммерческая маржа показывает величину финансового результата на каждые 100 рублей

оборота (объема продаж). Как правило, КМ выражается в процентах. Этот показатель характеризует

единство тактических и стратегических целей хозяйствующего субъекта, отражает только

операционную деятельность и не имеет ничего общего с финансовой деятельностью. Средний

уровень рентабельности продаж или КМ в разных видах деятельности может варьироваться от 3% до

30%, т.е. единого стандарта не существует. Это хороший критерий для сравнительной оценки с

отраслевым стандартом.

Коэффициент трансформации – показывает величину объема продаж или оборота,

приходящуюся на 1 рубль активов, т.е. в какой оборот трансформируется каждый рубль активов.

КТ тождественен коэффициенту оборачиваемости активов, который широко используется при

оценке эффективности использования активов организации.

Таким образом, формула экономической рентабельности примет вид:

ЭР = КМ Ч КТ (3.4.)

Используя полученную формулу, определим влияние факторов на экономическую

рентабельность методом цепных подстановок или интегральным.

рентабельности влияют два фактора:

1. влияние изменения коммерческой маржи;

2. влияние изменения коэффициента трансформации.

Методика формализованного факторного анализа экономической рентабельности:

1. общее отклонение экономической рентабельности:

∆ ЭР = ЭР ? – ЭР º, (3.5.)

где

∆ ЭР – общее отклонение экономической рентабельности;

ЭРº - экономическая рентабельность за базисный период;

ЭР? - экономическая рентабельность за отчетный период.

2. влияние изменения коммерческой маржи:

∆ ЭР (∆км) = (КМ? - КМº) Ч КТº, (3.6)

где

∆ ЭР (∆км) – изменение экономической рентабельности за счет влияния коммерческой

маржи;

КМ?, КМº - коммерческая маржа за отчетный и базисный периоды;

3. влияние изменения коэффициента трансформации:

∆ ЭР (∆кт) = (КТ? – КТº) Ч КМ ?, (3.7.)

где

∆ ЭР (∆кт) – изменение экономической рентабельности за счет влияния коэффициента

трансформации;

КТ?, КТº - коэффициент трансформации за отчетный и базисный периоды.

Сумма факторных отклонений дает общее изменение экономической рентабельности, что

выражается следующей формулой:

∆ ЭР = ∆ ЭР (∆км) + ∆ ЭР (∆ кт) (3.8)

Факторный анализ позволяет определить динамику влияния факторов на экономическую

рентабельность и изыскать резервы ее повышения в допустимых размерах, т.к. увеличение

коммерческой маржи всегда будет сопровождаться относительным снижением коэффициента

трансформации. Достижение больших оборотов свидетельствует о немалом успехе организации.

Однако финансовому менеджеру необходимо знать, какой ценой достигается этот успех.

43

Рассмотрим пример:

НРЭИ – 5 тыс. руб.; Оборот – 50 тыс. руб.; Актив – 100 тыс. руб. Определить экономическую

рентабельность?

КМ = НРЭИ / Оборот = 10 %;

КТ = Оборот / Актив = 0,5.

ЭР = 10 % * 0,5 = 5 %

Таким образом, на простом примере, мы видим, что хороший уровень КМ (10 %) дополняется

низким значением КТ, т.е. на каждый рубль оборота приходится использовать по 2 рубля активов.

Для получение НРЭИ в 5 тыс. руб. предприятие задействовало имущества в размере 100 тыс. руб.

Вследствие этого экономическая рентабельность уменьшилась в 2 раза.

Следовательно, финансовый менеджер при планировании показателей должен учитывать их

взаимное влияние и противоречивый характер поведения.