11.2.1. Срочные ссуды

Рассмотрим теперь использование среднесрочных займов, осуществляемых прежде всего с помощью банков и лизинга, применяемых для покрытия финансовых потребностей компании. Примерами являются банковские кредиты, сроч­ные ссуды страховых компаний и финансирование обору­дования.

Среднесрочные займы – займы со сроком погашения более од­ного года, но менее пяти лет. Они необходимы, когда кратко­срочные необеспеченные ссуды не покрывают текущих потреб­ностей, таких как начало нового бизнеса, покупка новых основных средств или погашение долгосрочного долга. Если ком­пания хочет воспользоваться долгосрочным кредитом или вы­пустить обыкновенные акции, но условия на рынке являются неблагоприятными, она может выбрать среднесрочный заем, что­бы удовлетворять свои потребности в финансировании до тех пор, пока ситуация не изменится к лучшему. Компания может использовать продлеваемый кредит, когда будет испытывать не­обходимость в продолжительном финансировании, поскольку возобновляемый кредит уменьшает время и связанные с ним необходимые расходы.

Процентная ставка по среднесрочным кредитам обычно выше, чем при краткосрочных займах, из-за более продолжи­тельного срока погашения и изменяется в зависимости от суммы кредита и финансового положения компании. Про­центная ставка может быть как фиксированной, так и изме­няющейся.

Как правило, среднесрочные кредиты погашаются перио­дическими равными взносами, за исключением последнего пла­тежа, который может быть выше (более крупный платеж в мо­мент истечения срока ссуды). График погашающих платежей должен быть составлен на основе движения денежных средств компании для выплаты долгового обязательства. Периодиче­ский платеж при срочной ссуде определяется следующим об­разом:

Таблица 11.1

Сводная таблица основных источников краткосрочного финансирования

Окончание таблицы 11.1

П р и м е р 11.18

Компания берет обязательство выплатить срочную ссуду пятью равными взносами, производимыми в конце года. Сумма ссуды составляет 150000 р. и процентная ставка равна 10%. Ежегодный платеж рассчитывается следующим образом:

где (а) – Текущая стоимость серии равных периодических выплат в течение пяти лет при ставке 10% вычисленная по формуле:

(11.2)

где i – процентная ставка; n – периоды.

Общий процент по ссуде составляет:

Итого платежи (5 ´ 39567,40р.) 197837 р.

Основная сумма долга 150000

Процент 47847 р.

П р и м е р 11.19

Компания берет срочную ссуду с выплатой двадцати годовых взносов по 2000 р., выплачиваемых в конце года. Процентная став­ка составляет 12%. Сумма ссуды определяется следующим обра­зом: .

Сумма ссуды = 2000 р. ´ 7,469 = 14938 р,

где а = 7,469 вычисляется, также по формуле (11.2)

Сумма ссуды = 2000 р. х 7,469 = 14938 р.

График погашения долга за первые два года:

(а) 12 процентов доля остатка ссуды на начало года.

Определенные ограничения могут быть наложены на дея­тельность компании кредитором по соглашению о среднесроч­ной ссуде с целью защиты интересов кредитора. Типовые огра­ничения включают:

— требования к оборотному капиталу и ограничения денежных дивидендов, такие как требования минимальной суммы оборот­ного капитала или ограничения выплачиваемых дивидендов в размере не более 20 процентов от чистого дохода;

— обычные (общепринятые) условия, применяемые в большин­стве договоров, такие как налоговые платежи и требование со­ответствующего страхования для обеспечения максимальной защиты интересов кредитора;

— особые условия, предназначенные для конкретной ситуа­ции, такие как ограничения в предстоящих кредитах и требо­вания соответствующего страхования жизни для исполните­лей.

Преимущества среднесрочного кредитования:

— гибкость – сроки могут быть изменены в соответствии с из­менениями потребностей компании в финансировании;

— конфиденциальность – не практикуется никаких общественных публикаций (информирующих инвесторов после регистра­ции в комиссии по ценным бумагам и биржам), таким образом, никакая информация о финансовых потребностях компании не может быть предана гласности;

— скорость – ссуда может быть быстро согласована по сравне­нию с подготовкой публичного предложения;

— надежность – устраняется возможность невозобновления крат­косрочного займа;

— невысокая стоимость – устраняются расходы по публичному размещению (выпуску) займа.

К недостатками среднесрочного финансирования относятся:

— обычно требуется имущественный залог и договор, который ограничивает возможность одной из сторон предпринять опре­деленные действия;

— бюджетные и финансовые отчетные документы могут перио­дически затребоваться кредитором;

— «дополнительные характеристики облигаций, повышающие их привлекательность» или «условия выпуска ценной бумаги, призванные увеличить ее привлекательность», такие как акцио­нерный варрант или доля прибылей, подчас запрашиваются бан­ком-кредитором.

Срочные ссуды страховых компаний

Страховые компании и другие кредитные учреждения, такие как коммерческие финансовые компании, могут являться источни­ками среднесрочного финансирования. Страховые компании, как правило, соглашаются со сроками погашения кредита, превы­шающими 10 лет, однако их процентные ставки часто превыша­ют ставки по банковским ссудам. Страховые компании не тре­буют компенсационных остатков, но устанавливают плату за досрочное погашение ссуды, которая обычно не практикуется при банковских кредитах. Компания может выбрать вариант ссу­ды страховой компании, если предпочитает продолжительный срок погашения ссуды.

Финансирование за счет оборудования

Оборудование может служить имущественным залогом при кредитовании, причем сумма ссуды определяется рыночной стоимостью оборудования. Чем выше рыночный спрос на дан­ное оборудование и ниже затраты по его продаже, тем выше может быть получаемая ссуда. График погашения ссуды раз­рабатывается таким образом, чтобы рыночная стоимость обо­рудования в любое время превышала основную сумму неоплаченной ссуды.

Финансирование за счет оборудования может быть пре­доставлено банками, финансовыми компаниями и изготови­телями оборудования и обеспечивается закладной на движи­мое имущество или общепринятым контрактом на продажу. Закладная на движимое имущество служит в качестве залого­вого права на имущество, за исключением недвижимости. В условном контракте на продажу' продавец обладает правом иму­щественной собственности на него до тех пор, пока покупа­тель не погасил срочную ссуду. В противном случае продавец восстанавливает свое право собственности на оборудование. Условные контракты на продажу обычно используются не­большими компаниями с низким рейтингом кредитоспособ­ности.

Сертификаты, выпускаемые траст-компанией для кредито­вания купли-продажи оборудования, могут выпускаться для фи­нансирования покупки оборудования, свободно реализуемого на рынке и преимущественно оборудования общего назначения и легко перемещаемого. Кредит оформляется арендодателем для закупки оборудования и передачи его в аренду потребителю; трастовый фонд выпускает сертификаты для финансирования на 75—60 процентов закупочной цены и удерживает право соб­ственности на оборудование до тех пор, пока все сертификаты не будут полностью погашены; только при этом условии право собственности переходит к арендатору.