Казначейские обязательства (КО).

Этот финансовый инструмент не имеет аналогов в мировой практике. Министерство финансов РФ, стремясь решить с его помощью как можно больше задач, соединило в КО свойства векселя, государственной ценной бумаги, налогового освобождения и средства расчета.

Несмотря на то, что первые выпуски КО состоялись в сентябре 1994г., рыночная инфраструктура торговли КО в настоящее время еще не сложилась (и по-видимому уже не сложится). Препятствием к этому является, во-первых, отсутствие единого стандарта в работе уполномоченных депозитариев. Во-вторых, довольно велик срок, в течении которого депозитарий должен перевести обязательства с одного счета на другой. В-третьих, по некоторым сериям предусмотрено большое количество обязательных индоссаментов - до 5, что вызывает возникновение структур, занимающихся формальной "очисткой" КО.

Сдерживающим фактором инвестиций в КО является наличие риска их погашения. Если в ГКО погашению очередного выпуска обычно предшествует размещение другого, то КО погашаются за счет федерального бюджета, а значит зависят от его исполнения, дефицитности, а также инфляции и политической обстановки.

Инвестиции в КО можно разделить на две группы. Серии с близкими сроками погашения покупают для краткосрочных инвестиций. Доходность их достигает 280-320% годовых. Серии с дальними сроками погашения приобретаются в основном предприятиями для расчетов с поставщиками или обмениваются на налоговые освобождения. Выгодность этой операции заключается в том, что дальние серии продаются с существенным дисконтом, а расчет с поставщиками происходит по номиналу, не говоря уже об обмене на налоговые освобождения, которые производятся по текущей стоимости, т.е. выше номинала. Доходность таких операций может достигать 400% годовых.