ПЕРСПЕКТИВЫ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ ПУБЛИЧНЫХ И ЧАСТНЫХ ИНТЕРЕСОВ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
М.А. Малыков
Преподаватель кафедры государственно-правовых и гражданско-правовых дисциплин Тамбовского филиала МосУ МВД России
В современной экономике рыночного типа как западного образца, так и построенного в России монополизированного государственно-олигархического капитализма нельзя переоценить роль фиктивного (по Марксу) и акционерного (в соответствии с принятой в сегодняшней России терминологии) капитала.
Стоимость большинства крупных предприятий можно рассчитать, применяя показатель капитализации, совокупной рыночной стоимости 100 % пакета акций предприятия. Величина же капитализации во многом определяет рисковость вложений в данный финансовый актив, доверие к нему со стороны инвесторов. Кроме того, само государство активно использует рыночные механизмы в процессе управления государственным имуществом, акционировав собственные предприятия, в том числе и оборонные. С нарастающим итогом ежегодно государство проводит открытые конкурсы по продаже пакетов акций высоколиквидных предприятий. Как пишет политический обозреватель журнала "Финансовый контроль" Юрий Сазонов за 11 лет приватизации в частные руки передано около145 тыс. государственных предприятий. В итоге российский бюджет получил 277 млрд. р. - меньше 10 млрд. долларов. Только в 2006 г. Правительство намеренно отдать под приватизацию 1895 объектов федеральной собственности. В программу приватизации включены госпакеты акций "Связьинвеста", Новороссийского и Туапсинского портов. Таким образом, процесс превращения общенародной (социалистической) собственности в частную собственность крупных финансово-хозяйственных группировок через операции на рынке ценных бумаг не только не спал, но и набирает силу за счет укрупнения пакетов продаваемых акций.
Реализуя свои собственные публичные и частные интересы государство, как равноправный субъект фондового рынка вступает во взаимодействие с интересами частных субъектов.
Данное взаимодействие можно разбить на два основных направления, каждое из которых имеет собственные особенности и перспективы развития.Во-первых, это взаимодействие публичных и частных интересов на первичном рынке ценных бумаг. Продавая пакеты акций в процессе приватизации государство вводит в оборот на рынке ценных бумаг новые финансовые активы, расширяя емкость отечественного рынка ценных бумаг, при этом пополняя доходную часть бюджета. Таким образом, на первичном рынке государство имеет, прежде всего, публичный фискальный интерес, желая пополнить собственные бюджетные ресурсы. Частные инвесторы, покупая крупные доли приватизированных предприятий, расширяют свое влияние в определенной сфере экономики, имея интерес в получении монопольной прибыли.
Во-вторых, государство активно работает на вторичным рынке ценных бумаг, реализуя удовлетворение публичного монетарного интереса в процессе проведения единой денежно-кредитной политики и публичного социального интереса, регулируя фондовый рынок, т.е. устанавливает "правила игры", не допускает антисоциального перераспределения собственности и обмана инвесторов.
На первичном рынке ценных бумаг государство реализует свои интересы через приватизацию государственной собственности, сталкиваясь при этом с интересами ряда частных субъектов фондового рынка.
Рассматривая итоги приватизации 1993 - 2003 гг. в России Счетная палата обнародовала результат эксперно-аналитического мероприятия, в котором отчетливо прослеживаются взаимодействие ряда публичных и частных интересов, а также можно выявить ряд противоречий интересов, установить возможность их преодоления в дальнейшем. В частности, были приведены примеры основных нарушений в процессе приватизации. Данные нарушения отчетливо демонстрируют конфликт частных интересов субъектов государственной собственности и государственных публичных интересов.
Приватизация предприятий оборонно-промышленного комплекса без соответствующего решения Правительства РФ. Таким образом были приватизированы Смоленский авиационный завод, Рыбинский моторостроительный завод, Рыбинское КБ моторостроения, Самарское госпредприятие "Старт", Уфимское мотостроительное производственное объединение, Уралмашзавод, ЛНПО "Пролетарский завод", производственное объединение "Знамя октября", ЦНИИ "Румб", Балтийский завод и многие другие.
В отношении указанных предприятий, если не принимать в расчет противоправность юридически значимых действий, можно отметить стремление руководителей оборонных предприятий реализовать свой частный интерес максимизации прибыли в ущерб государственным публичным интересам по поддержанию безопасности страны и государственным фискальным интересам.Превышение органами исполнительной власти установленных законодательством полномочий в сфере распоряжения государственным имуществом. Так например, Правительство издало постановление о продаже принадлежащих России 75,6 % акций ОАО "Красноярская угольная компания" единым пакетом на коммерческом конкурсе, госкомимуществом было принято решение о приватизации АО "Росгосстрах", 100 % акций которого находилось в федеральной собственности, в то время, как можно было продать лишь миноритарную долю акций указанных компаний. Грубо нарушив закон, государство осуществило обмен принадлежащих ему акций АО "Усть-Илимский лесопромышленный комплекс", СИДАНКО, ТНК, "Коми ТЭК", ОНАКО и "Восточная нефтяная компания" на акции "Менатеп". Без ограничений были приватизированы предприятия с высокой долей оборонного заказа: НТК "Союз" (доля оборонного заказа 95,7 %), машиностроительное КБ "Гранит" (85,4 %), Московский вертолетный завод им. М.Л. Миля (44,4 %), Иркутское авиационное производственное объединение (85,1 %), Нижегородское госпредприятие "Гидромаш" (50,4 %). В этих случаях следует искать ответа на вопрос о первопричинах нарушения законодательства в двух возможных противоречиях интересов. С одной стороны, животрепещущая проблема пополнения крайне дефицитного бюджета неналоговыми поступлениями привела к доминированию публичного фискального интереса над интересом безопасности государства.
С другой стороны, возможна подмена государственных интересов меркантильными интересами частных исполнителей государственной политики.
3 Отсутствие контроля за процессом скупки иностранными лицами пакетов акций стратегически и экономически значимых для России предприятий через подставных лиц и на вторичном фондовом рынке.
Так, малоизвестная американская компания "Nic and Si Corporation" через подставную фирму "Столица" приобрела пакеты акций 19 авиационных предприятий оборонно-промышленного комплекса. В нарушение действующего законодательства пакеты акций продавались иностранным покупателям через посредников. В данном случае была выявлена новая форма противодействия реализации государственных интересов со стороны иностранцев через фондовый рынок.Кроме того ряд конкретных лиц, называемых в нашей стране "Олигархами" в силу объема контролируемых ими экономических и иных ресурсов, а также параллельное совмещение административных должностей с руководящими должностями в коммерческих структурах способны возводить свои частные монопольные интересы в ранг публичных фискальных или монетарных интересов ведя индивидуальный или групповой торг по объектам собственности с государством или отдельными его органами.
Собственники и топ-менеджеры "большой десятки", занимавшие или занимающие высокие посты в органах власти23 представлены в таблице.
Таблица
тики Аушев М. Вице- Депутат 1995 - Замести- президент Государст- 1997 гг. тель пред- венной Ду- седателя мы правитель- ства Рес- публики Ингушетия
Продолжение табл.
На вторичном рынке ценных бумаг в настоящее время государство в большей степени удовлетворяет монетарный публичный интерес, который превалирует над интересами фискальным (финансирование дефицита государственного бюджета) и максимизации прибыли за счет дивидендов и курсовой разницы от операций купли-продажи ценных бумаг.
При обеспечении стабильного экономического роста путем внутренних заимствований государство берет на себя задачу по поддержанию устойчивости национальной валюты и недопущению инфляции. Эта задача может быть выполнена лишь путем регулирования денежной массы в обращении в процессе денежно-кредитной (монетарной) политики. Наиболее тонким рычагом регулирования количества денег в обращении является покупка-продажа государственных ценных бумаг на фондовом рынке.
С помощью таких операций государство может с большой точностью регулировать денежную массу страны. В данном случае публичный интерес государства на рынке ценных бумаг заключается в стабилизации денежной системы государства, т.е. монетарный экономический интерес государства на рынке ценных бумаг.Следует отметить, что спекулятивные операции государства на фондовом рынке встречаются крайне редко, однако нельзя не заметить тенденций зарождения таких операций в нашей стране, когда государство возвращает в собственность крупные пакеты акций ранее приватизированных предприятий, показавших свою состоятельность. Например, покупка контрольного пакета акций "Сибнефти" через фирму-однодневку сильно напоминает давно применяемую частными инвесторами тактику гринмейла или недружественного поглощения. В России такая тактика зародилась в связи с появлением у частных инвесторов "административного ресурса", иными словами, возможности установления тесных контактов с администрацией соответствующего региона. Вместо угроз абстрактного характера частные российские гринмейлеры имеют возможность привести на предприятие прокуратуру, представителей налоговой инспекции, и одновременно вызвать гендиректора на ковер к главе администрации. В качестве примера можно привести атаку 2000 г. на группу МИКОМ предприятием "Сибирский алюминий"24.
Рассматривая социальные интересы государства на рынке ценных бумаг следует отметить достижение более цивилизованного уровня торговли фондовым ценностями по сравнению с периодом зарождения фондового рынка в России, когда равные права и возможности по участию в приватизации всех слоев общества не были обеспечены законодательно, не соблюдался принцип социальной справедливости. Трудовым коллективам предоставлялись широкие льготы при приобретении имущества (акций) приватизируемых предприятий, при этом другие российские граждане, не связанные с производством, были фактически отстранены от приватизации и лишены права на соответствующую часть национального богатства25.
Однако государство при этом должно ориентироваться на известные принципы регулирования рынка ценных бумаг: широкое использование процедур раскрытия информации об участниках рынка, обеспечение конкуренции, разделение полномочий законодательной и исполнительной власти на фондовом рынке (настоящее время фондовый рынок - вотчина исключительно исполнительной власти), обеспечение гласности, разделение функций управления между государственными и саморегулируемыми структурами.Подводя итог, следует показать перспективы взаимодействия публичных и частных интересов на российском рынке ценных бумаг.
С точки зрения фискального интереса государства объектами торгов, интересующими и регулируемыми государством, выступают государственные облигации и акции приватизируемых и стратегических предприятий.
В условиях современной экономики рынок ценных бумаг повсеместно (за редкими исключениями) выступает главным источником покрытия бюджетного дефицита. Практически вся задолженность государства в большинства развитых стран (государственный долг) воплощена в ценных бумагах. В США и Англии более 99 % задолженности федерального правительства приходится на государственные ценные бумаги26. В России имеется два определяющих момента дальнейшего развития данного сектора рынка. Во-первых четырехлетний период профицитного бюджета позволил в основном расплатиться по внешнему долгу, не прибегая к его рефинансированию путем дополнительной эмиссии государственных облигаций. Во-вторых, открывается реальная перспектива сформировать цивилизованный рынок государственных облигаций, позволяющий адекватно реагировать на изме-
Батурин Д. Атакующий класс // Коммерсант & Деньги. 2001. № 1-2 (305-306). С. 16. Власова Ю. Подвести черту // Финансовый контроль. 2005. № 2 (39).С. 44 - 45. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. Экзамен. М., 2002. С. 72.
нение ситуаций в денежно-кредитной системе, удовлетворяя таким образом государственный монетарный интерес. В этом аспекте можно с достаточной долей уверенности говорить о стабилизации рынка гособлигаций и возможности увеличивать объемы внутренних заимствований. Тем более, что появляется возможность привлечения большего круга инвесторов, нежели это было в период до августа 1998 г., когда система коммерческих банков существовала только за счет астрономических процентных выплат по ГКО. Кроме того, в настоящее время появилось большое количество потенциальных инвесторов, желающих уменьшить показатель рисковости собственного инвестиционного портфеля путем покупки безрисковых государственных ценных бумаг.
Функционирование рынка акций приватизируемых и национализируемых предприятий в наибольшей мере зависит от воли государственного аппарата и зачастую не поддается прогнозам. Достаточно привести рекомендации Счетной палаты Госдуме и Правительству, так, для предотвращения ошибок приватизации в будущем предлагается разработать четкий план приватизации госимущества и создать условия для эффективной защиты прав собственности через судебную систему, провести полную инвентаризацию объектов госсобственности и принять закон "О национализации".