Финансы в международном сотрудничестве

Капитал как экономический ресурс подразделяется на реальный — средства производства и товарные запасы и денежный —это капитал в денежной форме — финансовые ресурсы (финансовые активы).

Финансовые ресурсы принадлежат частным лицам, компаниям, национальным и международным организациям, государствам. Они неравномерно распределены между странами и поэтому постоянно перемещаются между, ними принимая форму международного движения капитала. Часть финансовых ресурсов занята в обслуживании платежей, в международной торговле товарами, технологиями, принимает форму международных валютно-расчетных отношений.

Финансы как экономический инструмент хозяйствования используются для интеграции России в мировую экономику. Функционируя в международной сфере, финансы влияют на экономические интересы участников международных связей, выступая стимулом развития международной экономической интеграции.

Финансы влияют на экспортно-импортные операции, стимулируя выпуск продукции, пользующейся спросом, формируя ту долю национального дохода, которая реализуется на мировом рынке.

Одной из форм международного сотрудничества является участие России в международных организациях и фондах путем внесения квот в уставные капиталы и бюджеты этих организаций, где средства международных организаций аккумулируются и распределяются на целевые программы по направлениям деятельности.

Одним из важных направлений воздействия финансов на развитие международных связей является мобилизация ресурсов иностранных инвесторов в виде привлечения средств государств, коммерческих организаций и строительных компаний в различные отрасли отечественной экономики. Предприятия и объекты, создаваемые на условиях кредита на территории России и финансируемые иностранными предпринимателями за счет фондов своих фирм и из бюджетов иностранных государств, функционируют как совместные предприятия и иностранные юридические лица.

Роль финансов в развитии международных связей проявляется в следующем:

1) изыскание источников и мобилизация необходимых ресурсов для финансирования различных направлений международного сотрудничества;

2) регулирование международных интеграционных процессов;

3) стимулирование развития каждого вида международных отношений и непосредственных участников этих отношений.

Как особая сфера функционирования, финансы во внешнеэкономической деятельности обладают специфическими особенностями, формируя ресурсы не только в рублях, но и в иностранной валюте.

Специальные права заимствования (СДР) — международные платежные и резервные средства, выпускаемые Международным валютным фондом и используемые для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах и в качестве расчетной единицы МВФ.

В 1969 году МВФ, учитывая постоянный дефицит международной ликвидности и ограниченности производства золота при расширении объемов мировой торговли, принял решение о создании искусственной валюты — специальных прав заимствования. СДР были созданы как резервная валюта, предназначенная для покрытия платежного баланса страны. Первый выпуск СДР был осуществлен в три этапа между 1970 и 1972 годами в размере 9,5 миллиарда долларов.

При необходимости страна может обменять свою квоту СДР на валюту, указанную МВФ, без принятия на себя предварительных условий в области экономической политики. Страна должна соблюдать условия использования около 70% выделенных СДР в течение пятилетнего периода.

СДР приносит проценты, страна получает их, если ее авуары в СДР превышают ее ассигнования, и наоборот, платит проценты, если авуары в СДР меньше ассигнований. СДР стали использовать не только как средство платежа для проведения официальных сделок, но и для коммерческих целей, например Египет применяет СДР для фиксации сборов на Суэцком канале.

СДР выполняет функции мировых денег по регулированию платежных балансов, пополнению официальных валютных резервов, соизмеряет стоимость национальных валют, но не имеют собственной стоимости и реального обеспечения. Корзина СДР пересматривается один раз в пять лет.

Мировые финансы представляют собой совокупность и механизм деятельности финансовых организаций, созданных на межгосударственном уровне, которые проводят свои операции в интересах стран-членов и для урегулирования отношений между ними. Цели и задачи, механизм образования, масштаб и характер деятельности у этих организаций различны. С точки зрения сроков обращения финансовых активов мировой финансовый рынок можно разделить на две части: денежный рынок (краткосрочный) и рынок капитала (долгосрочный). Мировая финансовая структура представлена на рис. 6.1.

Рис. 6.1 - Структура мировых финансов

Мировые финансы —это ресурсы, используемые в международных экономических отношениях, т. е. между резидентами и нерезидентами, находятся в обращении, образуя мировой финансовый

рынок.

Структура мировых финансов:

1) финансовая помощь — межгосударственные кредиты и гаранты; кредиты и гранты международных организаций;

2) мировой финансовый рынок: валютный счет-рынок; рынок деривативов (производные финансовые инструменты, в основе которых лежат акции, облигации, валюта). Виды деривативов: опционы —дают право продать или купить необходимые акции; свопы — соглашение об обмене денежными платежами в течение определенного периода; фьючерсы — контракты на будущую поставку, в том числе валюты, по указанной цене; рынок долговых и долевых ценных бумаг; кредитный и рынок банковских кредитов;

3) золотовалютные резервы (ЗВР): драгоценные металлы и камни, доллары, евро, СДР.

Деревативы — класс ценных бумаг (ценные бумаги на ценные бумаги), который называют производными ценными бумагами, потому что их стоимость является вторичной от стоимости базисных активов (валюта, акции, облигации). Используются для организации срочной торговли, так, если срочный контракт не заканчивается реальной поставкой активов, эти производные финансовые инструменты и называют деревативами. Производные валютные активы используются, с одной стороны, для спекулятивных операций, с другой — для хеджирования сделок (страхования валютных и ценовых рисков). Перераспределение риска лежит в основе хеджирования.

В составе международных финансов можно выделить:

1) Публичные финансы, субъектами которых являются: суверенные государства; нации и народы; межгосударственные организации; государственные образования.

2) Частные финансы, субъектами которых являются национальные и иностранные физические и юридические лица государства;

3) Сегменты мирового финансового рынка: валютный (краткосрочный) рынок; рынок капитала (долгосрочный).

4) По классификации мирового финансового рынка участники делятся на прямых (заключают сделки за свой счет или по поручению клиентов); косвенных (опосредованные).

На рынке участвуют: хеджеры — проводят операции, предназначенные для защиты валютной выручки от курсового риска; трейдеры — используют колебания курса по одному или нескольким контрактам; арбитражеры — осуществляют операции на одном рынке с одновременным проведением противоположной операции на другом для извлечения прибыли на разнице курсов на разных рынках и в разные периоды.

В зависимости от страны происхождения участники подразделяются на развитые и развивающиеся страны; международные институты; оффшорные зоны.

Международные институты, обслуживающие мировые финансы: Международный валютный фонд (МВФ), группа Всемирного банка, Международный Банк Реконструкции и Развития (МБРР); Международная ассоциация развития (МАР); Международная финансовая корпорация; Многостороннее агентство гарантированных инвестиций; Банк международных расчетов (БМР); Европейский центральный банк (ЕЦБ); Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР); Парижский и Лондонский клубы.

Основой перелива денежного капитала, формирующегося в процессе кругооборота мировых финансовых потоков, являются материальные процессы воспроизводства, на объем и направление которых влияют:

1) состояние экономики;

2) либерализация торговли стран-участниц ГАТТ;

3) структурная перестройка международной экономики, происходящая под влиянием причин: в США — временное сокращение военных расходов и де- фицит бюджета; в Европе — различия в уровнях развития государств, объединенных в зону евро; в Японии — последствия стихии и международная конкуренция; в России, странах СНГ и Восточной Европы — разные условия перехода к рыночной экономике;

4) масштабный перенос за рубеж низкотехнологических производств, например из США — в Мексику, из Японии — в страны Юго-Восточной Азии, из Западной Европы — в Восточную Европу;

5) в развитых странах темп инфляции 2-3%, в развивающихся странах до 10%, в России до 11%; сохраняется межстрановый разрыв темпа инфляции и уровня процентных ставок;

6) рост масштабов несбалансированности международных расчетов;

7) объем вывоза капитала, обгоняющий торговлю товарами и услугами.

Движение мировых финансовых потоков осуществляется по следующим каналам: валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-продажи товаров (включая золото) и услуг; зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал; операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами; валютные операции; перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов государств в международные организации и др.

Мировые финансовые потоки отличаются единством формы (обычно в виде разных финансово-кредитных инструментов) и места (мировой рынок).

Специфической сферой рыночных отношений, где объектом сделки служит денежный капитал, являются мировые валютные, кредитные, финансовые страховые рынки, которые сформировались на основе развития международных экономических отношений.

С функциональной точки зрения — это система рыночных отношений, обеспечивающая аккумуляцию и перераспределение мировых финансовых потоков в целях непрерывности и рентабельности воспроизводства.

С институциональной точки зрения — это совокупность банков, специализированных финансово-кредитных учреждений, фондовых бирж, через которые осуществляется движение мировых финансовых потоков.

Основа развития мировых валютных, кредитных, финансовых рынков — кругооборот капитала, на одних он временно высвобождается, на других возникает спрос на них. Бездействующий капитал противоречит природе и законам рыночной экономики, поэтому с помощью рыночного механизма временно свободный денежный капитал вовлекается в кругооборот, обеспечивая непрерывность воспроизводства и прибыли предпринимателям.

Мировые валютно-кредитные и финансовые рынки возникли на базе национальных, тесно взаимодействуют с ними, но имеют ряд отличий:

• огромные масштабы, ежедневные операции в десятки раз превышают сделки по мировой торговле товарами;

• отсутствие границ и круглосуточное проведение операций;

• использование валют ведущих стран и СДР;

• участниками являются первоклассные банки, корпорации, финансово-кредитные институты;

• доступ на рынки имеют первоклассные заемщики;

• диверсификация сегментов рынка и инструментов сделок;

• международные процентные ставки;

• стандартизация и высокая технология безбумажных операций.

Выработкой принципов функционирования мировой финансовой системы и регулированием валютно-кредитных и финансовых отношений занимается Международный валютный фонд (МВФ) и более ограничено Международный банк реконструкции и развития (межгосударственная кредитная политика), который является основной организацией Группы Всемирного банка (ГВБ). Аналогичные функции, но на региональном уровне у Европейского центрального банка (ЕЦБ), Межамериканского банка развития (МАБР), Азиатского банка развития (АзБР). ЕЦБ выступает также в качестве межгосударственного центрального банка всех банков зоны евро.

Особая роль у Банка международных расчётов (БМР), который, с одной стороны, выступает как орган вспомогательный МВФ и ГВБ, а с другой, выполняет функции, нетипичные для международных публичных финансовых организаций (МПФО), в основе которых лежит создание и поддержание системы клиринговых расчётов.

МПФО оказывает финансовую помощь странам-участникам в экономическом развитии, преодолении дефицита платёжного баланса и др.

Парижский и Лондонский клубы — неформальные организации, не имеющие правового статуса, участвуют в стабилизации мировой финансовой системы путем урегулирования внешней задолженности.

МВФ, политика и задачи определены хартией, основные цели сформулированы в Статьях Соглашения:

1) содействие международной валютной кооперации;

2) сбалансированный рост международной торговли;

3) содействие стабильности валютных курсов;

4) оказание помощи в системе платежей, устранении валютных ограничений, препятствующих мировой торговле;

5) обеспечение доступа членов к резервам фонда при нарушении платёжного баланса;

6) организация форумов для консультаций и обсуждения проблем международной финансовой системы.

Руководящим органом МВФ является совет управляющих из стран-участниц, вес страны зависит от уровня участия в МВФ. МВФ не производит займы на международном рынке капитала, но влияет на мировую финансовую систему путём выработки принципов её функционирования, и контролирует использование финансовых ресурсов.

Кредитная политика МВФ:

• резервные транши;

• кредитные линии и специальные кредитные линии;

• кредиты для структурной перестройки слаборазвитых стран.

БМР —это институт центральных банков на международном уровне, который им принадлежит и контролируется. Основная задача — содействие в кооперации банков и создание условий для развитий международных финансовых операций с целью поддержания международной финансовой стабильности. БМР действует как доверительный агент центральных банков в соответствии с международными финансовыми соглашениями.

Мировые финансовые центры сложились в результате конкуренции — Нью- Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур и др. Мировые финансовые центры —это сосредоточение банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. Мировыми финансовыми центрами по операциям с золотом являются Цюрих, Лондон, Люксембург, а также Япония, банки которой доминируют в мире.

К периферийным центрам с более низкими налогами и операционными расходами, незначительным государственным вмешательством, либеральным валютным законодательством относятся Багамские острова, Сингапур, Гонконг, Панама, Бахрейн и др.

Мировые финансовые центры, где кредитные учреждения осуществляют операции в основном с нерезидентами в иностранной валюте, называют финансовыми центрами «оффшор», которые служат налоговым убежищем, поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны от валютных ограничений. Разновидностью банковской оффшорной зоны являются международные банковские зоны, обособленные географически, специфика которых заключается в особых условиях банковских операций, отличающихся от национального кредитного рынка, строгой специализацией, частичным освобождением от налогов. На международные банковские зоны не распространяется ряд банковских нормативов, в том числе обязательных резервов, участие в фонде страхования банковских вкладов. Международные банковские зоны служат прибежищем «беглых» капиталов.

Мировой кредитный рынок — сфера рыночных отношений, где осуществляется движение ссудного капитала между странами на условиях возвратности и платности, формируется спрос и предложение. Объектом сделки на них является капитал, привлекаемый из-за границы или передаваемый в ссуду юридическим лицам и гражданам иностранных государств. С функциональной точки зрения, рыночные отношения обеспечивают аккумуляцию и перераспределение ссудного капитала между странами для непрерывного и рентабельного процесса воспроизводства.

Различаются три основных взаимосвязанных сектора мирового рынка ссудных капиталов.

1) Мировой денежный рынок (краткосрочные депозитно-ссудные операции от 1 дня до 1 года), в основном между крупными банками, условия кредита оговариваются.

2) Мировой рынок капиталов включает два сегмента:

а) средне- и долгосрочные иностранные кредиты, характерно единство места и валюты займа;

б) рынок еврокредитов сроком от 1 года до 15 и более лет.

3) Мировой финансовый рынок (эмиссия, купля-продажа ценных бумаг).

На международном кредитном рынке обращаются долговые обязательства, которые подтверждают право кредитора на взыскание долга с должника. По сроку погашения долговые обязательства бывают долгосрочными (со сроками более года), краткосрочными (срок до одного года) и кредитами МВФ, которые носят краткосрочный характер, но не классифицируются по сроку погашения; по типу заемщика — государственными, гарантированными государством и частными; по типу кредитора делятся на официальный и частный долг. Официальные — подразделяются на обязательства перед международными организациями и двусторонние обязательства. Частные — делятся на долг коммерческим банкам, облигации и прочий долг.

Долгосрочные долговые обязательства разделяются на следующие:

• Государственный долг (public debt) — долг центрального или местного правительства и автономных правительственных учреждений, который возникает в результате получения двусторонних кредитов от других правительств, центральных банков, правительственных учреждений и государственных экспортно-импортных банков. Государственным также считается долг, возникший в результате получения кредитов от международных организаций и региональных банков развития.

• Гарантированный государством долг (publicly guaranteed debt) — долг частных фирм, платежи по которым гарантируются государством.

• Частный негарантированный долг (private nonguaranteed debt) — долг частных фирм, платежи по которым возникают в результате получения фирмами банковских кредитов, размещения ими корпорационных облигаций на финансовом рынке, других кредитов (не гарантируются государством).

Особенности мирового кредитного и финансового рынков:

1) Огромные масштабы, отсутствие пространственных и временных границ, рынок функционирует непрерывно в поисках оптимальных условий (экономических, налоговых, политических) для операций.

2) Институциональная особенность — совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений — частные фирмы и банки, прежде всего ТНК и ТНБ, фондовые биржи, государственные предприятия, правительственные и муниципальные органы, международные финансовые институты.

3) Ограниченный доступ, основные заемщики — ТНК, правительства, международные валютно-кредитные и финансовые организации.

4) Использование валют ведущих стран и некоторых международных валютных единиц в качестве сделок.

5) Универсальность, глобализация мирового рынка ссудных капиталов — осуществляются валютные, кредитные, финансовые, расчетные, гарантийные операции, где 2/3 операций еврорынка совершаются на межбанковском рынке, 1/3 — депозитно-ссудные операции с небанковскими клиентами.

6) Упрощенная стандартизованная процедура сделок с использованием новейшей технологии, сроки евродепозитов от 1 дня до 1-2 лет, обычно 6 месяцев, средняя сумма депозита 5-10 млн долл., кредитные операции совершаются в размере от 1 млн до нескольких сотен миллионов долларов, ссуды необеспеченные и без указания целей их использования.

7) Электронная система торгов на мировом рынке ценных бумаг позволяет осуществлять сделки через терминальные устройства в офисах.

8) В стоимость кредита на мировом рынке ссудных капиталов входят проценты и комиссии. Проценты взимаются при открытии лимита кредитования (кредитной линии — юридически оформленного обязательства банка выдать заемщику ссуду в течение определенного периода в пределах установленного лимита) по переменной лондонской межбанковской ставке предложения (LIBOR), обычно на 6 месяцев, и надбавки к базисной ставке «спрэд» (Spread), т. е. премии за банковские услуги (маржу). Уровень маржи колеблется от 3/4 до 3% и зависит от спроса и предложения на кредит, срока ссуды, кредитоспособности клиента, кредитного риска. Межбанковская процентная ставка спроса по краткосрочным операциям в Лондоне называется LIBID.

9) Более высокая прибыльность операции в евровалютах, чем в национальных—ставки по евродепозитам выше, а по еврокредитам ниже, так как на евродепозиты не распространяется система обязательных резервов, которые банки обязаны держать на беспроцентном счете в центральном банке, и подоходный налог на проценты.

10) Диверсификация секторов рынка ссудных капиталов, включая еврорынок.

Финансовая помощь и роль внешних ресурсов для экономического развития развивающихся стран оценивается неоднозначно. Эффективность использования внешних ресурсов определяется поведением заемщиков (государственных институтов и хозяйствующих субъектов). Субсидии выделяются преимущественно в двухстороннем порядке. Многосторонние кредиты поступают в основном от международных финансовых институтов, основная масса приходится на субсидии и льготные кредиты, этот вид финансирования называют — официальной помощью развитию (ОПР). Согласно установленным критериям к ОПР относятся субсидии, а также кредиты, в которых грант-элемент (элемент субсидии) не ниже 20%. Показатель рассчитывается с учетом стоимости кредита, его срока и льготного периода. Средние условия кредитов в рамках ОПР — стоимость 3% годовых, срок 30 лет, льготный период 10 лет.

Золотовалютные резервы предназначены для обеспечения платежеспособности страны по ее финансовым обязательствам в сфере валютно-денежных отношений. Общепринятый минимум золотовалютного резерва должен составлять трехмесячный оборот объема импорта.

6.2