Важность доходности собственного капитала

Доходность собственного капитала — ведущий фактор при определении стоимости компании. Существуют специалисты, которые не согласны с этим утверждением. Они полагают, что это было бы слишком простым объяснением, так как доходность собственного капитала — это показатель отчетности, который не учитывает, например, перспективы роста и тому подобные факторы.

В предыдущем параграфе указаны основные факторы, определяющие стоимость компании. Кроме доходности совокупных активов, важна и квота собственника (отношение заемного и акционерного капитала). Среди переменных, которые в свою очередь определяют значение доходности совокупных активов, выделяются, как было показано в гл. 7, рентабельность реализации и оборачиваемость активов, которые в свою очередь определяются всеми операционными коэффициентами. Поэтому, как видно из этой цепочки, в доходности собственного капитала суммируются все операционные и финансовые характеристики бизнеса.

Таким образом, при помощи указанной цепочки последовательных зависимостей можно проследить изменение базовых соотношений, начиная от производственной фазы до рыночной стоимости компании.

Однако следует более подробно описать факторы, ориентируясь на которые, участники финансового рынка определяют, соответствует ли доходность в данной компании их ожиданиям или нет.

На рис. 13.5 перечисляются основные влияющие факторы. Они сгруппированы под следующими заголовками:

• компания;

• отрасль;

• экономика в целом.

Инвесторы ориентируются при принятии решений на ожидаемую доходность инвестиций в компанию. Если перспективы роста хорошие, то можно ожидать и высоких доходов. Однако постоянно следует учитывать и риск, связанный с этими доходами. Конечно, за высокий риск инвесторы хотят иметь высокую доходность.

Поэтому они учитывают следующие факторы:

• общее состояние экономики;

• отрасль экономики;

• показатели конкретной компании.

На рис. 13.5 показаны основные вопросы для анализа (применительно к каждому заголовку).